אבישי עובדיה
צילום: משה בנימין

האם מניית פז תזנק?

הפיצול מבית הזיקוק הושלם ומניית פז מתחילה הבוקר את "החיים שאחרי". זה עשוי להיות טוב למניה
אבישי עובדיה | (10)

הפיצול יוצא לדרך - מהבוקר תחל פז  פז נפט  להיסחר ללא בית הזיקוק שפוצל מהקבוצה, ויחל להיסחר בנפרד עוד שבוע. הפיצול הזה הוא בראש וראשונה כלכלי, אבל מכיוון שלצרכים חשבונאיים, משפטיים, בורסאיים הוא טכני, יכול להיות שלמשקיעם יש הזדמנות.  זה עובד כך - ברגע שמפחיתים-מפצלים את פעילות בתי הזיקוק מפז אז מפחיתים את ההון העצמי של הפעילות המופרדת מההון הכולל של פז ובהתאמה מפחיתים את מחיר המניה באותו יחס ומייחסים את הערך המופחת לחברה הנסחרת החדשה.  

 מניית פז נסחרה אתמול ב-423 שקל, כאשר 161 שקל מבטאים את ההון שיוחס לבית הזיקוק. כלומר, 262 שקל למניה מבטאים את הפעילות שנותרה בפז. במספרים אבסולוטיים מדובר על כ-1.6-1.7 מיליארד שקל לבית הזיקוק וכ-2.7-2.8 מיליארד שקל ליתר הפעילויות ויש הרבה פעילויות - פעילות הקמעונאות yellow ופרשמרקט (וגם וסופר יודה ובקרוב חביב), לצד פעילות האנרגיה שבעיקרה אספקת דלקים-תחנות דלקים ויש גם את היהלום שעוד לא לוטש - פעילות הנדל"ן.  

 המשקיעים עד היום לא ייחסו שווי מאוד משמעותי לפעילות בתי הזיקוק. שווי של 1.6-1.7 מיליארד שקל שנגזר מההון העצמי הוא כנראה גבוה מדי. בעוד שבוע כשהמניה תיסחר יש סיכוי טוב שהמניה תאבד גובה. וזה אומר (בעקיפין) הרבה על מה שצפוי היום למניית פז.  אם השווי היה לפני הפיצול 4.3 מיליארד שקל ואנחנו בשוק מתוחכם ומשוכלל וכנראה שהמשקיעים סבורים שבית הזיקוק שווה פחות מההערכה של 1.6-1.7 מיליארד שקל, הרי שפז שווה יותר מ-2.75 מיליארד שקל שהשוק מעריך אותה בפתיחה הבוקר.  

 אם נניח לדוגמה שבית הזיקוק שווה 1.3 מיליארד שקל וזה יהיה שוויו גם בשוק, הרי שהמשקיעים רגע לפני הפיצול סברו שפז ללא בית הזיקוק שווה 3 מיליארד שקל (ביחד 4.3 מיליארד שקל - שווי רגע לפני) וזה יתבטא בעלייה של כ-8% היום במניית פז. אם השווי המוערך של בית הזיקוק הוא 1 מיליארד, אז כמובן שהעלייה הצפויה בפז תהיה גבוה יותר.  

  אבל יש כאן עניין נוסף - מיקוד וסינרגיה. התמקדות של פז החדשה בפחות פעילויות, משמע פחות משאבים שמושקעים בבית הזיקוק, וגם דוחות יותר פשוטים-נקיים ופחות תנודתיים. בית הזיקוק יצר לפז הרבה כאב ראש בדוחות ובעסקים. בית הזיקוק מפוצל בעיתוי טוב, אחרי שלפני מספר שנים השווי היה ברצפה והפיצול משאיר לחברה פעילויות שבשליטה של ההנהלה ולא פעילויות שבשליטה של גורם חיצוני - מרווח בית הזיקוק.  הפעילויות שנותרות מפוקסות יותר והיכולת לנהל אותן וליהנות מהסינרגיה בהן עולה. 

יש כאן ערך נוסף לפז עצמה וזה יכול להתבטא בעתיד במחיר. אז נכון שאף אחד לא יודע באמת מה יקרה במניית פז הבוקר, אבל אם צריך לנחש, אז סיכוי טוב שהיא תעלה, אפילו תזנק. + תזכורת (תודה לטוקבקיסט): אין גרעין שליטה בפז. המניות מפוזרות בין הגופים המוסדיים כאשר  סאמיט של זוהר לוי מחזיקה קרוב ל-10%. כדי להגיע לשליטה צריך לקנות מהמוסדיים ואם וכאשר זה יקרה, זה צפוי להיות בפרמיה על מחיר השוק.  פז היא חברה גדולה, נכס גדול, נכס מניב ויש לא מעט גופים שיהיו מעוניינים להחזיק בשליטה בנכס כזה. כאן נמצא הפוטנציאל הגדול למשקיעים המוסדיים - אם יתפתח מאבק שליטה בין 2 או יותר גופים, זה כמובן יעזור למחיר לעלות.     

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    מושיקו לויקו 24/08/2023 14:12
    הגב לתגובה זו
    ב"ה יש התלהבות אני מבין. אבל כרגע ה EBITDA יפה, אבל גם עודף חוב פיננסי גבוה מאד. יקרה מדי לטעמי.
  • 4.
    אלון 24/08/2023 12:25
    הגב לתגובה זו
    איך כל פז בלי הבית זיקוק שווה 3 מיליארד בערך אם רק על חבר פרשמרקט הם שילמו 2 מיליארד? זתומרת ששאר הפעילות שלה ללא פרשמרקט שווה 1- 1.5 מיליארד?
  • יש גם חובות (ל"ת)
    שי 24/08/2023 15:39
    הגב לתגובה זו
  • [email protected] 24/08/2023 14:54
    הגב לתגובה זו
    על פרשמרקט שילמו במודע הרבה מהשווי האמיתי אנשים גזרו קופונים
  • 3.
    אחד 24/08/2023 11:00
    הגב לתגובה זו
    בפז החדשה לא יידרש עוד היתר שליטה (עקב פיצול בית הזיקוק). צופה מאבק שליטה. מקווה שיהיה מלווה בעליית מחיר מניית פז שאני מחזיק
  • מועמדת לרכישה (ל"ת)
    משפחת עופר 24/08/2023 11:23
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    כרגע היא עולה במינוס 26 אחוז אז כמעט קלעת (ל"ת)
    איתי 24/08/2023 10:26
    הגב לתגובה זו
  • אביב קינן 27/08/2023 00:29
    הגב לתגובה זו
    כל הכבוד ביזפורטל!
  • אוי אתה טירון (ל"ת)
    איציק 24/08/2023 15:40
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    קצר וקולע, המניה תעלה הרבה בשנה הקרובה (ל"ת)
    גיא 24/08/2023 10:02
    הגב לתגובה זו
ישי דוידי, מייסד ויו”ר קרן פימי צילום:שלומי יוסףישי דוידי, מייסד ויו”ר קרן פימי צילום:שלומי יוסף

קרן פימי החלה בגיוס ל"קרן פימי 8", בהיקף של עד 1.5 מיליארד דולר

קרן פימי, המציינת 30 שנה להיווסדה, הינה קרן ההשקעות הפרטית הראשונה, הגדולה והמובילה בישראל, מהמובילות בתשואות בעולם ומנהלת כיום נכסים בשווי 8 מיליארד דולר; עד היום גייסה הקרן 4.5  מיליארד דולר, 50% ממשקיעים זרים ו-50% ממשקיעים ישראלים. עם השלמת גיוס "קרן פימי 8" יעמוד סך ההון המגויס על 6 מיליארד דולר

תמיר חכמוף |

קרן פימי הודיעה היום על תחילת הגיוס  של "קרן פימי 8", ארבע  שנים לאחר סיום הגיוס של "קרן פימי 7", בה גייסה 1.25 מיליארד דולר עם עודפי ביקוש של למעלה מ- 2 מיליארד דולר. השלמת הגיוס מתוכננת עד יוני 2026. קרן פימי 8 תמשיך לפעול על פי האסטרטגיה של הקרן  עד כה. הקרן תבצע השקעות ותהליכי השבחה משמעותיים בחברות ישראליות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה.


ישי דוידי, מייסד ומנכ"ל קרן פימי: " אני שמח להודיע היום על תחילת הגיוס לקרן 8. קרן פימי תמשיך לפעול על פי האסטרטגיה שלה, רכישת חברות והשבחתן. השנים האחרונות היו מאתגרות במיוחד למשק הישראלי והעולמי, עם אירועים חסרי תקדים כגון מגפת הקורונה ומלחמת 7 באוקטובר, אך גם בתקופה זו המשכנו להשקיע באופן עקבי ואף הגברנו משמעותית את פעילותנו. עובדה זו משקפת את האמון העמוק שלנו בחברות הישראליות ובפוטנציאל הכלכלי שלהן בארץ ובעולם. מאז הקמתה השקיעה פימי ב-108 חברות והביאה לישראל הון של מיליארדי דולרים ממשקיעים מובילים בעולם. הניסיון, היציבות והאיתנות הפיננסית שלנו מאפשרים לנו להמשיך ולהוביל את השוק, לזהות הזדמנויות אסטרטגיות ולייצר תשואה למשקיעים המקומיים והבינלאומיים כאחד. לקרן פימי תרומה משמעותית למשק הישראלי. חברות הקרן יצרו אלפי משרות חדשות, וחיזקו את מעמדה של הכלכלה הישראלית. תהליכי ההשבחה והשקעות של מיליארדי שקלים בחברות הגדילו את פעילויות החברות בישראל ובעולם."


קרן פימי נוסדה בשנת 1996 והיא קרן ההשקעות הפרטית הראשונה, הגדולה והמובילה בישראל עם נכסים מנוהלים של מעל 8 מיליארד דולר. הקרן נמצאת באופן עקבי בין  הקרנות הטובות בעולם המשיאות למשקיעיהן את התשואות הגבוהות ביותר, בשוק המנהל השקעות בסך של למעלה מ- 5 טריליון דולר


השותפים בקרן פימי הם: המייסד והמנכ"ל ישי דוידי, השותפים הבכירים- גילון בק, לילך אשר טופילסקי, עמית בן צבי ואמיר וידמן. השותפים-אורי בוצר, רועי גזית ועידו ענפי.

המשקיעים בקרנות פימי הם 50% זרים, הכוללים את הגופים המוסדיים והפרטיים מהגדולים בעולם, בין היתר, בנקים, קרנות בבעלות מדינות, חברות ביטוח, קרנות פנסיה, אוניברסיטאות, משקיעים פרטיים מהמובילים בעולם, חברות ענק בינלאומיות ועוד ו- 50% ישראלים, הכוללים בנקים, חברות ביטוח, גופים מוסדיים גדולים ומובילים בישראל, אוניברסיטאות, משקיעים פרטיים ועוד.

טל יעקובסון מנכל פריון
צילום: באדיבות החברה

פריון: ההכנסות עלו 8%, עוברת להפסד בשורה התחתונה

פריון מסכמת רבעון עם גידול של 8% בהכנסות הכוללות ו-7% במדד הרווחיות התפעולית לפני הוצאות; אך בשורה התחתונה רשמה החברה הפסד של 4.1 מיליון דולר

רן קידר |
נושאים בכתבה פריון נטוורק

חברת פריון נטוורק פריון נטוורק 8.14%   מסכמת רבעון של צמיחה חזקה בהכנסות וברווחיות, עם גידול של 8% בהכנסות הכוללות ו-7% במדד הרווחיות התפעולית לפני הוצאות. מנועי הצמיחה המרכזיים המשיכו להתרחב בקצב דו-ספרתי, והחברה ממשיכה עם בייבאק של 200 מיליון דולר

ברבעון השלישי של 2025 הציגה פריון הכנסות של 110.5 מיליון דולר, עלייה של 8% לעומת 102.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. מדד ה-Contribution ex-TAC - ההכנסות לאחר ניכוי עלויות רכישת המדיה, כלומר הסכומים שהחברה משלמת לשותפיה על מנת להציג פרסום ולמשוך תנועה, עלה ל-51 מיליון דולר, צמיחה של 7% לעומת השנה הקודמת.

ה־EBITDA המתואם זינק ב-63% והסתכם ב-12.1 מיליון דולר, המהווים 11% מההכנסות ו-24% מה-Contribution ex-TAC, לעומת 7.4 מיליון דולר בלבד ויחס של 16% ברבעון המקביל. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב־12.5 מיליון דולר, עלייה של 6%, בעוד שבשורה התחתונה הבלתי מתואמת רשמה החברה הפסד של 4.1 מיליון דולר, בעיקר בשל השפעות חשבונאיות חד־פעמיות ולא כתוצאה מהרעה בפעילות.

מנועי הצמיחה: הטלוויזיות החכמות והמגזר הקמעונאי ממשיכים להוביל

מנועי הצמיחה המרכזיים של פריון המשיכו להציג קצב גידול מרשים גם ברבעון השלישי. תחום ה-CTV (Connected TV), הכולל פרסום מבוסס סטרימינג בטלוויזיות חכמות, זינק ב-75% והגיע להכנסות של 16.6 מיליון דולר. גם תחום ה-DOOH (פרסום דיגיטלי חוץ-ביתי) רשם עלייה חדה של 26% והגיע ל־24.1 מיליון דולר. ה-Retail Media, שמאפשר למפרסמים להגיע ללקוחות בנקודות המכירה הדיגיטליות של קמעונאים, צמח ב-40% והסתכם ב-29.4 מיליון דולר. מנוע הצמיחה המסורתי יותר, Search Advertising (הפרסום ממומן במנועי חיפוש) המשיך גם הוא להתרחב, עם עלייה של 9% ל-22.8 מיליון דולר, שמהווים כ-21% מההכנסות הכוללות. לעומת זאת, תחום ה-Web Advertising (הפרסום דיגיטלי באינטרנט) הציג ירידה של 11% ל־46.6 מיליון דולר, בעיקר בשל האטה גלובלית בביקושים למודעות דיספליי.

השקעות בחדשנות ובייבאק 

במהלך הרבעון המשיכה פריון להשקיע בפיתוח טכנולוגיות מבוססות בינה מלאכותית במטרה לשפר את האפקטיביות והדיוק של הפתרונות שהיא מציעה למפרסמים. בין ההשקות הבולטות נכללות Perion Outmax, טכנולוגיית אופטימיזציה מאוחדת המבוססת על טכנולוגיית Greenbids, אשר מאפשרת למקסם ביצועים בכל ערוצי הפרסום – Social, טלוויזיות חכמות, רשתות חברתיות והרשת עצמה.