טבע נרגעה - המשקיעים רוצים לראות את 2005 מאחוריהם
טבע פרסמה אתמול את הדוחות, וכמו במטה קסמים, החלה המנייה לרדת באופן חד. כאילו היא מחכה לזפטה מוול סטריט, לעת הפתיחה ב-16:30. ראינו את המניה נסחרת בצהרי יום המסחר, מחליקה במהירות ובמחזור גדול יחסית לרחוב אחד העם, אבל קטנטן במונחי טבע (45-50 מיליון שקל), ונראה כי הירידה במניה שירדה במהלך המסחר ביותר מ-4.3%, ולבסוף ב-3.07%, היתה בעיקר בהלה מקומית.
המניה המשיכה את המסחר בוול סטריט ופתחה בירדה חדה, ולאחר מכן התאוששה, לאחר שהפעילים בוול סטריט העדיפו לתת פרשנות פחות חמורה לדוחות הכספיים. טבע לא קרסה וירדה ב-1.1% במחזור יומי של 314 מיליון דולר (שהוא בערך מחזור יומי גבוה וחריג לכל הבורסה בתל אביב). כך שהבוקר נפתח פער ארביטראז' חיובי (1.7%+) והמניה עולה כעת ב-2% במחזור צנוע של 13.8 מיליון שקל.
ככלל, נראה שפעילי שוק ההון, כמו אולי גם ההנהלה של החברה, היו רוצים לראות את שנת 2005 מסתיימת. או לפחות את "סוף השנה" מגיע. הסיבה? השנה יש פחות פטנטים שפג תוקפם מבשנים רגילות. האנליסטים מציינים גם כן, כי ב-2006 צפויה האצה בביצועי החברה.
בסיכום שנת 2004, ציינו המנכ"ל מקוב וסמנכ"ל הכספים זיסקינד כי הכניסה המתוקשרת של הטיסברי, שלוותה בקמפיין אגרסיבי, היתה בין הגורמים שהעכירו את האווירה בוול סטריט. לטבע לא נותר אלא לעשות את מה שהיא עושה הכי טוב - לתכנן אסטרטגית לטווח הארוך ולהמשיך לעלות בתלם.
כך בהמשך התבשרה טבע, ובעיקר המניה של טבע, כי הטייסברי -, המתחרה הקולני בקופקסון (התרופה האתית העיקרית של טבע) מורד מהמדפים, לקול תשואות המשקיעים במניות טבע, ולאכזבת המשקיעים במניות ביוג'ן איידק ואילאן (שקרסו בשיעורים חדים). הטייסברי הוביל לשני מקרי מוות, אבל בשבועות האחרונים, הוא מתחיל להשמיע את קולות הפאנטום של רוחות הרפאים, וייתכן כי הוא יעשה דרכו חזרה עם "אזהרות חמורות", מעט כפי שעשה הוויוקס של מרק את דרכו בחזרה.
אך אם זה לא הספיק, התרגשו פורענויות חדשות על השוק הגנרי המקומי. חברות הפארמה האמריקניות, אילו שמייצרות את התרופות האתיות המוגנות בפטנטים, שלפוגם מצפה טבע, מאיימות על ישראל ומבקשות להחליש את חוק הפטנטים המקומי שמסייע לטבע. לחץ לוביסטי חזק שלהם הוביל את ארגון הסחר האמריקני (USTR) להותיר את ישראל במקום גבוה במדינות המעקב המפירות קניין רוחני (IP). אם השוט הזה יתורגם לסנקציות מסחר, חלילה, או לדרדור במורד המדינות הממתינות לכניסה ל-OECD, ייתכן כי הדרג הפוליטי ייאלץ לבחור.
אך בינתיים זה נראה כמו עוד מאבק פוליטי-ציני שרוכב על המצב בימים עברו שבהם ישראל היתה מדינת תקליטור אחד. היום המצב משופר, ושר התמ"ת אולמרט התרעם על הלחץ "הברוטלי" לדבריו שהפעילו חברות הפארמה בכדי להותיר את ישראל במקום שבו נותרה בדירוג מפירות הקניין של האמריקנים.
נראה שגם בממשלה יודעים ש"טבע" היא לא רק מניית העם, אלא גם חברה ייחודית המקדמת במדינה הזאת הרבה יותר מהאינטרסים של חברות קניין רוחני אינטרסנטיות מארה"ב. אם מדברים על מוסר, הרי שמדינה שמכורה למכשירי ה-iPOD, יכולה להטיף לשאר העולם על גניבת קניין רוחני, רק בגלל גודל המגף שעל רגלה.
בכל מקרה, האנליסטים במריל לינץ' הזדרזו לבחון את תוצאות טבע. הם מותירים המלצת "נייטרלי" למניה בדירוג של תנודתיות גבוהה. "טבע אמורה לספק מכירות טובות וגידול ברווח למניה השנה, תוך שהאצת הצמיחה צפויה ב-2006" מציינים גרגורי גילברט, וויליאם סוייר, וד"ר גרגורי פרייזר, לבית מריל לינץ'.
האנליסטים במריל לינץ', מציינים כי התמחור האטרקטיבי של המניה, תזרים המזומנים החזק, הצנרת האיתנה (140 אישורי ANDA הממתינים לאישור ה-FDA המגלגלים שוק של 84 מיליארד דולר!, ותחזית ההנהלה לשגר 100 תרופות לשוק כולל של 55 מיליארד דולר עד תום 2007!), אמורים לספק לה הגנה לדעתם, מתרחיש אפשרי של ירידות במחיר המניה.
בדיקה חוזרת של גרף המניה מראה שהיא בתהליך התאוששות מהמשבר שפקד אותה מסוף יוני 2004. המניה צנחה ב-29.5% בתוך פחות מ-4 חודשים, אולם מאז נקודת השפל של ה-17 באוקטובר 2004, (107.62 שקל), היא הספיקה להתאושש בכ-25% עד עתה (135 שקל). כך שהמניה נראת במחצית השנה האחרונה כיוצאת מהמשבר, ונותר רק לראות איך היא תצלח את 2005, והאם למשקיעים במניית טבע יהיה את אורך הרוח או שמא להנהלה יש עוד כמה שפני רווחיות בכובע.
הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לבצע פעולת השקעה כלשהי. המבצע פעולה שכזאת, פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא, וכל האחריות מוטלת עליו.
מאת: חזי שטרנליכט.
