החיסרון הפך ליתרון: אפל שוב החברה בעלת השווי הגבוה בעולם
מניית אנבידיה נפלה בכ־5% על רקע חשש ממימון מעגלי והוצאות עתק על תשתיות, בעוד אפל נהנית מהשקעות הון מרוסנות יותר. כעת הדוחות הקרובים יבדקו אם היא יכולה להרחיב את Apple Intelligence בלי לפגוע בתזרים וברווחיות
אפל Apple 0.87% קיבלה בחזרה את תואר החברה הציבורית בעלת השווי הגבוה בעולם, לאחר שמניית אנבידיה NVIDIA Corp. -4.49% נפלה בכ־5% ואיבדה את הבכורה. שווי השוק של אפל התקרב ל־5 טריליון דולר, בעוד זה של אנבידיה ירד לכ־4.8 טריליון דולר. נראה שהמשקיעים מעדיפים כעת חברות עם הוצאות הון מרוסנות יותר ומתרחקים מחלק מהמניות שהובילו את מרוץ הבינה המלאכותית, כך שהחסרון של אפל הפך כעת ליתרון שלה.
החשש ממימון מעגלי חזר למרכז
הירידה באנבידיה התרחשה לאחר דיווח שלפיו החברה מנהלת מגעים להעניק ערבויות מימון בהיקף של כ־250 מיליארד דולר למרכזי הנתונים של OpenAI. המהלך עשוי לסייע בהקמת תשתיות מחשוב גדולות, אך הוא גם מעורר חשש שאנבידיה תומכת בעצמה במימון הלקוחות שרוכשים את מוצריה. השאלה כעת היא עד כמה הביקוש לשבבי AI נשען על צורכי מחשוב אמיתיים ועד כמה הוא נתמך במבני מימון שמאפשרים ללקוחות להמשיך להרחיב השקעות גם בלי תזרים מספיק. ככל שהסכומים גדלים, כך גוברת הרגישות לכל סימן שההוצאות מקדימות את ההכנסות.
אנבידיה כבר חוותה בחודשים האחרונים תנודתיות גבוהה יותר, לצד חולשה רחבה במניות השבבים. מוקדם יותר החודש עורר מודל חדש של חברת AI סינית חשש מפני אירוע נוסף בסגנון DeepSeek - טכנולוגיה זולה יותר שעלולה לצמצם את הצורך בכמויות גדולות של שבבים מערביים.
המגמה ניכרת גם במדדים הענפיים. קרן הסל iShares Semiconductor איבדה כ־14% בתוך חודש, בעוד קרן המתמקדת ביצרניות זיכרון נפלה בכ־29%. הירידות משקפות מימוש במניות שנהנו קודם לכן מהציפייה לעלייה כמעט בלתי מוגבלת בביקוש לתשתיות AI.
החסרון הפך ליתרון
בזמן שמניות השבבים נחלשו, אפל עלתה בכ־2% ביום שני והתקרבה לשיא. מתחילת 2026 עלתה המניה בכ־24%, ביצועים טובים יותר משאר חברות ״שבע המופלאות״. העלייה מגיעה לאחר תקופה שבה אפל ספגה ביקורת על כך שאינה משקיעה מספיק במרכזי נתונים ובתשתיות בינה מלאכותית. כעת אותה זהירות נתפסת אצל חלק מהמשקיעים כיתרון, משום שהיא מגינה על תזרים המזומנים ועל שיעורי הרווח.
הוצאות ההון של אפל ירדו בשלושת הרבעונים האחרונים, בניגוד למגמה אצל חברות טכנולוגיה אחרות. אלפאבית העלתה את תחזית ההשקעות שלה, טסלה הרחיבה את ההוצאות על רובוטיקה ורובוטקסי, ומיקרוסופט, אמזון ומטא צפויות להמשיך להגדיל את התקציבים המופנים ל־AI.
התגובות האחרונות לדוחות הראו כי השוק כבר אינו מעניק לחברות אשראי אוטומטי על כל דולר שמושקע בבינה מלאכותית. אלפאבית וטסלה ירדו לאחר שהציגו תוכניות הוצאה רחבות, אף שהפעילות העסקית שלהן המשיכה לצמוח.
המבחן הבא מגיע בדוחות
אפל תפרסם את תוצאותיה ביום חמישי לאחר סיום המסחר. המשקיעים יחפשו סימנים לכך שהחברה מצליחה להרחיב את יכולות Apple Intelligence בלי להידרש לזינוק בהשקעות ובלי לפגוע בשולי הרווח. המבחן יהיה האם אפל יכולה להטמיע שירותי AI במכשירים שלה באמצעות תשתית מצומצמת יחסית, תוך הישענות על עיבוד מקומי ועל שותפים חיצוניים. הצלחה במודל הזה תחזק את הטענה שאין הכרח להשתתף במרוץ ההוצאות שמובילות המתחרות.
השיחה עם המשקיעים תהיה גם האחרונה של טים קוק כמנכ״ל, לפני שיעבור בספטמבר לתפקיד יו״ר פעיל ויעביר את הניהול לג׳ון טרנוס. שינוי ההנהלה מוסיף שכבה נוספת של אי־ודאות, אך עד כה המשקיעים מתמקדים בעיקר במשמעת ההון של החברה.
- פלנטיר קופצת ב-7%, AMD צונחת ב-7%; הנאסד״ק יורד ב-0.6%
- המתקפל בצורת דרכון: ההימור של סמסונג על שינוי צורה
אנבידיה עדיין מחזיקה בנתח משמעותי בשוק שבבי ה־AI, אך הפער מול אפל ממחיש כיצד השתנתה נקודת המבט של השוק. לאחר תקופה שבה היקף ההשקעה היה המדד המרכזי לצמיחה, המשקיעים חוזרים לבחון גם מי מממן אותה, מתי היא צפויה להניב תשואה וכמה סיכון נדרש כדי לשמור על קצב ההתרחבות.
