צ'ק-פוינט: השוק פחות מרוצה מהאנליסטים ויש לו סיבות
ביום ג' ערכה מפתחת תוכנות הגנת המידע הישראלית, צ'ק-פוינט, את מפגש האנליסטים השנתי שלה. אם לשפוט לפי התנהגות המניה אמש, הרי שהשוק ציפה לחדשות מרעישות יותר מהחברה של גיל שוויד, שכן על אף הדיעות החיוביות שפרסמו האנליסטים בעקבות אותו מפגש מסורתי שנערך השנה בסן-פרנסיסקו, רשמה אתמול המניה ירידה של כ-2.6%.
באופו כללי, כאמור, היו האנליסטים מרוצים מהתחזיות של החברה ל-2005. בבנק ההשקעות אונטנברג טובין בחרו להתייחס לתמהיל המכירות הצפוי של החברה לשנה הקרובה, אשר צפוי להציג, על פי ההערכות של צ'ק-פוינט, גידול שנתי של כ-56% במכירות מוצרים חדשים (בעיקר בתחום העסקים הקטנים ובתחומי ה-DESKTOP), וגידול שנתי נוסף של 10% במוצרי הליבה של החברה - הפיירוולס, ומערכות ה-VPN.
בשורות טובות היו לחברה בכל האמור גם לגבי שורת ההכנסות והרווחים שלה. על פי הערכותיה צפויות המכירות של 2005 להסתכם ברף עליון של כ-600 מיליון דולר, ורף תחתון של 585 מיליון דולר, מה שמשקף צמיחה של בין 13.5% ל-16.4%. גם באשר לשורת הרווח של החברה הפגינה ההנהלה אופטימיות, כאשר דיברה על רווח של בין 1.18 דולר ל-1.24 דולר למניה, רווח אשר משקף גידול של בין 9.3% ל-14.8%.
גם לגבי הנתונים הללו היו האנליסטים תמימי דעת, כי מדובר בתחזיות חיוביות, כאשר באונטנברג-טובין העניקו למניה מחיר יעד הגבוה בכ-25% ממחירה בשוק כיום - 30 דולר. את המחיר הזה מבססים בבנק ההשקעות על תחזית רווח של 1.22 דולר למניה על הכנסה של 592 מיליון דולר. בבנק ההשקעות, אוסקר גרוס מדברים בעקבות המפגש על רווח של 1.23 דולר למניה על מכירות של 591 מיליון דולר, עם מחיר יעד צנוע יותר של 28 דולר.
גם היחסים הפיננסיים עובדים לטובתה של צ'ק-פוינט, כאשר אחד מהחשובים שבהם, לפחות למשקיעים בשוק - מכפיל הרווח, מעיד על הזדמנות לא רעה ביחס לשאר הסקטור. בעוד שזה נסחר במכפיל רווח של 31 ל-2005, הרי צ'ק-פוינט נסחרת במכפיל של 20. באוסקר גרוס מסבירים, כי את מחיר היעד שלהם, הם מבססים על מכפיל צנוע של 22.7% אשר עדיין משקף דיסקאונט של 26% לעומת השוק.
אם לא הספיקו לנו החדשות הטובות עד כאן, אז צ'ק-פוינט סיפרה למשקיעים שלה, כי היא מתכוונת להרחיב במהלך השנה את מצבת העובדים של חטיבות הפיתוח והמכירות שלה בכ-20%, כך שבתום השנה, יהיו לה סך כולל של כ-500 עובדי פיתוח ואנשי מכירות, ללא ספק צעד שמרמז על מחשבות של התרחבות וצמיחה.
לקינוח מסיימים שני בנקי ההשקעות המכובדים בהמלצת "קניה" חמה, ומחירי יעד נדיבים. בפועל בחרו אמש המשקיעים להתעלם מכל התסריט האופטימי הזה, וניתבו כאמור את המניה למסלול של ירידות שבשיא כבר הגיעו למינוס של 3% - בהחלט לא תגובה המצופה ביום בו מקבלת המניה שתי המלצות קניה משמעותיות.
אז מה הסיבה? אותנו למדו שלמרות מה שכתוב על הדף, או מה שהמנכ"ל אומר, השוק הוא זה שקובע בסוף ושופט טוב יותר מכל אנליסט, או חבר הנהלה. בנוסף לשלל התחזיות התייחסה צ'ק-פוינט לנתחי השוק שלה, שהלכו וגדלו במהלך 2004, בעיקר על חשבון שתי המתחרות, ג'ניפייר, וסיסקו הענקית. כהמשך למגמה של 2004, הצהירו בצ'ק-פוינט, כי אנחנו צפויים להמשיך ולראות את שתי המתחרות האחרונות ממשיכות ללקק את הפצעים, בעוד צ'ק-פוינט ממשיכה להתרחב ולגדול.
בפועל נראה שהדרך לתסריט שכזה עדיין רחוקה. צריך להבהיר שאין ברצוננו לרפות את ידיה של צ'ק-פוינט, אולם נראה שהקרב שלה לא הולך להיות יותר קל, ואולי אפילו יותר קשה.
אתמול שחררה המתחרה היותר בכירה, סיסקו, את הדוחות לרבעון הפיסקלי השני שלה. לאחר שאיכזבה ברבעון הקודם, הצליחה הענקית האמריקנית לאסוף את השברים, ולחזור למודוס הקודם שלה, קרי, צמיחה ומשקיעים מרוצים. הנתון המשמעותי כלפי צ'ק-פוינט דיבר על גידול 13% במכירות של סיסקו לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
אבל במקביל לחדשה הזאת, נראה שכדאי לשים לב לעניין נוסף שהתרחש אמש, אשר עשוי להצביע על חזית נוספת שצפויה להפתח בעתיד הלא רחוק.
אתמול סיפרו רשתות החדשות הזרות, כי ענקית התוכנה, מיקרוסופט עקפה את "הרחוב" ורכשה את חברת הגנת המידע, סייבארי (SYBARI), ביום בו היתה האחרונה אמורה להנפיק את מניותה לציבור. אם ללכת לפי הטרמינולוגיה של התוכנית הקומית "ארץ נהדרת": אז נכון שסייברי היא בעיקר חברת אנטי-וירוס. אז נכון שמי שהגיבו אמש באופן שלילי לידיעה היו בעיקר חבורת של הסגמנט הזה (בעיקר סימנטק שאיבדה 6% תוך מחזור גבוה), ונכון שסטיב באלמר - מנכ"ל מיקרוסופט לא איים באופן ישיר על סקטור אבטחת המידע.
אבל מה שעוד נכון הוא שסיינברי מתמחה גם בתוכנות לסינון דואר ותוכנות לאבטחת מידע. מה שעוד נכון הוא, שבמיקרוסופט הבינו מזמן, שהעתיד הוא לא רק מערכות הפעלה, אלה גם שרתים, וגם מנועי חיפוש, אם אפשר גם דוא"ל, ועל הדרך גם אולי אבטחת רשתות.
לכל הסיפור הנחמד הזה אפשר להוסיף תבלין נוסף בדמות ההודעה שהוציאה אמש המתחרה הנוספת, ג'וניפייר, לפיה מערכת ה-IDP שלה מסוגלת, נכון להיום, לתת מענה לכל הבעיות המבניות שקיימות במערכות של מיקרוסופט, בעיות כאלה שעשויות ליצור חלון הזדמנויות להסתננויות לא רצוניות (המניה עלתה אמש ב-2.3%.).
צריך להדגיש שאת הסיפור של צ'ק-פוינט ב-2005 לא יהיה נכון לשפוט על פי יום מסחר בודד, שהיה רווי באירועים שברובם היו בבחינת אירועים שליליים לחברה. מי שמחפש חיזוק דווקא יאמר, שאפילו ביום שכזה איבדה המניה רק 2.5%. בכל מקרה, נראה שהתנאים בסקטור של צ'ק-פוינט הולכים והופכים ליותר קשים, כך שבקורות החיים שאתם מתכוונים לשלוח בימים הקרובים לחברה, ציינו שאתם לא מפחדים מקשיים ואתגרים קשים במיוחד.
