הסיבוב של ג'יי פי מורגן: מפסימיות לאופטימיות על הנאסד"ק

לפני חודש בדיוק, צוות האנליזה סל סייד של ג'יי פי מורגן, הדסק שמתמחה באיתותי מסחר קצרי טווח, הוריד את ההמלצה שלו על המניות לניטרלית והצביע על שורה של איומים. הבוקר, במכתב ללקוחות, אותו צוות בדיוק מבצע פניית פרסה: חוזר להמלצה שורית טקטית, ומסמן את מניות הטכנולוגיה כסקטור המועדף עליו.

מה השתנה בחודש? לפי הצוות, כמעט הכל. אז הדאיגו אותו מרווחי אשראי שמתרחבים, חוסר ודאות סביב הפד, פוזיציות עמוסות, העונתיות החלשה של ספטמבר וחשש מהתפרקות של טרייד המומנטום ב-AI. עכשיו, עם ספטמבר מאחור, הוא רואה תמונת ראי: שוקי אג"ח יציבים יותר, נפט שמתחיל להתקרר, ונתוני מאקרו שמפתיעים לטובה.

אגב, הזהירות של החודש האחרון דווקא השתלמה: ההמלצה הטקטית של הצוות, לונג על הנאסד"ק מול שורט על ראסל 2000 של המניות הקטנות, הניבה תשואה של 7.9% בארבעה שבועות.

הנימוקים: מאקרו חם, צרכן עמיד, ורווחים שאולי מוערכים בחסר

בבסיס האופטימיות עומדים הנתונים. מדדי מנהלי הרכש האחרונים הצביעו על הצמיחה החזקה ביותר מאז 2015, למעט תקופת הקורונה, והצרכן האמריקאי ממשיך להוציא כאילו הריבית הגבוהה לא נוגעת בו. הנקודה החשובה לתמחור: תחזיות הרווח למניה ב-S&P 500 צמודות לצמיחה הנומינלית של התוצר, כך שמאקרו חזק מהצפוי גובר בסוף גם על תחזיות האנליסטים.

ועוד נתון שממסגר את עונת הדוחות שמעבר לפינה: הקונצנזוס לרבעון השלישי עומד על צמיחת רווחים של 29%, ובבנק סבורים שהוא עשוי להתברר דווקא כשמרני. גם אם האנליסטים צודקים, זה יהיה הרבעון השלישי ברציפות עם צמיחת הכנסות דו ספרתית וצמיחת רווחים של יותר מ-25%. בצד הריביות, אסטרטג הריביות של הבנק מעריך שתשואת ה-10 שנים תרד לכ-5.05% עד סוף השנה, כ-20 נקודות בסיס מתחת לרמה הנוכחית, אחרי שנגעה השבוע בשיא מאז 2007.

למה דווקא טכנולוגיה, ולמה דווקא עכשיו

הזרקורים מופנים לשבוע הנוכחי: נתוני האינפלציה והתעסוקה שיתפרסמו בימים הקרובים עשויים לחזק את סיפור הצמיחה, ובצד הטכנולוגי מחכים שני קטליזטורים, ההשקה הרחבה של Muse של מטא, ויום המפתחים של אופן-איי. ההעדפה בתוך הסקטור: מניות השבבים ושבע המופלאות, לצד המשך החזקה בכל מה שקשור ל-AI.

ומעניין לשים את ההמלצה הזאת ליד הקול ההפוך של הבוקר: כתבנו כאן על מייקל בארי, שמקדים דווקא את ההימור שלו נגד בועת ה-AI עם אופציות פוט על מיקרון ופלנטיר. שני הצדדים מסתכלים על אותו שוק, אחד רואה רווחים שממשיכים לרוץ, השני רואה בועה עם תאריך. ובינתיים, כפי שפירטנו בסקירת הבוקר מוול סטריט, החוזים מהססים והתשואות עוד גבוהות. ההכרעה, כרגיל, אצל הדוחות.