באינווסטק מותירים המלצתם לאם סיסטמס על קניה

אתמול פירסמה יצרנית זיכרונות הפלאש - אם סיסטמס, את תוצאותיה הרבעוניות והמסכמות לשנת 2004. כלכלני בנק אינווסטק מציינים כי החברה הכתה תחזיתם המוקדמת בשורת ההכנסות ובשורת הרווח הנקי והתפעולי, אך במקביל בשורת המרווח הגולמי הציגה שחיקה מעבר לצפוי, לאור הגידול המשמעותי במרכיב ה-DOK המאופיין בשולי רווח נמוכים.

נזכיר כי החברה רשמה ברבעון הרביעי הכנסות שיא של כ-114 מיליון דולר, גידול רבעוני ושנתי של 33% ו-136% בהתאמה, מקור הגידול הנו המשך הביקוש למנועי הצמיחה של החברה – MDOC וה-DOK. שיעור הרווח הגולמי נשחק מ-24.5% ברבעון הקודם ל-21.7% כזכור בשל הגידול המשמעותי במרכיב ה-DOK המאופיין בשולי רווח נמוכים. באינווסטק מעריכים כי ברבעונים הקרובים בשל תמהיל מכירות שונה רווחיות זו תשתפר.

באינווסטק מעריכים שהחברה צפויה להמשיך ולצמוח, כך שהכנסותיה בשנת 2005 ו-2006 יצמחו ב-40% ו-34% בהתאמה, כאשר מציינים את ה-MegaSIM ו-MDOC (שבב SIM עם נפח זכרון של מאות מגה בייטים שצפוי לשוק במחצית השניה של שנת), כמנועי הצמיחה העיקריים. לגבי ה-DOK, באינווסטק נוקטים בשלב זה בגישה שמרנית לפיה התחום ירשום בעתיד שיעורי צמיחה שנתיים מתונים בלבד בשל המגמה הבלתי פוסקת של שחיקת המחירים. אך מציינים את מיזם ה-U3 של החברה עם סנדיסק בפוטנציאל לדחיפה משמעותית בעסקי החברה.

בבנק מעריכים כי ברבעון הקרוב ההכנסות צפויות להסתכם בלפחות 90 מיליון דולר ו-14 סנט למניה. באשר לכל שנת 2005, מעריכים כי ההכנסות יסתכמו בלפחות 450 מיליון דולר ורווח של 1 דולר למניה. בבנק מותירים את המלצתם למניית החברה על קנייה, ומחיר יעד של 24.5 דולר, גבוה ב-20.8% ממחיר השוק.