סיומה של תקופה - הפד' כבר לא תומך בשוקי הריפו
באמצע ספטמבר האחרון התרחש אירוע חריג במיוחד בשוקי המימון בארה"ב, ששמור בימים כתיקונם לאנשי מקצוע "ולעכברי אג"ח". בתוך יומיים זינקה ריבית הריפו בארה"ב, המשמשת את המוסדות הפיננסיים למימון הפעילות השוטפת מרמה של 2.2% לרמה של יותר מ-10%.
לקריאה נוספת: מהו שוק הריפו ולמה כולם מדברים עליו?
מיותר לציין ששום גוף פיננסי היום לא יכול לעמוד בריבית כה גבוהה ולכן הפד' התחיל להתערב והזרים טריליוני דולרים למערכת הבנקאית במהלך הרבעון האחרון של 2019. בכירי הבנק טענו בהתחלה כי "מדובר בגורמים טכניים" שהביאו לזינוק החד, אך לכל מי שנמצא בתוך המערכת הבנקאית בארה"ב היה ברור כי הסיבה לזינוק היא אחרת - צמצום מאזן הפד' בשנתיים הקודמות גרם למצוקת נזילות במערכת הבנקאית ולא היה ניתן לפתור אותה בלי QE אגרסיבית.
כתבה שלנו בביזפורטל בספטמבר 2019, זמן קצר לאחר האירועים החריגים בשוק - תאמינו לנו, לא רק אנחנו הבנו זאת, כל מי שמתעסק עם המערכת הבנקאית בארה"ב ידע שהפד' בצרות. גם פאואל בעצמו ידע שהאירועים האלו הם סימן רע מאוד. "מזל" שהגיעה הקורונה והעניקה לגיטימציה לפד' להתפרע עם תוכניות QE (לכתבה המלאה).
במהלך פברואר האחרון, החליט הפד' לנסות להוריד את התמיכה שלו בשוק זה, אך זמן קצר לאחר מכן השווקים הפיננסיים קרסו ב"חסות הקורונה" והפד' קיבל את הלגטימציה להגדיל את מאזנו ביותר מ-3 טריליון דולר, כאשר הוא מזרים הון לבנקים במספר תוכניות.
אתמול רשמו השווקים ציון דרך משמעותי, כאשר לראשונה מאז האירועים בספטמבר - הפד' כבר לא תומך בשוק הריפו. חוזי ריפו בהיקף של 53.2 מיליארד דולר הגיעו לפידיון ואף בנק לא ביקש לגלגל אותם מחדש. נציין כי בשיא התמיכה, הפד' ביצע עסקאות ריפו בהיקף של קרוב ל-500 מיליארד דולר.
פעילות הריפו של הפד' בחודשים האחרונים - סיומה של תקופה
- 10.אנונימי 15/07/2020 22:01הגב לתגובה זוהבורסה בארצות הברית שוברת שיאים ! ביתים נמכרים בשניות .אומרים לדגים תצאו ואנחנו נקנה בזול ;)
- 9.ד 09/07/2020 16:22הגב לתגובה זועמית, תמשיך בעבודה הטובה והנגשת האינפומרציה, אין נכון ולא נכון ושכל אחד ייקח את זה לסגנון השקעה שלו
- 8.גבי 09/07/2020 14:41הגב לתגובה זוכל מניות הבנקים בוול סטריט יורדות ברצף ארוך למרות השיפור במצבם?
- 7.אא 09/07/2020 10:45הגב לתגובה זוראה נתוני הלוואות חדשות של הבנקים - צניחה של 80%. לכן הבנקים לא צריכים כסף.... אין שום חוזקה
- 6.ע 09/07/2020 08:38הגב לתגובה זוריבית אפסית, העדר אלטרנטיבות השקעה ותמיכת הממשל והפד -מתכון לעליות בשוקי המניות.
- 5.רבקה 08/07/2020 22:52הגב לתגובה זוכי בכלל לא בטוח שיקבלו אותו חזרה. אם זה המצב אז אין צורך בתמיכה בשוק הריפו.
- 4.אני 08/07/2020 20:42הגב לתגובה זואת הבור (יותר בכיוון של עמק) שיצר שנוצר בשווקים הפיננסים לא היתה בעיה לחסות בהדפסה מסיבית הוספת עוד כסף למחזור.תמיד מדהים אותי שאנשים לא מבינים שעצם זה לא שהמניות עלו אלא הכסף שלהם שווה פחות...בכל אופן הקושי האמיתי (זה שלפד וגם לשאר מקבלי ההחלטות אין שום נסיון בו) הוא איך לכסות את הבור בכלכלה האמיתית בלי לעשות נזקים גדולים.המשימה שמולם היא הרבה יותר מורכבת - איך מכסים את הבור מבלי לגרום שהאינפלציה תהיה גבוהה.אם הם יגזימו והמחירים יתחילו לעלות בחדות (כמו שקרה בשווקים הפיננסים. 2008) המהומות שהיו בארה"ב הם רק קדימון קליל למה שהולך לבוא.אני לא מקנה בהם אם תגיע אינפלציה גבוה (4% ) הם יאלצו לבחור את מי להקריב השווקים הפיננסים או את האמריקאי הממוצע ... תקופה מעניינת לפניינו
- 3.עמית מחכה לפתיחה בNY, ואז משחרר כתבה לכאן או לשם. (ל"ת)חוכמת הבדיעבד(בייגל) 08/07/2020 19:04הגב לתגובה זו
- גל 09/07/2020 10:58הגב לתגובה זוהוא היחידי שמנתח מהכיוון של הכסף ולא ה"אירועים" שלא משפיעים על כלום ורק מהווים תירוץ לעליות או ירידות.תודה!
- אני 08/07/2020 20:32הגב לתגובה זוכי על המדדים האלו אין חוזים גם כשהשוק סגור.ולגבי חוכמת הבייגל אותי לימדו בבית משפט חכם: "הפוסל במומו פוסל".הוא עושה יופי של עבודה! אבל שהיו עוד אנשים בעיתונות הכלכלית שינגישו מידע חשוב לקוראים בעברית.
- 2.אבי 08/07/2020 17:51הגב לתגובה זואתה כל הזמן אומר שהשווקים עולים בגלל התמיכה של הפד. עכשיו אתה אומר שהפסיקו לתמוך אבל באותה נשימה אומר שהרוח הגבית נמשכת ותימשך. זה לא ברור לי
- עמית נעם טל 08/07/2020 18:00הגב לתגובה זוהיא תמיכה לתקופה קצרה, - אף אחד לא רוצה לגלגל כל יום/שבוע/חודש הלוואה חדשה מהפד'. הפד' הזריק רזרבות למערכת הבנקאית באמצעות תוכנית QE וככל שכלים אלו עולים, כך הצורך במימון דרך שוק הריפו הופך למיותר...
- 1.עד ספטמבר 08/07/2020 17:22הגב לתגובה זולא משנה מי יבחר הלוואות צריך להחזיר.אז או מיסים דמוקרטים או הפסקת הזרמה רפובליקנית
מסחר סביב השעון - נאסד"ק מבקשת לאפשר מסחר 23 שעות ביממה
הבורסה הגישה בקשה ל-SEC; ההפעלה צפויה במחצית השנייה של 2026
נאסד"ק נאסד"ק, הבורסה השנייה בגודלה בארה"ב עם שווי שוק של כ-37 טריליון דולר, הגישה בקשה רשמית לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) להרחבת שעות המסחר במניות ומוצרי מסחר סחירים ל-23 שעות ביום, חמישה ימים בשבוע. ההצעה כוללת מקטע יומי מ-4:00 עד 20:00 שעון ניו יורק, הפסקה של שעה, ומקטע לילי מ-21:00 עד 4:00. כיום המסחר הרציף נמשך 6.5 שעות (9:30-16:00), עם שעות מוקדמות ומאוחרות שמסכמות כ-16 שעות פעילות כוללת. ההפעלה צפויה במחצית השנייה של 2026, בכפוף לאישור רגולטורי ותיאום תשתיות.
בזמן שהבורסה אצלנו משנה את ימי המסחר מראשון לשישי ומאבדת את היתרון הגדול שלה - מסחר בימים שאין במקומות אחרים, השאיפה של הבורסות האחרות בעולם היא להרחיב את המסחר ככל שניתן. במילים אחרות, הבורסה בת"א לקראת שינוי גדול בימי המסחר כשהרכבת כבר מזמן יצאה מהתחנה והכוונה בוול סטריט לאפשר מסחר רציף כמעט 24 שעות ביממה.
מסחר מסביב לשעון
המהלך משקף ביקוש גובר ממשקיעים גלובליים. שוק המניות האמריקאי מהווה כשני שלישים משווי החברות הרשומות בעולם, והחזקות זרות במניות אמריקאיות הגיעו ל-17 טריליון דולר בשנה האחרונה. משקיעים באסיה ובאירופה דורשים גישה מיידית להתפתחויות מאקרו-כלכליות, דוחות רווחים ואירועים גיאופוליטיים שמתרחשים מחוץ לשעות המסורתיות. פלטפורמות כמו רובינהוד ואינטראקטיב ברוקרס כבר מאפשרות מסחר מורחב דרך זירות אלטרנטיביות (ATS), וחלקן, כמו Blue Ocean, פועלות 24/7.
במקביל, NYSE Arca קיבלה אישור ל-22 שעות מסחר (1:30-23:30), אך טרם הפעילה אותו. גוף הסליקה DTCC מתכנן מעבר לסליקה רציפה 24 שעות ביממה החל מיוני 2026, כדי לתמוך בעסקאות מורחבות ולצמצם סיכוני נגד.
- וולמארט עוברת לנאסד"ק במהלך היסטורי - המניה טסה ב-6%
- הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עבור משקיעים פרטיים, ההארכה מגבירה נגישות ומאפשרת תגובה מהירה לחדשות, במיוחד באזורי זמן מרוחקים. כיום רוב הפעילות בשעות המורחבות מגיעה ממשקיעים פרטיים, שנהנים מגמישות גבוהה יותר מבעבר. עם זאת, נזילות נמוכה בשעות הלילה עלולה להוביל לספרדים רחבים יותר ולתנועות מחירים חדות על נפח נמוך.
נבאן אריאל כהן ואילן טוויג (צילום:נבאן)נבאן עקפה את הציפיות בדוח הראשון כחברה ציבורית - למה המניה יורדת?
דוח עם פערים גדולים בין הרווח המתואם לבין GAAP - הפסד תפעולי של 79 מיליון דולר והפסד נקי של 225 מיליון דולר וזה עוד הרבעון שנחשב ל"חזק" עונתית - לרבעון הבא התחזית מאכזבת; אבל מעל הכל סמנכ״לית הכספים שליוותה את ההנפקה - פורשת ומעלה סימני שאלה
נבאן פחות מחודשיים אחרי שהפכה לחברה ציבורית, נבאן Navan 0.58% מגלה עד כמה השוק יכול להיות חסר סבלנות. החברה עם השורשים הישראליים שהונפקה בסוף אוקטובר בנאסד״ק, פרסמה את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי שהן בעצם גם הדוח הראשון שלה כחברה ציבורית, מלמעלה היא עוקפת את הציפיות היא דיווחה על רווח מתואם של 14 סנט ובכך עקפה ב-31 סנט את הציפיות בשוק להפסד של 17 סנט ברבעון השלישי. אבל כל זה לא מונע מהמניה להיחלש במסחר המוקדם. חודשיים אחרי ונבאן נחתכת בשווי שמגיע לכ-3.6 מיליארד דולר בלבד, כמעט חצי מהשווי בהנפקה.
על פניו, הכותרת חיובית. נבאן סיימה את הרבעון השלישי של שנת הכספים עם הכנסות של 195 מיליון דולר, צמיחה של 29% לעומת התקופה המקבילה. בשורה התחתונה היא כמו שאמרנו הפתיעה את השוק, אבל זה הדוח הראשון, המשקיעים עכשיו הרבה יותר הססניים והם מסתכלים על התמונה המלאה.
יש פער מהותי בין הרווח למניה המתואם לזה החשבונאי. ונכון, וול סטריט לרוב "מדברת" בשפה של non-GAAP אבל כשהפערים האלה הם כל כך גדולים ובעיקר כשאתם רואים רווח מתואם מול הפסד חשבונאי - זה שווה התייחסות. נבאן מציגה רווח תפעולי מתואם של 25 מיליון דולר ורווח נקי של 9 מיליון דולר, אבל לפי כללי GAAP ההפסד התפעולי זינק ל-79 מיליון דולר, וההפסד הנקי העמיק ל-225 מיליון דולר, בעיקר בשל עלויות תגמול מבוסס מניות והוצאות הקשורות למעבר לחברה ציבורית את ההוצאות האלה נבאן נטרלה, אבל לא כולם חושבים שזה מוצדק. עבור משקיעים שמחפשים ודאות ויציבות, במיוחד במניות אחרי IPO, זה פער שקשה להתעלם ממנו.
התחזית המאכזבת והנטישה של הסמנכ"לית
אבל חוץ מהפערים האלה גם התחזית קדימה לא עודדה. נבאן מדגישה שהרבעון השלישי הוא החזק ביותר עונתית, זה רבעון שמתאפיין יותר בנסיעות עסקיות ולכן הוא יותר חזק אבל גם הוא לא חיובי, חוץ מזה התחזית לרבעון הרביעי כבר משקפת האטה ברורה, עם הכנסות צפויות של 161 עד 163 מיליון דולר כשכאן החברה צופה הפסד תפעולי גם ב-non-GAAP. במבט שנתי החברה עדיין מצפה לצמיחה של כ-28% ולהכנסה כוללת של כ-686 מיליון דולר, אבל המסר לשוק נראה מהוסס.
- חברת התוכנה, הסמי-ישראלית Navan השלימה הנפקה בוול סטריט לפי שווי של 6.2 מיליארד דולר
- נבאן רוצה לגייס לפי 6.5 מיליארד - מתחת לשווי בגיוס פרטי לפני שלוש שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לכך מצטרף גם טריגר ניהולי. במקביל לפרסום הדוח הודיעה החברה כי סמנכ״לית הכספים איימי באט, שהובילה את נבאן אל ההנפקה והייתה דמות מרכזית בהכנתה לשוק הציבורי, היא תעזוב את תפקידה בינואר הקרוב. גם אם מדובר במהלך מתוכנן, עזיבה של CFO זמן קצר כל כך אחרי IPO זה משהו ששווה להתייחס אליו, זה דגל אדום - האם הסמנכל"ית מצאה משהו לא ראוי שגרם לה לעזוב?
