ההגדה של שוק ההון הישראלי: לא ברור אם תמה העבדות

בין אם יטענו שהיה זה ערפאת שהלך לעולמו והוביל ליציאת המניות הישראליות מעבדות לחירות, ובין אם זה בכלל סדאם חוסיין שנתפס והקטין את רמת האי ודאות באיזור, או שזה בכלל רמת הריבית הנמוכה בארה"ב שהובילה את המשקיעים בכלכלות הגדולות לחפש אלטרנטיבות אטרקטיביות להשקעה בשווקים המתעוררים (ואנחנו אחד מהם), דבר אחד ברור, הזרים שחררו את שוק ההון שלנו בחצי השנה האחרונה והוציאו אותו מעבדות לחירות.

ההון שזרם ועזר לתנופה ולתשואות במניות לא היה הכסף המיתולוגי של ה"ציבור". הר השקלים, שמע על העליות ועדיין לא רעד. בין אם רמות המחירים הנוכחיות שנקבעות במניות התל אביביות מנותקות מהמציאות הכלכלית ובין אם לאו, ההתלהבות עדיין לא הגיעה לציבור. המומחים והמנוסים בשוק הזה, אלה עם הזכרון והצלקות מהתפוצצות הבועות הקודמות בתחילת שנות התשעים ולפני כן, יודעים להזהיר שכשכולם מתעניינים במניות, או אז... הימים בפני הורדת המסך על גל העליות - קרובים מתמיד.

עם זאת, יציאה חפוזה של הזרים עשויה להוביל לתיקון חד, וגם זה תרחיש אפשרי. אחרי הכל, העולם השתנה, הכספים זורמים היום בקלות רבה יותר בין השווקים. כל העלאת דרגה ברמת הבטחון, או ירידה ברמת הסיכון של ישראל, על ידי קרנות הדירוג הבינלאומי, מגדילים את ההקצאה לשוק הישראלי בטבלאות הלא נגמרות של מנהלי תיקים בעשרות מיליארדי דולרים.

מספיק שחבילונת של מאתיים מיליון דולר נופלת על השוק, ומדובר במחזור ער דו-יומי או יותר למניות מדד ת"א 25. ההשלכות יכולות להיות חדות לכל כיוון. ולאיפה הולך הכסף? לטבע, כנראה שלא, כי היא נזילה יותר בנאסד"ק. אז יש את חמשת או ששת המניות הגדולות של המעו"ף. כי כל מנהל השקעות יודע שהוא יצטרך בבוא היום גם לצאת מההשקעה.

כאן טמונה אולי הבעייתיות של הבורסה המקומית - הנזילות שלה. מה לעשות, שעם כל הגידול במחזורים, מחזור יומי גדול בבורסה שלנו הוא מחזור של למעלה ממיליארד שקל, או נניח, למעלה ממאתים ועשרים מיליוני דולרים. זה עדיין פרומיל, בשווקים הזרים. כשהבורסה בתל אביב פותחת את המסחר, בחצי השעה הראשונה, רושמות כל המניות שלה, את המחזור שרושמת מנייה ישראלית אחת (גדולה) בוול סטריט, נניח צ'ק פוינט או קומברס, באותו פרק זמן. ומה שעצוב הוא, שגם בסופו של יום המסחר היחס נשאר זהה.

כך, שלומר שהבורסה המקומית יצאה בחצי השנה מעבדות לחירות, זה נכון וגם לא נכון במקביל. הכל תלוי ביחס למה. ביחס לעבר, כן, המחזורים גדלו ויותר כסף זורם במניות. ביחס לארה"ב... לא בדיוק. זהו עדיין גרגר של חול. מספר זעזועים גיאופוליטיים באזור, יכולים להוציא מכאן את הכספים של הזרים, תוך סיבוב בשוק האופציות הער ברחוב אחד העם.

וזה המקום לציין שבשבוע הבא, כשהכל עוד יעכלו את הקניידלעך והמצות של ליל הסדר, צפוי מסחר שקט במחזורים מנומנמים. אבל חשוב לשים לב שביום ה' הבא יש פקיעה. כל השקט הזה, הוא חשוד ומסוכן. בעיקר משום שספקולנטים שפועלים במחזורים נמוכים, עשויים ל"שכשך" רגליים כשמי מחזורי המסחר רדודים במיוחד. אז שימו לב והיזהרו. לעיתים, דווקא כשהים שקט, נוצרות מערבולות.

מאת: חזי שטרנליכט

הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לבצע פעולה כלשהי בנייר ערך כזה או אחר. המבצע פעולה שכזאת, פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא, וכל האחריות לכך מוטלת עליו.