האם ארה"ב תשתמש בזהב שלה כדי להשיג עוד כסף?
הזהב שבידי ממשלת ארה"ב רשום בשווי של 11 מיליארד דולר בלבד, אף שבמחירי השוק הוא שווה כ-1.2 טריליון דולר; ביוליוס בר מסבירים כי אפשר להשתמש בפער כדי להזרים כסף למשרד האוצר בלי למכור זהב ובלי להנפיק אג"ח חדשות, אבל מזהירים שהמהלך עלול להגביר את החששות
מהחוב ומהדולר
זהב לממשלת ארה"ב יש מאגר זהב ששווה כיום כ-1.2 טריליון דולר, אבל בספרים הוא רשום בשווי של כ-11 מיליארד דולר בלבד. הפער העצום הזה מעלה רעיון לא שגרתי: להשתמש בעליית הערך של הזהב כדי להשיג כסף נוסף למימון הממשלה. זהו בשלב הזה רעיון שנבחן בניתוח של יוליוס בר, ולא תוכנית שמשרד האוצר האמריקאי הודיע שהוא מתכוון לבצע.
הסיבה לפער הגדול היא פשוטה. הזהב של ממשלת ארה"ב עדיין רשום לפי מחיר של כ-42 דולר לאונקיה, מחיר שנקבע לפני עשרות שנים. מחיר הזהב כיום גבוה בהרבה, ולכן בעוד שבספרים העתודות שוות כ-11 מיליארד דולר, בשוק הן שוות כ-1.2 טריליון דולר.
אז איך אפשר להשתמש בפער הזה? הרעיון הוא לעדכן את השווי הרשמי של הזהב. לשם כך יהיה צורך באישור הקונגרס לשינוי המחיר שקבוע בחוק. אחרי שינוי כזה, משרד האוצר יוכל להנפיק לפדרל ריזרב תעודות זהב נוספות, והפד יוכל בתמורה להוסיף כסף לחשבון של משרד האוצר.
בפועל, משרד האוצר יקבל עוד כסף לשימוש בלי לצאת לשוק ולהנפיק אג"ח חדשות באותו סכום.
חשוב להדגיש שהממשלה לא תצטרך למכור את הזהב. המטילים יישארו ברשותה. גם העושר של ארה"ב לא באמת יגדל, מכיוון שהזהב כבר שייך לממשלה. מה שישתנה הוא הדרך שבה משתמשים בשווי שלו כדי להשיג מימון.
מבחינת שוק האג"ח, בהתחלה זה אפילו עשוי לעזור. אם למשרד האוצר יהיה יותר כסף ממקור אחר, הוא עשוי להנפיק פחות אג"ח. פחות אג"ח שמגיעות לשוק יכולות לתמוך במחירים שלהן.
אבל ביוליוס בר מזהירים שהבעיה יכולה להגיע בהמשך. משקיעים עלולים לראות במהלך דרך שבה הממשלה משיגה מימון בעזרת הבנק המרכזי במקום להתמודד עם הגירעון והחוב שלה. הגירעון עצמו הרי לא נעלם רק מפני ששווי הזהב עודכן.
במצב כזה, משקיעים עלולים לדרוש תשואה גבוהה יותר כדי להחזיק אג"ח אמריקאיות ארוכות. החשש הוא גם מפגיעה באמון בדולר, משום שבפועל הפד ייצור כסף נוסף כנגד השווי החדש של הזהב.
ביוליוס בר מצביעים כאן על מצב מעט חריג: אחד הגורמים שדחפו את הזהב למעלה הוא החשש מחובות גדולים ומשחיקה בערך הדולר. אם ארה"ב תשתמש עכשיו במחיר הזהב הגבוה כדי להשיג עוד דולרים, אותם חששות עלולים להתחזק.
לכן, לפי הניתוח, הזהב עצמו עשוי להיות אחד המרוויחים ממהלך כזה. ביוליוס בר מעריכים שהתגובה שלו עשויה להיות חיובית מאוד, משום שהמשקיעים עשויים לחזור לזהב על רקע החששות מהחוב האמריקאי, הוצאות הריבית וערכו של הדולר. לדבריהם, החששות האלה עשויים להשפיע גם על שוק הכסף.
