ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 1.99%  , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.

הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.

נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ. 

 כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר

מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.

• שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
• הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.

פאגאיה Pagaya Technologies 4.53%   פרסמה את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי והציגה תוצאות חזקות מהצפוי. ההכנסות עמדו על 350 מיליון דולר, לעומת התחזית של האנליסטים ל-338.9 מיליון דולר - עלייה של 36% לעומת השנה שעברה. הרווח למניה (GAAP) המתואם הסתכם בכ-0.93 דולר, לעומת ציפיות של 0.66 דולר - פער של כ-41% מעל התחזיות. החברה עברה לרווח נקי של 23 מיליון דולר, לעומת הפסד של 67 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, ו-EBITDA מתואם של 107 מיליון דולר - קפיצה של 91% ביחס לשנה הקודמת. בעקבות התוצאות מזנקת המניה בכ-20% במסחר המוקדם בוול סטריט .מניית פאגאיה רשמה תנודתיות גדולה במהלך השנה - מתחילת השנה זינקה ב-163%, אבל בחודש האחרון ירדה ב-19%. החברה נסחרת כעת לפי שווי שוק של כ-1.87 מיליארד דולר.

ההכנסות המצטברות לתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו ביותר ממיליארד דולר, והחברה עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לכל השנה. כעת הצפי הוא להכנסות של 1.3-1.325 מיליארד דולר, EBITDA מתואם של 372-382 מיליון דולר ורווח נקי של 72-82 מיליון דולר. גם תחזית נפח ההנפקות השנתי עלתה ותעמוד על 10.5-10.75 מיליארד דולר.

לרבעון הרביעי של השנה החברה צופה הכנסות בטווח של 333-358 מיליון דולר, EBITDA מתואם של 99-109 מיליון דולר ורווח נקי של 25-35 מיליון דולר. הנהלת פאגאיה מדגישה כי המשך הצמיחה בנפחי ההנפקות ובפעילות האשראי תומך בתחזית לשנה כולה, וכי הביקוש מצד המלווים לשילוב הפתרונות של פאגאיה במודלים מבוססי AI ממשיך לגדול.

פאגאיה נוסדה במרץ 2016 על ידי גל קרובינר, המכהן כמנכ"ל החברה, אביטל פרדו, המשמש כמנהל הטכנולוגיות הראשי (CTO), ויהב יולזרי, מנהל הסיכונים הראשי (CRO). החברה מספקת פתרונות טכנולוגיים לתחום הפינטק באמצעות AI למידת מכונה וביג דאטה, שמטרתם לשפר את יכולת קבלת ההחלטות של מוסדות פיננסיים ונותני אשראי. פאגאיה מאפשרת לגופים האלה לבצע הערכת סיכונים מדויקת יותר בעת הנפקת הלוואות מקוונות בעיקר הלוואות צרכניות והלוואות רכב וככה להרחיב את מעגל הלווים הפוטנציאליים תוך ניהול יעיל יותר של הסיכון. 

• פאגאיה מתרחבת להלוואות רכב בהסכם מימון של עד 500 מיליון דולר
• פאגאיה מכה את התחזיות ומזנקת בטרום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לפעילותה בתחום הפיננסי, לפאגאיה יש גם זרוע נדל״ן בארצות הברית, הפועלת על בסיס מודלים מתקדמים של למידת מכונה לצורך רכישת בתים והשבחתם. מטה החברה שוכן במגדל עזריאלי שרונה בתל אביב, ולחברה סניפים נוספים בניו יורק ובסנטה מוניקה.