הפועלים סולידיים על שטראוס-עלית - תוכל לצמוח בחו"ל

ביום ד' הקרוב צפויה חברת שטראוס עלית לפרסם את תוצאותיה הרבעוניות והשנתיות ל-2004. החל מהרבעון השני של 2004 החברה מאחדת את דוחותיה של שטראוס, כך שאין משמעות להשוואת הדוח אל הרבעון המקביל, שיצביע על גידול של עשרות אחוזים בהכנסות וברווח הגולמי, גידול של אלפי אחוזים ברווח התפעולי ומעבר מהפסד נקי ברבעון המקביל לרווח נקי ברבעון זה.

ביחידת המחקר מותירים את המלצתם על "תשואת שוק" וכמו כן מותירים את מחיר היעד על 46 שקל למניה, גבוה ב-9.5% ממחיר השוק של המניה.

ביחידת המחקר של בנק הפועלים מעריכים כי, דוחות הפרופורמה (לו היתה החברה מאחדת את דוחות שטראוס כבר ברבעון המקביל אשתקד) המציגים את השיפור "האמיתי" הצפוי בתוצאות החברה, יצביעו על גידול בהכנסות לרמה של כ-890 מיליון שקל, גידול חד ברווח התפעולי לרמה של כ-69 מיליון שקל, ומעבר מהפסד נקי (שנגרם בין היתר בשל מחיקה חד פעמית של כ-108 מיליון שקל) ברבעון המקביל לרווח נקי ברבעון זה לרמה של כ-30 מיליון שקל, כאשר גם אם ננטרל מהרבעון המקביל את המחיקה החד פעמית, עדיין תציג החברה שיפור ניכר ברווח הנקי המתוקן שלה.

בבנק סבורים כי הגידול בהכנסות בישראל ינבע בעיקר מהשקת מוצרים חדשים, שיפור בנתחי השוק בחלק ממוצרי החלב והסלטים, וגידול בפעילות "צריכת מזון מחוץ לבית". הגידול בהכנסות בחו"ל יהיה בשיעור גבוה יותר, וינבע בעיקר מגידול בנתחי השוק בחלק מהמדינות, עליית מחירי הקפה הירוק (חומר הגלם לקפה) בעולם וגידול בפעילות AFH בעולם.

הגידול ברווח התפעולי ינבע להערכת יחידת המחקר, מהגידול בהכנסות, מהגידול ברווח התפעולי מהפעילות בישראל (בין היתר כתוצאה מהתייעלות שנבעה מהמיזוג בין עלית לשטראוס), מהמעבר מהפסד תפעולי לרווח תפעולי בפעילות בחו"ל בעקבות מהלכי רה-ארגון מקיפים שהחברה ערכה בחו"ל ומכירת פעילויות מפסידות בתחום המותג הפרטי באירופה, ולמרות העליות במחירי חומרי הגלם (בשל התחזקות האירו, בשל עליית מחירי הקקאו, ובשל הירידה ביבולי הקפה בעולם) ובמחירי האנרגיה הפוגעים ברווחיות.

נזכיר כי החברה תבצע בקרוב הנפקת אג"ח סטרייט וני"ע המירים בהיקף של 300-500 מיליון שקל, למימון התרחבות הפעילות גם בארץ אך להערכתנו בעיקר בחו"ל, תוך התמקדות במדינות בהן כבר יש לה פעילות, וזאת לאחר שלא מצאה שותף בינ"ל.