מניית ביוליין זינקה: "מחיר המניה מבטא שווי הוגן וחובת הזהירות מתבקשת"
חברת ביוליין הודיעה הבוקר על מתן רישיון משנה בלעדי בארה"ב, קנדה ומקסיקו למסחור תרופת ה-BL-1020, המיועדת לטיפול בסכיזופרניה בעסקה שעשויה להגיע לכ-365 מיליון דולר. כמה שעות לאחר מכן, אחרי שהספיקו לנתח את הנתונים, אומרים בכלל פיננסים סבורים כי עם ההתלהבות "נדרשת חובת הזהירות" ומעריכים כי מחיר המניה מבטא שווי הוגן.
על-פי תנאי העסקה חברת סייפרס האמריקנית (Cypress) תשלם לביוליין בשלושה חלקים: תשלום מיידי של 30 מיליון דולר, תמלוגים ותשלום בכפוף לאבני דרך של 300 מ' דולר במצטבר, תמלוגים עתידיים של 13%-18% מהמכירות בצפון אמריקה.
"למרות שאנו מניחים כי ביוליין קיוותה לרישוי התרופה לחברה פארמה גדולה יותר לפני חצי שנה, עצם מציאת שותף אמריקני בנקודת הזמן הנוכחית - חיובית", אומרים יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים וד"ר יואב קידר, יועץ מומחה לכלל פיננסים.
בכלל פיננסים נוקבים במספר נקודות המחייבות להערכתם נקיטת זהירות. ראשית, סייפרס היא חברת תרופות קטנה בשווי של כ- 160 מיליון דולר. "להערכתנו, לא השותף האופטימלי לפיתוח ומסחור התרופה. אנו מעריכים כי חברות פארמה שמרניות יותר, העלו שאלות בנוגע למודל שיפור הקוגניציה והניסויים שערכה החברה ושכללו מדינות 'קו שני' כמו הודו, והן ממתינות לנתונים תומכים".
נקודה שנייה שמעלים בבית ההשקעות היא - האם יידרשו ניסויים נוספים בשלב II טרם מעבר ל-III ומספרי החולים הנדרשים, שכן "הצורך בהוכחת שימור קוגניציה בחולים סכיזופרניים תחת התרופה עשוי להיות מורכב". בכלל גם מעריכים כי ישנה אפשרות כי סייפרס לא תמסחר את התרופה בעצמה, אלא תידרש להסכם רישוי נוסף מול חברה גדולה יותר לאחר "מקצה שיפורים".
בשורה התחתונה שבאים להסתכל על השווי ההוגן של ביוליין טוענים בן זאב וד"ר קידר, כי מתווה הפיתוח הקליני לשתי התרופות המובילות של החברה אינו טריוויאלי וכולל פרמיית סיכון במודל. "אנו ממתינים להתפתחויות והבהרות באשר להמשך תוכניות הפיתוח של השותפים".
בכלל מתבססים על שווי של כ-50-70 מיליון דולר ל-1020 ו-1040 כל אחת, 20 מיליון דולר למו"פ אחר וכ-20 מיליון ד' במזומן, ומעריכים את ביוליין לפי שווי שוק של כ-150 מיליון דולר בהתאם לשוויה בבורסה.
מניית ביוליין זינקה הבוקר בשיעור של כ-14% וכעת נסחרת בעלייה של כ-7% בלבד, המשקפת שווי שוק של 553 מיליון שקלים.
