מדד המעוף מדשדש מתחילת השבוע הנוכחי כאשר הוא אחרי נגיעה נוספת בשיא כל הזמנים של 1237. ב-2007 המדד הגיע לרמה זאת ואף ל-1248, ובאפריל 2010 הגיע ל-1242. בשתי הפעמים הראשונות צנח המדד אחרי תקופה קצרה: בראשונה צנח במהירות ל-1045 בתחילת 2008. בשניה צנח ל-1050 בתחילת יולי 2010.

מה יקרה הפעם?

ההבדל בין הפעם הנוכחית לפעמים שעברו הוא באוירה: האוירה כעת היא יותר פסימית מבפעמים שעברו. ההבדל נמצא גם במדדי ניו יורק שיש להם עוד 8% להגיע לשיא של 2010-2009, בעוד אנו כבר נוגעים בו. אם שם ימשיך לעלות זה נדחף כאן לשיא חדש, לעבר ה-1280-1300.

חשוב לציין שרק מדד המעוף מתגופף עם השיא של 2007 ו-2010. שאר מדדי הצד בישראל כנדל"ן ומדד ת"א 75 רחוקים עשרות אחוזים מאותו שיא היסטורי, משמע שהמספר של מדד המעו"ף הוא פסיכולוגי, כאשר שאר הבורסה מבטאת בעצם ריחוק משמעותי מ-2007.

כדוגמא אפשר לתת את מדד הנדל"ן שב-2007 פרח על 800 נקודות, ועומד כעת על אזור 300. מדד ת"א 75 עמד אז על 1030 ועומד כרגע על 800 נקודות. משקיעים שהשקיעו ספציפית במניות מהמעו"ף לא בהכרח החזירו את כספם. כך גם מניות המרכיבות את מדד המעוף - הן רחוקות כ-30 אחוז משיאן. למשל, מניית פועלים רחוקה ב-30% ממחיר השיא, ומניית כימיקלים גם כן. מדד המעו"ף נסק על עוצמתן של מניות מסויימות, אך המספר של מדד המעו"ף לא מייצג למשקיעים החזר כספי על האובדן של השנתיים. את זה למשקיע שמקבל תדפיס מהבנק עם ערך נמוך על השקעותיו לעומת 2007 לא דואגים להסביר.

יש לזה גם צד שני:

המניות זולות מהמספר הפסיכולוגי, הן מאוששות את זה שהכלכלה עדיין לא עלתה במלואה על דרך המלך, אך זה גם אומר שהמחירים יכולים לגלם סיכוי מעולה לרווחים יפים. בהמשך, אם הבורסה תמשיך לעלות כפי שמצפים אנליסטים למינהם.

המשקיע לטווח ארוך שמשקיע במדד המעו"ף, קטיעת ההפסד שלו אם יכנס כעת נמצאת במדד 1125 כ-8%, לעומת פוטנציאל עליות גבוה אם ישבר שיא כל הזמנים. המשקיע בנדל"ן - הסטופ שלו הוא כ10% ממחיר המדד הנוכחי, כנ"ל של משקיע במדד ת"א 75.

הבורסה במגמה חיובית, על זה אין עוררין

ומי שמוכן לקחת סיכון, יש לו סיכוי נאה לעתיד. זה לא פק"מ. כשזה יורד, זה מעצבן ומשנה את מצב הרוח. לכן ההשקעה צריכה להיות חלק מכספך ולא כל כספך. כמובן שניתן להמתין לתיקון טכני יורד, או למעבר של השיא. אפשר גם להמשיך לספור כסף מהריבית שסטנלי החל להעניק.

סיכום קצר

- מדד המעו"ף נגע ב-1237 ביום א' ונסוג חזרה.

- תיקון טכני יכול להגיע לאזור 1200, ואף לאזור 1185!

- משקיעים שאינם סוחרי אופציות לא אמורים להיות מוטרדים מזה. אבל למשקיעים באופציות כדאי לקחת תרחיש זה בשיקוליהם.

- עליה מעל 1250-1240 תיתן אות חיובי לעליות נוספות.

מדד ה-S&P 500

עלה מעל 1130, כל עוד ישאר מעל 1120 ובמיוחד אם ימשיך לעלות מעל 1155,יעדו הוא 1175.

דולר

- המבחן של סטנלי פישר: הנגיד העלה ריבית ברבע אחוז, וקונה דולרים מנגד בצעד לא מובן.

- טם שובר 3.65 אפשר לומר שהדולר יצא לדרך מטה עד 3.4, מה שכרגע נראה הזוי רק בגלל הקניות של סטנלי פישר שתמכו בדולר שנה וחצי.

אופציות מעו"ף

הסוחרים בסוכה לאחר מאורעות ספטמבר 2010, עת הגיעה הפקיעה ל-1229.75. עלייה של 60 נק' בשלושה ימי מסחר גוררת כותבי אופציות שלא סגרו כתיבות מבעוד מועד, לעשות חשבון נפש.

איך התאדו רווחים של שנה ביממה אחת?

הרי כותבי אופציות הם אלה שמוכרים פרמיות כל השנה ורגילים לקטוף פרמיות נאות כל הדרך אל הבנק. מכיוון שסוחרים לא מעטים כותבים קצוות, ניתן להאמין שמי שהיה לו קול כתב 1210 או 1220 ולא הרגיש מאויים יממה לפקיעה, האמין שהכסף הולך לכיסו.

לפתע מ-16:00 ביום ב' ועד 09:50 יום ג' בפקיעה. הכל השתנה ומי שלא סגר מבעוד מועד נאלץ לשלם מאות שקלים ואלפי שקלים חזרה על כל מאה שקל שקיבל. זה מזכיר לי את פקיעת איזנברג לפני מספר שנים, כשהמדד היה ב-1100, ואיזנברג הזרים ביקוש של מיליארדים. דקות לפקיעה והמדד הראה עלייה של 10%. איך קפאתי מול המסך עם אופציות כתובות במרחק 40 נקודות מהמדד, בשקלים הבודדים שלא סגרתי מבעוד מעוד, וכבר ראיתי את עצמי משלם על כל אחת אלפי שקלים. אז לא הייתה פתיחה אנגלית ולא היה מקסימום פקיעה ב-5%. אלו חוקים שיצאו בגלל מקרה איזנברג. מאותו מעמד הבנתי שהכל יכול להיות גם כשהוא לא יכול להיות.

לחודש אוקטובר אין עדיין כניסה אגרסיבית של סוחרים. מחכים לסיום החגים, וביום א' יחזרו לעבודה. בינתיים השרירים מופעלים בכתיבה על אזורי ה1210-1230, אך עדין באופן מצומצם.

חג שמח

הכותב הוא יונתן קריספין (דוביד), מרצה לקורס מעו"ף פרקטי במכללת מגמות ובעלים של חדר מסחר הכולל הכוונה בשוק ההון בירושלים