השיעור הראשון בהשקעות - אם מניה נראית זולה, אולי יש משהו שאתם לא יודעים; המקרה של אינמוד
חברת המכשור לאסתטיקה רפואית אינמוד, שנוסדה ומנוהלת על ידי משה מזרחי, פרסמה דוחות חלשים לרבעון הראשון של השנה. היא מתממשת כעת בכ-3% במסחר המוקדם, אבל היא כבר בנפילה חדה בחודשים האחרונים ונסחרת מתחת ל-17 דולר כשעד רגע לפני הדוחות היא נסחרה בעצם במכפיל רווח של 6-7. האנליסטים ציפו לרווח של מעל 2.5 דולר למניה בשנה הנוכחית. זו חברה שנסחרת בשווי של 1.6 מיליארד דולר, נסחרה לפני שנה ב-3 מיליארד דולר ולפני 3 שנים ב-7 מיליארד דולר. חברה מהגדולות בתחומה ומהצומחות ביותר.
כשחברה כזו נסחרת במכפיל רווח של 6-7, יש משקיעים שקונים. אבל אחד מהשיעורים הראשונים בעולם ההשקעות הוא - "אין עשן בלי אש". אם זה נראה טוב מדי מכדי להיות אמיתי, אולי זה לא אמיתי. האנליסטים המשיכו לספק תחזיות גבוהות, אבל עזבו אתכם מאנליסטים, הם במקרים רבים מאחרים ומספקים עדכונים רק אחרי האירועים לטוב ולרע. אומנם החברה ברבעונים האחרונים מורידה תחזיות, אבל האנליסטים לא הבינו עד כמה המצב גרוע.
אלא שמישהו כנראה ידע. חברה שהיסטורית נסחרת במכפיל רווח של מעל 20, לא יכולה להיסחר במכפיל רווח של 6-7, אלא אם יש בשוק תמימות דעים שהתחזית לא רלבנטית ושהתוצאות יהיו חלשות יותר. זה בדיוק מה שקרה והמדהים הוא שזו לא הפתעה גדולה. המניה לא צונחת במסחר המוקדם אלא מגיבה במתינות יחסית. זה רק מחזק את ההבנה שמישהו (וכנראה שהיו רבים) הבינו שהרבעון הולך להיות חלש מאוד.
כך או אחרת, הכנסות החברה עמדו על כ-80 מיליון דולר ברבעון, ירידה של 24% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי על בסיס GAAP עמד על 23.7 מיליון דולר לעומת 40.5 מיליון דולר ברבעון המקביל, והרווח על בסיס non-GAAP ירד לכ-27.7 מיליון דולר לעומת 44.7 מיליון דולר ברבעון המקביל.
- אינמוד חותכת את תחזית הרווח; המניה נופלת ב-12%
- אינמוד מורידה תחזיות לשנת 2024; המניה יורדת ב-11%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח למניה על בסיס non-GAAP עמד על 32 סנט ברבעון, לעומת 52 סנט ברבעון המקביל.
האנליסטים המסקרים את החברה ציפו בממוצע להכנסות של כ-93 מיליון דולר ברבעון ורווח של 44 סנט למניה.
בתגובה לדוחות רושמת מניית אינמוד כאמור ירידה של כ-3% במסחר המוקדם בניו יורק ומשלימה נפילה של 64% ממחיר של 46 דולר ביולי 2023 למחיר נוכחי של 16.5 דולר.
- 5.איתן 02/05/2024 18:08הגב לתגובה זובס"ד עכשיו השאלה היא האם להאמין לחברה שמדובר בשני רבעונים חלשים , בכניסה של מכונות חדשות, ושסך הכל היא נשארת בצמיחה גם עם נמוכה ואז שווה לפחות מכפיל 10 + חלק על המזומן שמצדיק מחירים של 25-30 לפחות. כמו כן, החברה תומכת ההתנהלות זו בכך שרוכשת מניות של החברה. או לחשוש שהחברה כעת נמצאת בשלב של דעיכה וזה רק סימן שלילי לבאות. ולזכור גם שכרגע הסנטימנט בה שלילי. אישית - גם בגלל ההזמנות הלאה, וגם בגלל הדוח המאוד ברור על כלל השנה, אני חושב שכרגע היא במחיר הזדמנות
- 4.איתן 02/05/2024 18:03הגב לתגובה זובס"ד כפי שציין הכתב- החברה מלאה במזומן . בפועל בשווי של יותר מחצי מהחברה(מעל 700 מיליון דולר מזומן). החשבון של הכתב על המפעל נכון בערך לשנה שעברה בלי להתחשב במזונות לשנה זו שתהיה נמוכה יותר ברווח- אז המכפיל- 8+ , ובנטרול המזומן באיזור 4. מבחינת הכנסות- החברה צופה הכנסות השנה זהות+-(הבדל של כ1%+-):לשנה שעברה שהייתה שנת שיא. כלומר , למרות רבעון ראשון חלש, הרבעונים הבאים צפויים להיות טובים, כשזה גם מתבסס על הזמנות קיימות שהיו קצת מעל מה שהחברה ציפתה. למעשה יש כאן חברה מלאה במזומן, ורווחית עם מכפיל מאוד נמוך בטח בנטרול המזומן, שדי מובילה בתחומה, שעברה שני רבעונים רצופים פחות טובים אחרי שנים של צמיחה.
- 3.לא מבין משהו 02/05/2024 17:54הגב לתגובה זושהפך לגיידליין ואין קשר לאבישי עובדיה ולשער גיידליין שהפך מ 1400 ל 630? או לחלופין זה ישראבלופ במיטבו?
- 2.שוקי 02/05/2024 16:52הגב לתגובה זוהשוק רוב הזמן טועה. חלק מהזמן כלפי מעלה וחלק כלפי מטה. באותה המידה, כשהמניה נסחרה בקרוב ל -$100 יכולת לטעון שהשוק יודע משהו. הוא לא ידע, פשוט טעה כלפי מעלה. וייתכן שעכשיו הוא טועה כלפי מטה. השוק הוא לא יצור תבוני. השוק מגלם אסופה רנדומלית של משקיעים, שרובם מטומטמים, ורק בדיעבד ניתן לדעת מי צדק בנוגע לנקודת זמן מסוימת בלבד. אם עוד שנה המניה תשוב ל-$50 לצורך העניין, יסתבר שהשוק טעה.
- מר שוק 02/05/2024 17:23הגב לתגובה זוצודק! לעיתים יש פערים אך לבסוף הם ניסגרים
- 1.שוקי 02/05/2024 15:50הגב לתגובה זוומה עם מניות הבנקים???
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
