במעלות חותכים את דירוג איילון: "קיימת אי בהירות לגבי הדיבידנדים שתחלק חברת הביטוח"

נמשך זרם הורדות הדירוג של חברות בתחומי הפיננסים. חברת מעלות S&P הודיעה היום כי היא חותכת בארבע דרגות את דירוג חברת איילון אחזקות, מ-A+ ל-BBB-. במעלות מציינים כי הדירוג נסמך בעיקרו על דירוג חברת הבת איילון ביטוח שבבעלותה ( 100% ).

הורדת הדירוג נובעת מהתאמת המתודולוגיה של מעלות למתודולוגית הדירוג של S&P, לפיה קיימת נחיתות מבנית של התחייבויות חברת אחזקות המחזיקה בחברת ביטוח בפיקוח.

במעלות מציינים כי תשלום הריבית והקרן על איגרות החוב של איילון אחזקות, נסמכים בעיקר על תזרים דיבידנדים שוטף מחברת הבת איילון ביטוח. "להערכתנו, קיימת אי בהירות בהקשר להיקף הדיבידנדים שצפויה חברת הביטוח לחלק לחברת האחזקות, תחת המגבלות הרגולטוריות. בנוסף, פועלת איילון אחזקות לקבלת מקורות מימון בנקאיים נוספים".

חברת איילון אחזקות פועלת כחברת אחזקות שבבעלותה נכס עיקרי, חברת הביטוח איילון ביטוח. האחזקה המשמעותית בחברה כמו גם הרווחיות העיקרית ותזרימי הדיבידנדים מגיעים בעיקר מחברת איילון ביטוח. נכון לדצמבר 2008, אומרים במעלות, לחברה חוב סולו בהיקף של כ-81 מיליון שקל, מזה אג"ח בהיקף של כ- 63 מיליון שקל שיפרע בשלושה תשלומים שווים של קרן בחודשי מרץ 2009-2011.

בשנים האחרונות הגדילה החברה את פעילותה בתחום החיסכון ארוך הטווח באמצעות רכישות של קופות גמל וקרנות פנסיה. לאחרונה הכניסה החברה כשותף לפעילות בתחום הפנסיה את פסגות בית השקעות. להערכת כלכלני מעלות, תחום חיסכון ארוך הטווח בחברה עשוי לצמוח ולתפוס נתח גדול יותר בפעילות החברה בשנים הקרובות.

החברה נעזרת בסוכנויות הביטוח שבבעלותה בהפצת מוצרי הביטוח. החברה פועלת עם מספר לקוחות גדולים לאורך שנים. יתרונותיה העיקריים של חברת הביטוח הם היעילות התפעולית שלה בהשוואה לחברות ביטוח אחרות בישראל, הנובעת בעיקר מהוצאות מטה נמוכות יותר וקשרי עבודה ארוכים עם סוכנויות ביטוח בינוניות וקטנות. להערכתנו, תיק ההשקעות השמרני יחסית של החברה והרווחיות הטובה שלה בתחום ביטוח חיים, מהווים גורם חיובי בדירוג.

חסרונותיה העיקריים של החברה הם מצב ההון החלש שלה. רמת ניהול סיכוני השוק וה-ALM בחברה חלשים בהשוואה לחברות ביטוח אחרות הפועלות בישראל ומהווים חולשה בפרופיל הדירוג הכולל.