בעוד שמשקיעי טסלה Tesla 2.46%  עומדים להצביע על חבילת שכר של טריליון דולר למנכ"ל שלהם, השוק מתעלם מהעובדה הפשוטה שזה כנראה לא מה שיקבע את עתיד החברה. אילון מאסק יכול לקבל את התשלום הגדול בהיסטוריה הקורפורטיבית או שלא, זה די בטוח לא ישנה את המציאות העסקית של טסלה. מה שכן ישנה: התוצאות הכספיות והצעדים הבאים ברובוטקסי הרובוטים.

החבילה שמוצעת למאסק אמורה להעניק לו כ-425 מיליון אופציות מניות, בתנאי שהחברה תגיע לשווי שוק של 8.5 טריליון דולר. זה יעמיד את מחיר המניה על בערך 2,700 דולר למניה ויהפוך את התגמול לשווה טריליון דולר. התנאים כוללים מכירת 20 מיליון רכבים חשמליים, 10 מיליון מנויים לטכנולוגיית הנהיגה האוטונומית המתקדמת, ומיליון רובוטים אנושיים מסוג אופטימוס. חברת ISS, שמייעצת למשקיעים איך להצביע, המליצה נגד אישור החבילה. זה לא מפתיע, היות והם גם המליצו נגד חבילת השכר של מאסק ב-2018, פעמיים. חבילת 2018 העניקה למאסק בערך 300 מיליון אופציות והייתה חסרת תקדים בגודלה. החבילה החדשה עוד יותר גדולה.

עם זאת, ההמלצה של ISS כנראה לא תעצור את המשקיעים מלהצביע בעד. הם כבר הצביעו פעמיים בעד חבילת 2018, גם אחרי שבית משפט בדלאוור ביטל אותה בטענה שלא היו גילויים מתאימים לבעלי המניות. הם גם הצביעו בעד חבילה מ-2012 שנתנה למאסק 80 מיליון אופציות. המשקיעים כבר בחרו במבנה תגמול כזה כמה פעמים בעבר. אנליסט וודבוש דן איבס וגארי בלק ממנדל Future Fund סבורים שאין סיכוי שבעלי מניות טסלה יצביעו נגד חבילת השכר של מאסק. איבס נותן לטסלה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 600 דולר. בלק לא מחזיק במניה כרגע, מכר אותה בסביבות 360 דולר בגלל הערכת השווי.

הכל או כלום

טסלה הגיבה ל-ISS בפוסט ארוך ברשת X, שבו טענה שהחברה מחמיצה נקודות יסוד של השקעות וממשל תקין, והוסיפה שמאסק לא מרוויח כלום אלא אם המחיר עולה באופן מהותי. זה נכון. התגמול של מאסק תלוי ביעדים ספציפיים שאם לא יושגו, הוא לא יקבל דבר. מניית טסלה נסחרת במכפיל של בערך 180 לעומת הרווחים הצפויים לשנה הבאה, לעומת 70 לפני שנה. זה מעיד על ציפיות גבוהות מהמשקיעים, שכנראה קשורות יותר לטכנולוגיות בינה מלאכותית ורכבים אוטונומיים ופחות לעסקי הרכב.

• מודל 3 ב-185 אלף שקל? הטסלה הזולה מגיעה לישראל
• ענף הרכב, חשמליות- מספרים מוחלטים מעוותים את התמונה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההצבעה תתקיים באסיפה השנתית של טסלה ב-6 בנובמבר. אבל לפני זה, טסלה תפרסם תוצאות רבעון שלישי ב-22 באוקטובר. זה האירוע החשוב יותר למשקיעים. וול סטריט צופה רווח של 55 סנט למניה, ירידה מ-72 סנט שדווחו ברבעון השלישי של 2024. טסלה מכרה 497,099 מכוניות ברבעון, שיא רבעוני שמייצג עלייה של 7% בהשוואה לשנה שעברה. המשקיעים ירצו לשמוע על התחזית למכירות רכבים חשמליים ברבעון הרביעי, עם הסרת הקרדיט הפדרלי של 7,500 דולר לרכישת רכב חשמלי בסוף ספטמבר. טסלה השיקה גרסאות זולות יותר של מודל 3 ומודל Y כדי לרכך את השפעת הביטול.

מעבר למכירות מכוניות, המשקיעים ירצו לשמוע יותר על הרחבת עסקי הרובוטקסי של טסלה, שהושק באוסטין, טקסס, ביוני. טסלה משתמשת במחשוב בינה מלאכותית כדי לאמן את המכוניות שלה לנהוג. הזדמנויות הבינה המלאכותית הן הסיבה הגדולה לכך שהמניה עלתה ב-99% ב-12 החודשים האחרונים. כל הרעש סביב שכר מאסק מסתיר את העובדה שהעתיד של טסלה תלוי בביצועים מדידים, לא בדרמה בחדרי הישיבות. בוול-סטריט יתמקדו בנתונים הקשים: כמה מכוניות נמכרו, כמה רובוטקסי פועלים, וכמה רווח החברה מייצרת למניה.

האנליסט שממליץ למכור

ג'יימס פיקארילו מ-BNP Paribas Exane החל לסקר לאחרונה את מניית טסלה והודיע על המלצת מכירה ומחיר יעד של 307 דולר - כ-30% מתחת למחיר הנוכחי. פיקארילו העלה טענה פשוטה: שני העסקים הראשיים של טסלה בבינה מלאכותית: רובוטקסי ורובוטים אנושיים, לא מניבים כרגע אפילו דולר אחד בהכנסות, אבל הם מהווים לפי הערכתו 75% משווי החברה שעומד על טריליון דולר. הוא לא פסימי לגבי הטכנולוגיה עצמה, אלא טוען שהשוק מתמחר "די הרבה" ציפיות שעדיין לא הוכחו.

• אסיה בעליות ברקע רגיעה במתיחות בין ארה"ב לסין; החוזים בירוק
• האם הירידות בוול סטריט הן הקדמה למשבר עולמי?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• שער הדולר מזנק ב-1.1%, קמטק תזנק מחר במעל 12%

פיקארילו מכסה חברות רכב אחרות ומכיר היטב את התעשייה. ההבדל הוא שאנליסטי רכב מסורתיים מעריכים את טסלה נמוך יותר מאנליסטי טכנולוגיה, ויש לכך סיבה טובה - מניות יצרני רכב נסחרות בדרך כלל במכפילי רווח חד-ספרתיים, לא במאות.

עם זאת, יעד המחיר של האנליסט של 307 דולר עדיין מעריך את החברה במכפיל רווחים צפויים ל-2026 של 150. שהמניה נסחרת כיום במכפיל רווח של  200, רמות שמתאימות יותר לסטארט-אפ צומח מאשר לחברת רכב מבוססת.

האנליסטים בוול סטריט חושפים עד כמה טסלה נותרה מניה שנויה במחלוקת. 45% מהאנליסטים ממליצים לקנות את המניה, נתון נמוך מהממוצע של 55% בשוק. במקביל, כרבע מהאנליסטים ממליצים למכור, שיעור גבוה באופן חריג לעומת 10% בממוצע. הפער בין ההערכות הגבוהות והנמוכות למחירי היעד הוא 460 דולר, פער שמגיע ליותר מגודל מחיר המניה כולו. במניית אפל, לדוגמה, הפער דומה עומד על 40% בלבד מהמחיר.

טסלה נסחרת כעת לפי שווי של 1.4 טריליון דולר, לאחר שמנייתה עלתה בכמעט 9% מתחילת השנה ו-99% ב-12 החודשים האחרונים.