ליידרמן: האופטימיות של הזרים ביחס לשקל הולכת וקטנה

[בלעדי] אם שואלים את הכלכלן הראשי של בנק הפועלים, פרופ' ליאו ליידרמן, מדוע הגענו ליציבות כל כך גדולה בשוק המט"ח, הרי שההסבר נעוץ במה שקורה לשווקים המתעוררים בעת האחרונה. שילוב של מדיניות פיסקאלית מרסנת ואחראית לצד פעולות מוניטריות הגיוניות, אקלים בינלאומי נוח שהוביל את המשקיעים במערב לחפש השקעות "קצת" יותר מסוכנות בשווקים הללו, והתוצאה - ירידה משמעותית ברמת הסיכון של השווקים הללו.

"הגענו לרמת סיכון של 40 נקודות בסיס לישראל" מודה פרופ' ליידרמן בפני באי כנס ל.ה.ב באוניברסיטת תל אביב אתמול. זאת מול רמות של 1,800 נקודות בסיס לשווקים המתעוררים בעת המשבר הגדול של ברזיל. "הרבה ממה שקורה כאן, בכלל לא תופעה שקשורה למותו של ערפאת" הסביר פרופ' ליידרמן, "חלק מהדברים שרואים בשקל, דומים למה שאירע באותה תקופה לפסו המקסיקני, לפסו הצ'יליאני ובמקומות אחרים."

פרופ' ליידרמן דיבר על השיפור העצום שחל בעשיית המדיניות בשווקים המתעוררים. גם בצד הפיסקאלי ולא רק בצד המוניטרי. ועדיין, כשאנחנו חוזרים לעניין התקציב (כשנאמרו הדברים, היתה הכנסת עדיין בשלבי הצבעות על התקציב, ח.ש), "אני לא מכיר כלכלן אחד בבנק הפועלים, שיכול לכתוב לי על מפית נייר את המספרים של התקציב. חוסר השקיפות הוא עצום".

אך הוא ממשיך ומסביר כי "שעות לפני התקציב, זה נראה כאילו שהשווקים הפנימו. השר נתניהו ורה"מ שרון, והאמריקנים דרך הערבויות, לא יתנו לישראל לחרוג מפונקציית הגלובליזציה". לדברי ליידרמן, נוצרה כאן מערכת מאוד אמינה בקביעת המדיניות. כך שלמרות אי הבהירות לגבי טיב התקציב, הידיעה שהוא יאושר ושהמסגרת לא תפרץ, נותנת את השקט לשוק המקומי. אך הוא מוסיף כי הוא גם יכול להגיד הרבה דברים טובים על מקסיקו, פולין ושווקים מתעוררים אחרים.

דבר נוסף שתומך ביציבות המופלאה של השקל ושוק המט"ח המקומי (סל המטבעות שומר על יציבות באזור ה-5 שקל חודשים ארוכים), היא העובדה שארה"ב תגבה את ישראל. "מה שה-IMF עשה לברזיל, עושה ממשלת ארה"ב בעבורנו" מדגיש פרופ' ליידרמן. הוא מסביר כי המשקיעים בעולם ראו שארה"ב מסייעת לישראל ברגעי משבר, דבר שמעניק את רשת הבטחון ומוריד את הסיכון.

אך עם זאת, פרופ' ליידרמן מציין כי "מה שקורה בשווקים הפיננסיים בימים האחרונים, הוא שחלה עלייה בתשואות הארוכות טווח של האג"ח בארה"ב. מדובר בנתון מאוד משמעותי. נוצר מומנטום של התחזקות של הדולר. צפי הצמיחה בארה"ב נע בין 3.5% ל-4% השנה. גוש האירו חיוור לחלוטין מבחינת הצמיחה. אילו כלכלות חיוורות עם פריון מאוד נמוך".

ליידרמן ציין כי האופטימיות של הזרים ביחס לשקל עדיין גדולה, "אך זה הולך וקטן. יש כבר גופים זרים גדולים שמכרו בשבועות האחרונים את השחרים, ויש פחות קונים של שחרים."