כלל פיננסים בטוחה על דלק רכב: חולשה במניה עד מאי

האנליסט יובל בן זאב מכלל פיננסים בטוחה צופה, לקראת פרסום דו"חותיה של דלק רכב בסוף מארס, כי זו תציג רווח שנתי של כ-266 מיליון שקל - הגבוה ביותר שרשמה אי פעם וגבוה ב-8% מהרווח שהציגה ב-2003.

ברבעון הרביעי, צופה בן זאב, תציג דלק רכב רווח נקי של 60 מיליון שקל - תוצאה טובה, לדעתו, אם כי, הוא מציין, נמוכה משמעותית מהרבעון המקביל, שנה קודם לכן, בו נרשם רווח של 80 מיליון שקל (הרבעון המקביל, הוא מדגיש, היה חריג לטובה).

לדעתו של האנליסט, התוצאות הכספיות ברבעון החולף ימשיכו לתת ביטוי לחוזק היחסי של האירו והיין ביחס לדולר. שערי המטבעות, מהוים, לדעתו, חסרון משמעותי ליבואני הרכב מאירופה ומיפן לעומת יבואני הרכב מקוריאה ומארה"ב או, מתאר במילים אחרות בן זאב - יתרון תחרותי ליונדאי ולשברולט. התוצאה, מציין בן זאב, צפויה להתבטא בשחיקת הרווח הגולמי והתפעולי (ופיצוי מסוים דרך שורת המימון ותרומת הגנות המטבע).

ויש גם תחזיות עבור 2005. בכלל פיננסים בטוחה מזהירים, כי בחודשים ינואר פברואר היה שוק הרכב בתרדמה עם מכירות של כ-10,500 מכוניות בחודש בלבד. מכירות דלק רכב הסתכמו באותה העת ב-1,700 מכוניות בחודש ונראה, לדעת בן זאב, כי הלקוחות ממתינים לשנת המודל החדה ולמבצעי סוף שנת המודל הנוכחית והם מעכבים רכישות.

עוד סיבה ל"אזהרת הרווח", שמספק בן זאב טמונה בכך, שדלק רכב ניצבת עם מחסור בדגמי פורד פוקוס - עובדה הפוגעת במכירות השוטפות ובנוסף - שערי המט"ח פוגעים בכושר התחרותיות של החברה מול ייבואני יונדאי ושברולט נהנים מהדולר הנמוך.

בן זאב מסכם את המלצתו בכך, שתוצאות הרבעון החותם את 2004 העשויות להיתפס כחלשות לצד תוצאות הרבעון הראשון של 2005, הצפויות להיות חלשות הן שתעמודנה מאחורי החולשה במניה בטווח הקצר וכי זו עתידה להמשך עד שנת המודל החדשה בחודש מאי הקרוב.

"בשורה התחתונה", ממליץ בן זאב על דלק רכב בהמלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 36 שקל - מדובר במחיר יעד הגבוה בכ-22% ממחיר הסגריה של המניה בסוף השבוע החולף בתל אביב.