מחירי הנפט מרחיקים את הורדות הריבית; ב-IBI מעריכים: הפחתה אחת בלבד בישראל השנה
הזינוק במחירי האנרגיה בעקבות המתיחות הגיאופוליטית מחזיר את האינפלציה לראש סדר היום של הבנקים המרכזיים. לפי סקירת המאקרו השבועית של IBI, התייקרות הנפט שוחקת את מרווח הביטחון של קובעי המדיניות ומגדילה את הסיכוי שהריבית תישאר גבוהה זמן רב יותר. בישראל, למרות התאוששות בפעילות הכלכלית, אי-הוודאות הביטחונית מקטינה את הסיכוי להפחתות ריבית נוספות.
הנפט שוב הופך לגורם המרכזי
ב-IBI מציינים כי ההתפתחויות הגיאו-פוליטיות גרמו לתנודתיות חריפה במחירי האנרגיה. במהלך השבוע נסק מחיר הנפט מסוג ברנט עד קרוב ל-100 דולר לחבית, לפני שהתמתן בעקבות הפסקת האש והניסיונות לחדש את המגעים בין ארה"ב לאיראן. למרות הירידה, מחירו נותר סביב 90 דולר.
לדברי הכלכלן הראשי רפי גוזלן, הנתון המשמעותי אינו דווקא המחיר הנוכחי, אלא הממוצע בחודשים האחרונים. בעוד שבמחצית השנייה של 2025 נסחר הנפט סביב 65 דולר לחבית, הממוצע בשלושת עד ששת החודשים האחרונים כבר מתקרב ל-90 דולר. לדבריו, דווקא עלייה ממושכת כזו היא שמגדילה את הסיכון לגל שני של אינפלציה, כאשר התייקרות האנרגיה מחלחלת למחירי מוצרים ושירותים נוספים.
הבנקים המרכזיים מאבדים מרחב תמרון
לפי הסקירה, ההתפתחויות האחרונות מקשות על הבנקים המרכזיים, משום שהאינפלציה במדינות המפותחות עדיין גבוהה מהיעדים, וגם אינפלציית הליבה טרם חזרה לרמות הרצויות.
ב-IBI סבורים כי השווקים כבר מתמחרים שתיים עד שלוש העלאות ריבית בשנה הקרובה. לדבריהם, החלטת הריבית הקרובה של הפדרל ריזרב תהיה אחת המורכבות בתקופה האחרונה. ההערכה היא שהריבית תיוותר השבוע ללא שינוי, אך העלאה באחת משתי ההחלטות הקרובות נראית סבירה, כאשר ייתכן שגם ההחלטה עצמה לא תהיה פה אחד.
גם בגוש האירו ניכרת זהירות גוברת. הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי, אך שידר מסר ניצי יותר והבהיר כי הוא עוקב בעיקר אחר השאלה האם העלייה במחירי האנרגיה תחלחל לאינפלציה הרחבה.
גם בישראל - הסיכוי להורדת ריבית יורד
בישראל, לפי IBI, תמונת המאקרו ממשיכה להשתפר. נתוני הרבעון השני מצביעים על התאוששות בפעילות הכלכלית לאחר הפגיעה שנרשמה בעקבות המלחמה, בעיקר בזכות שיפור בתעשייה, ביצוא ובשוק העבודה.
עם זאת, דווקא השיפור הזה מגביל את יכולתו של בנק ישראל להפחית את הריבית. שוק העבודה נותר הדוק, שיעור האבטלה נמוך, והחשש הוא כי לחצי השכר, יחד עם העלייה במחירי האנרגיה, יחזירו את האינפלציה למסלול עלייה. לכך מצטרפת גם אי-הוודאות הביטחונית, שעלולה להחליש את השקל ולהוביל לעליות מחירים נוספות.
למרות זאת, ב-IBI לא שוללים לחלוטין הפחתת ריבית נוספת השנה. ההערכה היא שאם המתיחות באזור תירגע ומחירי הנפט יחזרו לרמות נמוכות יותר, בנק ישראל יוכל לבצע הפחתה אחת נוספת עד סוף השנה.
- הנפט יורד 5% והשווקים מגיבים: אסיה בירוק והחוזים בוול סטריט מטפסים לקראת שבוע הדוחות
- משפט אחד מטהרן הפיל את הנפט ב-5%: ברנט חזר ל-92 דולר לחבית
עם זאת, גוזלן מדגיש כי מדובר, לכל היותר, במהלך בודד. להערכתו, סביבת הריבית כבר קרובה לרמה הניטרלית, בעוד שהשילוב בין שוק עבודה חזק, אינפלציה שעדיין אינה מעוגנת והסיכונים הגיאו-פוליטיים צפוי להגביל את קצב ההקלות המוניטריות.
