היום בבורסה: פתיחה רשמית לעונת דוחות הבנקים; הביטחונית שתעלה ומניית השבבים שתרד

עונת הדוחות מעלה הילוך, הבוקר אנחנו מקבלים את התוצאות של בנק מזרחי לצד תוצאות של דואלית גדולה שפרסמה בשעות הלילה:

בנק מזרחי מזרחי טפחות 0%   הוא הראשון מבין חמשת הבנקים הגדולים לפרסם את התוצאות ל-2025, הבנק מסכם את השנה עם רווח נקי של 5.63 מיליארד שקל, עלייה של 3.2% לעומת רווח של 5.45 מיליארד שקל בשנת 2024. ההנהלה מציימת שאם ננטרל את המס המיוחד על הבנקים ומתווה ההקלות הוולונטריות, הרווח הנקי היה מגיע לכ-6 מיליארד שקל. עם זאת, אם בוחנים את מדדי הרווחיות המרכזיים מגלים כי הצמיחה של הבנק נתקלת באתגרים חדשים, ככל הנראה על רקע החשיפה הגבוהה שלו למגזר הדיור והמשכנתאות.

הנתון המשמעותי שמצביע על שינוי המגמה הוא התשואה על ההון, שנעצרה ב-2025 על 17%. מדובר בירידה עקבית לעומת השנים הקודמות, אז הציג הבנק תשואה של 18.5% ב-2024, ושיאים של 19.1% ו-20.1% בשנים 2023 ו-2022 בהתאמה. המגמה הזו החריפה ברבעון הרביעי של השנה, שבו ירדה התשואה לרמה של 16.3% בלבד. השחיקה ברווחיות נעוצה במידה רבה במגמת ירידת הריבית במשק, שפוגעת ישירות במרווח הפיננסי של הבנק. כשהריבית יורדת, התשואה שהבנק מפיק מההון העצמי שלו ומהלוואות במסלולים משתנים נשחקת במהירות, בעוד שהתחרות על פיקדונות הציבור מונעת מהבנק להוזיל את עלויות הגיוס שלו באותו קצב. במקביל, נרשמה עלייה קלה ביחס היעילות לרמה של 35.9%, נתון שמעיד על שליטה טובה בהוצאות אך גם על קושי לשמר את רמות היעילות ההיסטוריות כאשר ההכנסות מתכווצות - מזרחי טפחות: התשואה להון ירדה ל-17% הרווח גדל ב-3.2% ל-5.63 מיליארד שקל

2025 מסתמנת כנקודת מפנה בפעילות של אורמת אורמת טכנו 0%   , בעיקר בזכות ההתבססות של מגזר אגירת האנרגיה כגורם צמיחה משמעותי. ההכנסות במגזר יותר מהכפילו את עצמן לעומת 2024, והתרומה שלו לשיפור ב-EBITDA כבר ניכרת בדוחות. הצמיחה הזו קיזזה במידה רבה את האתגרים שנרשמו בפעילות הגיאותרמית, ואפשרה לחברה לסכם את השנה עם עלייה של 12.5% בהכנסות לכ-989.6 מיליון דולר. בסיכום שנתי הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עומד על 123.9 מיליון דולר, או 2.02 דולר למניה, עליה קלה לעומת 123.7 מיליון דולר או 2.04 דולר למניה ב-2024. הרווח הנקי המתואם עלה ב-2.7% ל-137.3 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם טיפס ב-5.7% ל-582 מיליון דולר - אורמת: צמיחה של 12.5% בהכנסות; צופה עד 1.16 מיליארד דולר ב-2026

המניות הדואליות חוזרות עם ארביטראז' שלילי קל,  טאואר תרד, אלביט תעלה.  אחרי המסחר בוול סטריט פרסמה אנבידיה דוחות טובים וציפיות טובות להמשך. המניה עלתה עד 4%, אבל בהמשך מחקה את העלייה. וול סטריט חוששת מתחרות, מירידה ברווחיות ומירידה בהשקעות בתשתיות כי הן עדיין לא מניבות תשואה. ג'נסן הואנג אומר בלי למצמץ שהיקף ההזמנות רק הולך וגדל, וזה בר מעל 500 מיליארד דולר, חלקן לשבב החדש - רובין, אבל השוק יודע שהוא לא באמת יודע. הוא לא ידע לחזות את הנפילה במניות התוכנה, הוא לא ידע להעריך את הנפילה במניות הפיננסים על רקע מהפכת ה-AI שעלולה להוביל לאבטלה, והוא מבין שהוא לא יודע לחזות. ואם יש אי וודאות כזו גדולה, עדיף לא להסתער גם כשהמניה נראית בתמחור נמוך.

• סגירת יום בבורסה: הירידות נחלשו, אל על נפלה
• סגירה בת"א: ירידות חדות בביטוח; מדד ת"א 35 ירד ב-1.8%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

 זה אולי ישתנה בפתיחה, אבל נראה שהשבועות האחרונים הם בסימן זהירות. משקיעי וול סטריט הופכים לזהירים יותר. 

באסיה עליות. הבורסה ביפן שברה שוב שיא  - טוקיו בשיא של כל הזמנים - מתקרבת ל-60 אלף נקודות, מי שהקשיב לבאפט כנראה מורווח מאוד. החוזים העתידיים על האפס. 

הנה המניות הדואליות הכבדות העיקריות:

המניות הדואליות הן חלק אינטגרלי וחשוב בבורסה המקומית כפי שרואים ברשימה, אבל הסיפור של היומיים האחרונים הוא מניות הפיננסים. נעשה את זה ממעוף הציפור - השוק מתחיל לשאול האם הריצה במניות הפיננסים לא מהירה מדי במיוחד כשמהפכת ה-AI יכולה להוביל לאבטלה, חולשה בהייטק שהוא מנוע הצמיחה העיקרי של המשק. המכפילים שבהן נסחרות המניות הפיננסיות מבטאות המשך צמיחה, גידול בצריכה, גידול בפעילות בשוק ההון, בהלוואות, בפיקדונות ועוד. אבל האיום הכי גדול לכך הוא עלייה בשיעור האבטלה. במצב כזה, אנשים כמובן לא מוציאים אלא על מה שצריך. במצב כזה - גם אנשים שעובדים ויש להם נכנסים למוד של חיסכון וצמצום הוצאות. 

• מזרחי טפחות: התשואה להון ירדה ל-17% הרווח גדל ב-3.2% ל-5.63 מיליארד שקל
• אורמת: צמיחה של 12.5% בהכנסות; צופה עד 1.16 מיליארד דולר ב-2026
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ברק רוזן הופך לקבלן הכי גדול בישראל

החשש הזה הפיל את מניות הבנקים והפיננסים בארה"ב וזה זלג גם לכאן. 

המשך בקרוב

התנועות במדדים:מדד ת"א 35 0%               מדד ת"א 90      מדד ת"א 125 0%         

מדדים ענפיים:  מדד ת"א בנקים              מדד ת"א-ביטוח 0%        , מדד ת"א נדל"ן 0%      מדד ת"א נפט וגז 0%     מדד ת"א בטחוניות 0%