תחזית לומברד אודייר: רווחי הבנקים בארה"ב ובאירופה צפויים להמשיך לצמוח

מגמת הצמיחה ברווחי הבנקים הגדולים בארצות הברית ובאירופה צפויה להישמר גם במחצית השנייה של השנה, כך עולה מניתוח שפרסמו פטריק קלנברגר, אסטרטג מניות, וקלאודיה פון טירק, אנליסטית בכירה לחקר מניות בתחום הבנקאות בבנק השווייצרי לומברד אודייר. לפי הנתונים, המגזר הפיננסי נשען על תנאי אשראי יציבים, התאוששות ברמת הפעילות של שוקי ההון וביקושים נמשכים למימון.

הדוחות הכספיים של הבנקים המובילים בארצות הברית לרבעון השני הציגו נתונים גבוהים מתחזיות השוק הרשמיות. ששת הבנקים הגדולים במדינה רשמו עלייה מצטברת של 40% ברווחים וגידול של 20% בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל בשנה שעברה. 

זינוק חד פעמי או מגמה מתמשכת?

המנוע המרכזי לתוצאות אלו היה הגידול בהכנסות מפעילות מסחר בניירות ערך ובמניות, שנבע מתנודתיות בשווקים הפיננסיים על רקע המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון ותנודות בסנטימנט המשקיעים סביב חברות טכנולוגיה ובינה מלאכותית. מעבר לכך, הבנקים נהנו מעלייה בהיקף העסקאות של מיזוגים ורכישות (M&A) ומגידול בהנפקות חדשות של מניות ואיגרות חוב קונצרניות.

בעקבות העליות שנרשמו במניות הבנקים מתחילת השנה, בשווקים עולה השאלה האם מדובר בזינוק חד-פעמי או בהמשכיות של מגמה ארוכת טווח. בלומברד אודייר מציינים כי אף שחלק מההכנסות הושפעו מאירועים נקודתיים, כמו מספר הנפקות גדולות במיוחד, היסודות הכלכליים של המגזר נותרו חיוביים. צמיחת התוצר, יציבות בכושר החזר האשראי של הלווים והמשך הפעילות בשוקי ההון צפויים להוות עוגן לרווחיות הבנקים ברבעונים הבאים.

בזירה האירופית, התמונה הפיננסית מציגה קצב מתון יותר. המודל העסקי של הבנקים באירופה מאופיין בחשיפה נמוכה יותר לפעילות שוק הון טהורה וברוקראז', ולכן תוצאות הרבעון השני ביבשת אינן צפויות להציג זינוקים דומים לאלו של הבנקים האמריקאים. עם זאת, האנליסטים מזהים מגמות חיוביות של צמיחה מתונה בהיקפי האשראי במספר מדינות מפתח, לצד סביבת ריבית שממשיכה לתמוך במרווחי המימון של הבנקים. להערכת הבנק השווייצרי, השיפור ההדרגתי ברווחיות המערכת הבנקאית באירופה טרם תומחר במלואו על ידי השווקים, והבנקים ביבשת ממשיכים להיסחר במכפילי הון נמוכים, המגלמים דיסקאונט של כ-30% בהשוואה לתמחור הבנקים בארצות הברית.

הניתוח מתייחס גם להשפעות ארוכות הטווח של טכנולוגיית הבינה המלאכותית על המגזר הפיננסי. הטמעת כלי בינה מלאכותית ומערכות אוטומטיות צפויה להוביל לחיסכון תפעולי ולהתייעלות בעלויות כוח האדם והמחשוב של הבנקים. מנגד, הטכנולוגיה מייצרת סיכונים מבניים חדשים: תנודות חדות בסנטימנט הציבורי כלפי סקטור ה-AI עלולות להקרין על תיקי ההשקעות והאשראי של הבנקים, ובעתיד הרחוק יותר, כניסתם של סוכני בינה מלאכותית אוטונומיים לניהול כספים אישי עלולה להגביר את התחרות על פיקדונות הלקוחות ולשחוק את מרווחי הריבית.

בצד הסיכונים הכלליים, בלומברד אודייר מסמנים את פוטנציאל ההחרפה בעימות הגיאופוליטי בין ארצות הברית לאיראן כגורם סיכון שעלול להעיב על הצמיחה הגלובלית ולהביא לעלייה מחודשת בלחצים האינפלציוניים דרך שוקי האנרגיה. למרות סיכונים אלו, שורת הסיכום של האנליסטים נותרה יציבה: סביבת המאקרו-כלכלה העולמית מספקת תנאים נוחים, ושוקי ההון נמצאים במסלול התאוששות שיאפשר למגזר הפיננסי להציג צמיחה עקבית ברווחים.