אנליסטים מגיבים לדוחות טבע: "רבעון מצויין, מעלים מחיר יעד ל-57 דולר"
ענקית התרופות הישראלית, חברת טבע, דיווחה הבוקר (ג') על תוצאות חזקות לרבעון השני של השנה. בשורה התחתונה דיווחה החברה על גידול של 25% ברווח הנקי (Non-Gaap ) ל-742 מיליון דולר ברבעון השני, 83 סנט למניה.
בשורה העליונה דיווחה ענקית התרופות על עליה של 20% בהכנסות לרמה של 3.4 מיליארד דולר, נמוך במקצת מהתחזיות. הצפי של קונצנזוס האנליסטים המסקרים את החברה היה שטבע תציג רווח של 80 סנט למניה על הכנסות ממכירות בהיקף של 3.47 מיליארד דולר ברבעון.
לימור גרובר, מנהלת מחלקת המחקר בבית ההשקעות פסגות, מציינת בתגובה לדוחות כי "טבע הציגה תוצאות דומות להערכותינו המוקדמות. הכנסות החברה היו מעל הצפי בעיקר עקב הכנסות גבוהות מהחזוי באירופה ובשאר העולם כאשר אזורי מזרח אירופה ואמריקה הלטינית מציגים הכנסות טובות משמעותית מהערכותינו המוקדמות".
"בארה"ב ההכנסות היו בהתאם לצפי. החברה ממשיכה להציג שיעורי רווחיות גולמית גבוהים בסיוע היחלשות מטבעות הפעילות ברחבי העולם כך שפגיעה של 9% בשורת ההכנסות לא השפיעה כמעט על הרווח התפעולי. בהסתכלות על התוצאות המאוחדות של באר וטבע (פרופורמה) ברבעון המקביל לעומת הרבעון הנוכחי, ניתן להסיק כי החברה המאוחדת צומחת בכ- 11-12%".
בסך הכל, אומרת גרובר, נראה כי האינטגרציה עם באר מתחילה להניב את פירותיה ואנו עדים לניצול הגדלת הפלטפורמה באירופה ובשאר העולם להאצת הצמיחה שם. נציין, כי בנטרול מטבעות נרשמה צמיחה של 20% באירופה ושל 35% במכירות הבינלאומיות.
גל רייטר: מגמת השיפור בשיעורי הרווח הגולמי והתפעולי תלך ותתחזק
גל רייטר מכלל פיננסים מציינת כי "המגמות המרכזיות בדוח היו בסה"כ בהתאם לצפי שלנו, כאשר בשורה העליונה מפספסת טבע את הקונצנזוס בעיקר בגלל השפעת מט"ח, אך בשורה התחתונה טבע כרגיל מפתיעה לטובה ומציגה EPS של 83 סנט, 3 סנט מעל הקונצנזוס, בעיקר בזכות עליה בשיעורי הרווח הגולמי והתפעולי, מגמות שילכו ויתחזקו ברבעונים הקרובים".
הדגש כאמור ממשיך להיות האינטגרציה עם באר שמתקדמת מהר וטוב מהצפי. "להערכתנו הרכישה תהפוך לאקריטיבית כבר ברבעון השלישי, רבעון מוקדם מהצפי".
עוד מציינת רייטר כי "התאכזבנו ממכירות הקופקסון בארה"ב שהסתכמו בכ- 438 מיליון דולר לעומת צפי שלנו למכירות של 497 מיליון דולר. לא נרשמה צמיחה במספר המרשמים אלא רק צמיחה מהעלאות מחיר".
גלעד שריג: מעלה מחיר יעד ל-57 דולר
האנליסט גלעד שריג מבנק הפועלים מציין כי מכירות החברה הושפעו בעיקר מהשקת Adderall XR, ומהמשך מכירות של Protonix, Imitrex, Lotrel ו-Yasmin. כמו כן ביצועים טובים של חטיבת המשאפים (מכירות של 189 מיליון דולר ברבעון) השפיעו לטובה על המכירות. המכירות החזקות של קופקסון השפיעו אף הן לטובה על שורת המכירות.
"הרווחיות הגולמית עמדה בשורה אחת עם תחזיותינו והגיעה ל- 58.5%, שיפור של 80 נקודות בסיס מרבעון מקביל, וזאת בעיקר בזכות מכירות מוגברות של קופקסון ושל משאפי ProAir מוצרים שנחשבים לבעלי שיעור רווח גולמי גבוה. הרווחיות התפעולית השתפרה אף היא והיא מעידה על התקדמות מהירה מהצפוי בהפקת הסינרגיות ממיזוג 'באר' לתוך טבע".
בנוגע לקופקסון מציין שריג כי מכירות התרופה הייחודית של טבע לטרשת נפוצה ברבעון הגיעו ל-682 מיליון דולר כאשר הצמיחה בארה"ב מפתיעה עם מכירות של 438 מיליון דולר (32% גידול), ובאירופה נרשם גידול צנוע של כ- 5% לרמה של 243 מיליון דולר, וזאת בעיקר לאור השפעת שע"ח. "עם פרסום נתוני מכירות הקופקסון לרבעון אנו מעדכנים את תחזיותינו למכירות הקופקסון השנתיות לרמה של 2.6 מיליארד דולר ב-2009, צמיחה של 21%".
שריג מעדכן את התחזיות לשנתיים הקרובות, ומעלה את מחיר היעד למניה ל-57 דולר מ-52 דולר, וזאת לאור עוצמת הקופקסון, הסינרגיה הגבוהה מהצפוי ממיזוג Barr והצפי לעליה של מעל 30% ברווח בשנת 2010. שריג צופה רווח של 3.40 דולר למניה ב-2009 ושל 4.29 דולר למניה ב-2010.
נתלי גוטליב: טבע הצליחה לדווח על תוצאות יפות בכל קנה מידה
נתלי גוטליב מאיי.בי.איי אומרת כי דוחות הרבעון השני שפרסמה טבע הינם דוחות טובים. ראינו שוב את השפעת שע"ח בדומה לרבעון הראשון ? קיטון במכירות לצד גידול ברווחיות הגולמית לרמת שיא.
"מכירות פרמצבטיקה בארה"ב המשיכו לצמוח מול רבעון מקביל, והושפעו לחיוב מהשקת ה- Adderall XR, ומהמשך מכירות חזקות של תרופות שהושקו ברבעונים קודמים. וכמו כן ראינו המשך צמיחה במכירות באירופה ובמגזר הבינלאומי על אף השפעת שע"ח. מכירות הקופקסון הגיעו לרמת שיא של 682 מיליון דולר וחיפו על העדר צמיחה משמעותית של האזילקט ומוצרי הנשימה מול רבעון קודם, ובתחום בריאות האישה אף ראינו ירידה במכירות מול רבעון קודם".
"הנהלת החברה משדרת אופטימיות ומדווחת כי האינטגרציה עם Barr מתקדמת בקצב מהיר מהמתוכנן ויותר סינרגיות מופקות מכפי שהעריכו בתחילה". הוצאות המו"פ ברבעון היו נמוכות באופן חריג מרבעונים קודמים, ונבעו משיתוף הפעולה שהחל בין טבע לחברת לונזה בנושא הביוגנרי. מעניין יהיה לשמוע את תגובת החברה בשיחת הועידה היום לאור החקיקה בנושא הביוגנריקה בארה"ב במסגרת הרפורמה הכוללת במערכת הבריאות, חקיקה שכרגע מסתמנת כלא חיובית עבור החברות הגנריות הפועלות בתחום. "מדובר בדוחות טובים, ועל אף השפעת הדולר החזק, שפגע בשורה העליונה, טבע הצליחה לדווח על תוצאות יפות בכל קנה מידה".
גוטליב נשארת בינתיים עם המלצת "נייטראלי" על טבע ומחיר יעד של 51 דולר.
