בפעם שעברה היא הקפיצה את מניות ה"טנק" - האם ASML שוב תרים את הישראליות?

ענקית הליטוגרפיה ההולנדית ASML ASML Holding NV -6.27%   מהחברות המשפיעות ביותר באקו-סיסטם הטכנולוגי העולמי, מעדכנת הבוקר את תחזית ההכנסות שלה לשנת 2026 לטווח של 36-40 מיליארד אירו (לעומת 34-39 מיליארד אירו בתחזית הקודמת), ובכך עקפה את הערכות האנליסטים שציפו למספרים נמוכים משמעותית. בחברה מציינים כי הביקוש לשבבים ממשיך לעקוף את ההיצע, כאשר לקוחות מרכזיים, בהם TSMC, מאיצים תוכניות להרחבת קיבולת לשנים הקרובות על רקע הדרישה לשבבים בתחום הבינה המלאכותית.

מעבר להשפעה הישירה על החברה, יש לעדכון הזה השפעה רוחבית על כל התעשייה. ASML פועלת בשלב הראשון של שרשרת הייצור, ולכן העלאת תחזית מצידה משקפת החלטות השקעה שכבר מתקבלות אצל הלקוחות. מדובר באינדיקציה מקדימה להתרחבות בפעילות התעשייה כולה, ולא רק לשיפור נקודתי בביצועי החברה.

אפשר להתייחס לענקית ההולנדית, ASML כמו מדד, סוג של 'ברומטר' לתעשיית השבבים. כאשר היא מעלה תחזיות, המשמעות היא שהיקף ההשקעות בתשתיות ייצור נמצא במגמת עלייה. זהו נתון שמקדים לרוב את ההשפעה על חברות שפועלות בשלבים מתקדמים יותר בשרשרת הערך.

ASML היא הספקית הבלעדית כמעט של מכונות ליתוגרפיה מתקדמות, ובעיקר מערכות EUV, שנחשבות קריטיות לייצור שבבים מתקדמים. מדובר בציוד שמחירו יכול להגיע לעשרות ואף למאות מיליוני דולר למכונה, והזמנות שלו מתבצעות שנים מראש. מדובר בשוק עם חסמי כניסה גבוהים מאוד, כמעט ללא תחרות ישירה. יצרניות שבבים כמו TSMC, סמסונג ואינטל תלויות בציוד של ASML כדי להתקדם לדורות הבאים של שבבים, במיוחד בתחומים כמו AI, עיבוד נתונים ומרכזי נתונים.

• מניית ASML בירידה - המאבק בין ארה"ב וסין פוגע בצמיחה העתידית
• מניות השבבים צפויות לעלות - תוצאות חזקות ל-ASML
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לכך, ההזמנות למכונות מתבצעות לרוב שנים מראש, כחלק מתכנון קיבולת ארוך טווח. כלומר, כאשר לקוח מזמין ציוד מ-ASML, הוא למעשה מתחייב להרחבת ייצור עתידית, עוד לפני שהביקוש הסופי לשבבים מתממש בפועל.

בנוסף לכל זה, בגלל זמן האספקה הארוך והמורכבות של המערכות, היכולת של ASML להגדיל תפוקה מוגבלת יחסית בטווח הקצר. לכן, עלייה בביקוש מתורגמת לעיתים לצבר הזמנות גדל ולאספקה מתמשכת לאורך זמן, מה שמייצר נראות גבוהה יחסית להכנסות קדימה.

טאואר-נובה-קמטק על קו הזינוק

השלכה ישירה נוגעת גם לחברות הישראליות. טאואר 2.64%  , נובה -1.27%  וקמטק -3.82%    פועלות בתחומי ייצור, מדידה ובדיקה, ולכן תלויות בהיקף ההשקעות של יצרניות השבבים. הרחבת קיבולת אצל שחקנים כמו TSMC מתורגמת בהמשך לביקוש לציוד בדיקה, מערכות מדידה ותהליכי בקרת איכות.

• דיסני נגד קומקאסט: הקרב על פארקי השעשועים חושף פער במבנה הצמיחה
• למה סולאראדג׳ צונחת היום ב-13%?
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המשק האיראני הפסיד כ-200 מיליארד דולרים; דמי חסות מהורמוז לא...

אם נסתכל על מה שהיה בפעם האחרונה כשהחברה עדכנה תחזית הרי שזה היה איתות חזק גם לשוק המקומי. לתוצאות הכספיות של ASML שמפורסמות באירופה לפני פתיחת המסחר בישראל יש השפעה מובהקת על מניות השבבים המקומיות, אלו הגיבו בעליות במהלך יום המסחר ב-28 לינואר עם פרסום התוצאות החזקות ל-2025 של החברה ההולנדית. כמובן שמי שעקב אחרי ההתפתחויות והגדיל חשיפה למניות הסקטור נהנה מתשואה חיובית בפרק זמן קצר.

שרשרת הייצור בנויה באופן היררכי: בשלב הראשון נמצאות חברות ציוד כמו ASML, לאחר מכן יצרניות השבבים עצמן, ובשלבים הבאים נכנסות מערכות מדידה, בדיקה ובקרת איכות, שמלוות את תהליך הייצור לכל אורכו. כאן ממוקמות החברות הישראליות.

נובה פועלת בתחום המטרולוגיה, כלומר מדידה מדויקת של תהליכי הייצור ברמת ננומטרים. ככל שהשבבים הופכים קטנים ומורכבים יותר, הצורך במדידה מדויקת עולה, מה שמגדיל את התלות בטכנולוגיה שלה. מדובר לא רק בגידול בכמות הייצור, אלא גם בעלייה במורכבות, שמחייבת יותר שלבי מדידה לאורך התהליך.

קמטק פועלת בתחום הבדיקה והבקרה, בעיקר באמצעות מערכות אופטיות לזיהוי פגמים על פרוסות הסיליקון. העלייה בהיקפי הייצור מגדילה את הביקוש לפתרונות שלה, אך גם המעבר לדורות ייצור מתקדמים מעלה את רמת הרגישות לפגמים, מה שמחייב בדיקות מדויקות יותר בתדירות גבוהה יותר.

טאואר פועלת כיצרנית שבבים ומתמקדת בעיקר בשבבים אנלוגיים ומעורבים. היא אינה ממוקדת בליבת שבבי ה-AI המתקדמים, אך נהנית מהביקוש הכולל לשבבים ומהרחבת קיבולת בתעשייה. במובן הזה, היא משקפת את הרוחב של המחזור, ולא רק את החזית הטכנולוגית שלו.

אמנם אין קשר ישיר בין שלושת הישראליות לבין ASML, אלא מתרחש דרך שלב הביניים של יצרניות השבבים. כאשר חברות כמו TSMC מזמינות ציוד מ-ASML ומרחיבות קווי ייצור, ההשקעה הזו מתגלגלת בהמשך לביקוש לפתרונות מדידה ובדיקה, ולעיתים גם להגדלת נפחי ייצור אצל חברות כמו טאואר.

העדכון הנוכחי מחזק את סביבת הפעילות של חברות בדיקת השבבים. העלייה בהשקעות מצד יצרניות השבבים תומכת בביקוש לשירותים ולמוצרים שהן מספקות, ומבססת את הציפיות להמשך פעילות בהיקפים גבוהים.