עברון: כולם מחכים לבנק הפדראלי בשווקי הטבעות

עיני שחקני המט"ח בעולם יהיו נשואות השבוע לבנק הפדראלי שייתן ביום ג' החלטה בעניין הריבית. על פי הערכות הגלומות בשווקים, ייקור של 0.25% בריבית הינו עובדה מוגמרת. השאלה הנותרת היא מה תהיה עמדת הבנק בנוגע לקצב ייקור הריבית הצפוי בחודשים הקרובים. אם זה יוותר מדוד, הדולר צפוי לחזור למגמת ההיחלשות במהירות. טווחי מסחר הצפויים לשבוע הקרוב: 1.32 עד 1.35 דולר ליירו, 103.00 עד 106.00 ין לדולר. יעדים ל-2005: יש לצפות לתנודתיות גבוהה יחסית, במסגרתה יושגו היעדים שלהלן: 1.38 עד 1.44 דולר ליורו, 96 עד 100 ין לדולר, 1.97 עד 2.04 דולר לליש"ט, 1.10 עד 1.12 פר"ש לדולר, 1.11 עד 1.13 דולר קנדי לדולר, 0.82 עד 0.84 דולר אוסטרלי לדולר, 0.75 עד 0.77 דולר ניו זילנדי לדולר. נזכיר, כי האינדקס הדולרי (DXY) ננעל ביום ו' בניו יורק ברמה של 82.05 (מול 81.42 בשבוע שעבר), המשקפת התחזקות ממוצעת בשיעור 0.8% של הדולר האמריקני מול סל המטבעות הכלולים בו (יורו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר שבדי ופרנק שוויצרי). מתחילת השנה ההתחזקות הממוצעת בדולר מסתכמת כעת ב-1.5%. הדולר האמריקני נסחר השבוע במגמה מעורבת עם נטייה לביקושים, תוך שהוא נתמך בנהירת משקיעים לביטחון ולתשואות הגבוהות יחסית הגלומות באגרות ממשלת ארה"ב. זאת, לאחר שאגרות חוב של מדינות בשווקים המתעוררים ספגו היצעים כתוצאה מהתגברות ספקולציות בדבר הצורך להאיץ את ייקור הריבית הדולרית לנוכח מצבה של האינפלציה האמריקנית. באשר לטווח הקצר: נראה כי שחקני המט"ח הגדולים "יושבים על הגדר" בהמתנה להחלטת הבנק הפדראלי (השווקים הפיננסיים מגלמים ייקור וודאי של 0.25% בריבית) שתינתן ביום ג' הקרוב, אך בעיקר הם ממתינים להודעה שתתלווה להחלטה. מצב זה תרם את שלו למימושי הרווחים ולהתחזקות הדולר האמריקני בשבוע הנסקר כמפורט לעיל. יש לצפות, כי שחקנים אלה ימהרו לרכוש דולרים אם גרינספאן ירמז על האצה נדרשת בקצב ייקור הריבית, לנוכח רמת השיא בה נסחרת כרגע חבית נפט גולמי. אך לאלה כדאי להזכיר כי ריבית גבוהה שמקורה בצורך להילחם באינפלציה של עלויות איננה מתכון בטוח לחוסנו של מטבע. אם לא יחול שינוי במדיניות הייקור המדודה: הדולר צפוי להיחלש במהירות. באשר לטווח הבינוני: אין שינוי בהערכה, ולפיה מגמת החלשות הדולר האמריקני שהחלה בשנת 2002 צפויה להתחדש בעיקר על רקע: 1. גירעונות גבוהים וגדלים בחשבון השוטף במאה"ת האמריקני. 2. גירעון תקציבי תופח. 3. סיכון גיאו-פוליטי אותו יש לייחס למטבע האמריקני. 4. עמדת משרד האוצר האמריקני ולפיה יש להימנע מהתערבויות בשוק המט"ח. מאת: רפאל עברון - אנליסט ראשי במט"ח ובניירות ערך זרים ומנהל מחלקת שווקים בינלאומיים, החטיבה להשקעות, לאומי.