שנת התרנגול מגיעה לאחד העם

שנת התרנגול נפתחה היום (ד') בחגיגות גדולות ומפוארות בסין. כחלק מהמסורת של האסטרולוגיה הסינית, מסמלת השנה הזאת גאווה שלפעמים אין לה כיסוי. התרנגול מעיר את כל הכפר, אבל מצד שני הוא עדיין סוג של פחדן ("צ'יקן" כמו שאומרים האמריקאים). כך מסמלת שנת התרנגול, לפי המסורת הסינית, שנה שבה הרבה גאווה ויהירות יכולים להוביל את האנשים לנהוג כשהאגו מכשיל אותם פעם אחר פעם.

שנת התרנגול נפתחה היום בבורסה בתל אביב בירידות שערים. בשנתיים האחרונות הטילה הבורסה הרבה ביצים שמהם בקעו תרנגולים רבים בשוק ההון המקומי. כשהבורסה עולה בהתמדה ומתאוששת, עולה האגו של מנהלי התיקים ויועצי ההשקעות. פגשנו אותם לא אחת בכנסים, באירועים, ובראיונות, זחוחים מרוב אושר ומלאי סיפורי הצלחה. מה לעשות שכל מה שהם פגעו בו עלה. התלונות העיקריות מהלקוחות הן "למה זה לא עלה לי יותר". תלונות טובות בהרבה מתלונות "לא השארת לי שקל לפנסיה" שנפוצות יותר כשהשווקים נופלים. נשאלת האם גם השנה הזאת תהיה שנה לאגו ולתרנגולים, או שהיא תסתיים על המחבת?

הרבה סיבות טובות היו לעליות שראינו בחודשים האחרונים, והשבוע האחרון סימן את המשך ההשפעה החיובית של המאקרו והדרך שה הוא מתגלגל בהשלכות שלו על מדד ת"א 25. היום ירד המדד ב-0.81% וחתם ברמה של 640.38 נקודות. רמה זאת גבוהה בכ-3% ביחס לרמה בה חתם המדד את שנת 2004. אך הרמה הזאת גבוהה בכ-22.9% (!) ביחס לשפל האחרון שנרשם בסוף אוקטובר בשנה שעברה, אז ביקר מדד המעו"ף בשפל של 520.84 נקודות.

לאן תלך הבורסה מכאן? הסיבות לעליות ממשיכות לבוא מהזירה המדינית. ככל שתמשך הרגיעה, הקואליציה של שרון תוכיח יציבות ואריכות ימים, והדברים יתנהלו כסדרם, ימשכו התנאים הטובים לפריחה בבורסה. מנגד, דעיכה של הקואליציה, חזרה לפיגועים ולתופת, בעיות במנהיגות של אבו מאזן וכו', יכולות לזרז את מימוש הרווחים ולהוביל את הבורסה לרמות נמוכות יותר.

העובדה שמדד ת"א 25 עולה כמעט ללא מימושים בחודשים האחרונים, עשויה לגרום לתחושת פחד בקרב המשקיעים הקרובים לשוק. האם גם הבורסה עצמה פתחה את שנת התרנגול בגאווה חסרת פשרות שלא יודעת מעצורים. היא ממלאת אוויר עוד ועוד בראותיה כמו אותו התרנגול המסתובב בלול בין הפרגיות ומשוויץ. האם לקתה הבורסה בשכרון של מטפסי ההרים?

אנחנו לא יודעים מה ילד יום. על אחת כמה וכמה אין לנו אינדיקציה ברורה על הכיוון אותו ימשכו הפעילים וסוחרי המניות התל אביביים. אבל יש נתון מעניין שאחריו אנחנו עוקבים בתקופה האחרונה. מדובר ביחס הפוזיציות הפתוחות באופציות המעו"ף. זהו יחס שמתעדכן פעם ביום והוא משקף תמיד את יום המסחר שקדם, שכן הבורסה סולקת את האופציות בתום יום המסחר ומעדכנת את הפוזיציות שנותרו פתוחות.

אנחנו מחשבים את היחס הזה בדרך של חלוקת מספר פוזיציות מכר (Put) הפתוחות לחודש הקרוב (פברואר) אל מול פוזיציות הרכש (Call) הפתוחות ביחס לחודש הקרוב (פברואר). בעיקר משום שרוב המסחר נמצא בפברואר. אנחנו גם לא שוכחים להחסיר את מספר פוזיציות הרכש לחודש פברואר של אופציית C001, שאין לה פוזיצייה הופכית.

בתחילת ינואר עמד היחס על 1.2 לטובת הרכש (Call), והעליות נמשכו. היחס הלך ונשחק ובשבוע שעבר הוא הגיע ל-1.13 לטובת המכר (Put), אבל הבורסה גילתה בשבוע הזה עוצמה לא נפסקת והיא פשוט המשיכה לטפס. היום (הנתון נכון ליום המסחר אתמול) עומד יחס הפוזיציות על 1.06 לטובת המכר. כלומר הוא עדיין פסימי אך הוא נשחק ביחס לשבוע שעבר.

כך שגם היחס הזה, כמו אינדיקטורים אחרים, מתווסף לערמת הספקולציות. איש לא יודע מה ילד יום, ואפשר למצוא תימוכין לשני הצדדים כשזה מגיע לבורסה. משום שלמרות שפעילי הנגזרים אולי פסימיים ביחס לשוק, עדיין אנו נותרים עם הריביות הנמוכות, היציבות האזורית, והשיפור בכלכלה הישראלית, שממשיכים לתמוך בפן החיובי של הדברים.

כך שמובטח שגם השנה, בתקופה בה הבורסה מטפסת לרמות שיא מדי יום, עלינו לזכור את אופיו של התרנגול. לעיתים הוא מתגאה על מאום ולעיתים הוא קול הגבר הקורא המעיר את כל הכפר.

מאת: חזי שטרנליכט

הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לבצע פעולה כלשהי בנייר ערך כזה או אחר. המבצע פעולה שכזאת פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא.