מומנטום חזק בדולר? הרבה יותר נכון יהיה להמר נגד השקל

מהי נקודת המפתח הקריטית לדולר-שקל בעשור האחרון?
|
(13)
במהלך חודש אפריל המשיך הדולר להתחזק לעומת השקל בקירוב ל-2.5%, נכון לכתיבת שורות אלה. התחזקותו הפתיעה רבים וטובים וכשזה קורה לאחר שנה שבה התחזק השקל באופן כמעט רציף מתחילות לעלות השערות ומתרבים הניתוחים שהקשר בינם לבין המציאות מקרי ביותר.
מעניין מאוד לקרוא פרשנויות של אנליסטים שהבטיחו רק לפני חודשיים (אז הדולר/שקל הגיע ל-3.40) שהשקל ימשיך להתחזק ומנו את כל הסיבות לכך. כלכלה חזקה, עודף בחשבון השוטף, גז, היי טק ומה לא. אותם אנליסטים מדברים עכשיו על 3.70 בלי למצמץ! מה קרה? האם הגורמים הבסיסיים השתנו? ובכן ממש לא, וזה הרבה יותר פשוט.
למי שעקב מקרוב אחר ההתרחשויות בשוק המט"ח היה ברור לגמרי שעיקר התחזקות השקל נבעה מפעילות ספקולטיבית שחברו לה גורמים רבים זרים ומקומיים. אולם השנה ובעיקר במהלך אפריל יש גוף אחד או מספר גורמים שהגיעו למסקנה (נבונה מאד לטעמי) שהרבה יותר נכון יהיה להמר נגד השקל מאשר לטובתו במיוחד כשפערי הריבית רק הולכים ומתרחבים.
מבט מהיר לעבר גרף המסחר מראה כי גם במהלך אפריל המשיכו גורמים מסוימים לנסות ולחזק את השקל, בעיקר בערבים, ימי שישי וערבי חג, אולם בניגוד לעבר, בכל יום כזה הופיע קונה חזק ואגרסיבי שרכש דולרים ומנע כל ניסיון לתיסוף השקל. אותו גורם קנה בצורה חכמה, הופיע פעמים רבות בשעות מסחר דלילות ועשה בדיוק את מה שעשו כאן הספקולנטים זמן רב אלא שבכיוון ההפוך.
בניגוד להערכות ועל פי מה שידוע, לא היה זה בנק ישראל שכבר זמן רב משקיף מהצד ולא מתערב. אופי הפעולה שונה ובאירוניה אף אמרתי שכדאי למנהלי המסחר בבנק ישראל לעבור אצל אותו קונה קורס כיצד סוחרים בשוק המט"ח.
עד כמה השפיע אותו קונה על השחקנים וגרם להם לקפוא על מקומם ניתן היה לראות בפקיעת האופציות שהייתה בשבוע שעבר. כמעט מדי פקיעה בשנה וחצי האחרונות דאגו "הנשמות הטובות" לחזק את השקל. בפקיעה הנוכחית, באמצע הדגימה הופיעו ביקושים ושחקנים רבים נתפסו עם המכנסים למטה. מכאן ואילך נוצרו כמה גורמים אובייקטיביים שסיפקו רוח גבית להמשך התחזקות הדולר.
1. תשואת האג"ח הדולרי שחצתה את רף 3% הקריטי והרחיבה עוד יותר את הפער בין הריבית השקלית והדולרית. על מנת לסבר את האוזן, מי שרוצה להמר על השקל חייב לקחת בחשבון היום "קנס" שנתי של 8 אגורות בגין פערי הריבית. זה כבר פער משמעותי שמהווה פקטור חשוב בשיקולי הספקולנט. לחילופין, מי שמהמר נגד השקל ולטובת הדולר מקבל כמעט את אותו פער אולם לטובתו - בונוס מכובד לכל הדעות.
אגב, לא רק ספקולנטים יכולים ליהנות מכך. גם יבואנים עושים בחוכמה רבה כשהם מנצלים את פערי הריבית ורוכשים דולרים לשנה ואפילו שנתיים קדימה. שימו לב שברמה של 3.50 שקלים לדולר שהייתה עד לפני זמן לא רב יכול היה יבואן לרכוש דולרים לשנתיים קדימה ברמה של 3.35! מי שלא עשה זאת הפסיד אבל עדיין לא מאוחר. עליית תשואות האג"ח תרמה רבות גם להמשך מהלך התחזקות הדולר מול סל מטבעות עולמי.
ביום שבו יבינו מנהלי הגופים המוסדיים וועדות ההשקעה שלהם שעלות ההגנה על השקעותיהם בחו"ל יקרה מדי וזה הזמן לצמצם הגנות, יימשך פיחות השקל ואף יצבור תאוצה.
2. ירידות בשוקי המניות עקב עליית התשואות, ירידות  שתרמו אף הן להתחזקות הדולר ולהיחלשות השקל.
3. המתיחות עם סוריה/איראן. לכשעצמה אולי לא הייתה גורמת מתיחות זו לשינוי בטעמי השחקנים אולם בשילוב עם הגורמים האחרים וכשיש שחקנים מספיק חזקים שמתחילים להמר נגד השקל התוצאות לא מאחרות לבוא.
אז זה כל הסיפור. מה לגבי ההמשך? תלוי בהמשך המומנטום שצובר הדולר בעולם ובהתפתחויות "חודש מאי האיום" מפניו מזהירים כולם. 3.65 היא נקודת המפתח בעשור האחרון. שבירת הרמה הקריטית הזו והדרך לתאוצת הפיחות נפתחת.
** החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.
 
 הכותב הוא יוסי פרנק, יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים
תגובות לכתבה(13):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    לא מאמינים לכתב שלא מראה-התיק הוירטואלי שלו ב 5 השנים
    כותבי תרחישים 29/04/2018 23:13
    הגב לתגובה זו
    5 1
    איני מאמין לכתב - או אנליסט- שלא מפרסם התיק הוירטואלי שלו במשך 5 השנים האחרונות כשהם לא מפרסמים- זה מעיד על התוצאה- ראו הוזהרתם
    סגור
  • 10.
    דולר ממריא
    יוסי 29/04/2018 20:17
    הגב לתגובה זו
    3 1
    ממריא כי הבנק הפדרלי מפסיק לקנות אגח זבל ולא מכניס עוד דולרים לשוק לכן הכוון למעלה ובנוסף על כך פערי הריבית בנק ישראל לא פראייר
    סגור
  • 9.
    לעשות הפוך
    עמוס 29/04/2018 19:28
    הגב לתגובה זו
    2 2
    מי שרוצה להרוויח כסף יעשה הפוך ממה שאנליסטים וכל הפרשנים הם עושים בכוונה להטעות וחלק אהבל לא מבין כלום תעשו ההפך תרוויחו בדוק לשנים
    סגור
  • 8.
    עכשיו נזכרתפ איפה היתם ב 3.36 (ל"ת)
    המומחה 29/04/2018 15:32
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור
  • 7.
    אתה מתכוון אלי?
    גורביץ 29/04/2018 13:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אתה מסתלבט עלי בפרסיה? אל תלבין פני קולגך ברבים.
    סגור
  • גורביץ לא נמאס לך לנתח בקזינו הזה?אסור להשקיע זה קזינו (ל"ת)
    חברים 29/04/2018 14:19
    הגב לתגובה זו
    0 3
    סגור
  • 6.
    ינוע בין 3.20 ל- 4.98 (ל"ת)
    המקור הסודי 29/04/2018 12:29
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • 5.
    לאן השקל?
    זולטן 29/04/2018 11:55
    הגב לתגובה זו
    2 0
    כרגיל האנליסטים "מפספסים" אבל לעולם לא יודו בטעויותיהם ותמיד-אבל תמיד-יסבירו איך הם צדקו קודם בכיוון ואיך צודקים כעת בכיוון הפוך, לו אותם אנליסטים "מומחים" היו כל כך חכמים כבר לא היו אנליסטים אלא משקיעים ולא מגלים את סודותיהם בפומבי.
    סגור
  • 4.
    יוסי כתבת בחוכמה כרגיל. כל הכבוד לך (ל"ת)
    ישראל 29/04/2018 10:33
    הגב לתגובה זו
    12 2
    סגור
  • שאלה
    העורב 30/04/2018 11:52
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אז למה לא להגיד לו את זה בבית ? למה להטעות תמימים ? הועף מכל המקומות, יועף גם מפה, באחריות.
    סגור
  • 3.
    דולר
    עמית טל 29/04/2018 10:28
    הגב לתגובה זו
    14 0
    אתה מתייחס לדולר שקל כצמד הפועל בניתוק למתרחש בעולם, וזה פשוט לא נכון. אפשר לטעון כי "עיקר התחזקות השקל נבעה מפעילות ספקולטיבית שחברו לה גורמים רבים זרים ומקומיים", בפועל הדולר נחלש בכל העולם בשנתיים האחרונות, והדולר שקל פשוט הצטרף למגמה. בשבוע האחרון נסגרו פוזיציות שורט של 3.5 מיליארד דולר על הדולר אינדקס, לכן הדולר זינק בעולם והדולר זינק גם בארץ, כמה התופעה הזאת תימשך? התשובה היא ככל הנראה מדובר בשינוי מגמה לטווח ארוך ככה שנראה גם את הדולר/שקל ברמות של 3.7 -3.9 בהמשך השנה
    סגור
  • 2.
    שוב פינק מריץ את הדולר
    י 29/04/2018 10:06
    הגב לתגובה זו
    4 5
    המרת על הדולר כשהוא היה ב3.8 , בכית ויללת כשהוא הגיע ל3.4 ועכשיו שהוא ב3.55 אתה צוהל (למרות שאתה מופסד ובגדול). הנבואה נתנה לשוטים . בכל יום מי שמוכר חושב שהדולר לא יעלה ומי שקונה חושב שכן . זהו העיקרון של שוק פתוח ונראה שאתה מאמין בו רק שאתה מרוויח. לא יודע לאן הולך הדולר אבל מוכן להתערב על כל סכום שבחצי השנה הבאה הוא לא יחצה את ה3.7 (כי מיד לאחר ההתערבות אקנה CALL באגורות)
    סגור
  • 1.
    אולי זה מה שיגרום לך להבין שספקולנטים ומשקיעים הולכים
    שחרזדה 29/04/2018 10:03
    הגב לתגובה זו
    2 1
    עם המגמה
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות