הנשיא ביידן
צילום: דיוויד לינמן
מאקרו כלכלה

ממשל ביידן מציג: חוסר אונים לנוכח האינפלציה המשתוללת

האינפלציה הגלומה ל-10 שנים שברה בשבוע החולף לראשונה מזה עשרות שנים את רמת ה-3%, והממשל בוחן שוב שחרור נפט ממאגרי החירום; ובזמן שהאינפלציה בסטרטוספירה המשקיעים בשוק האג"ח לא מוצאים על מה להישען
אמיר כהנוביץ | (3)

נראה שממשל ביידן חסר אונים מול המשך השתוללות האינפלציה, כשהוא בוחן שוב שחרור נפט ממאגרי החירום, פעולה שכבר בוצעה בשנה שעברה אך הובילה כזכור להשפעות מדודות וזמניות בלבד. האינפלציה הגלומה ל-10 שנים שברה בשבוע החולף לראשונה מזה עשרות שנים את רמת ה-3%, ונתמכת ע"י זינוק במחירי הסחורות, והנפט בראשן, לאחר שרוסיה הודיעה על אספקת נפט בחלק מהעסקאות תמורת רובלים, ועל ניתוק צפוי של צינור הנפט המרכזי שלה בים הכספי לצורך "תיקונים" של שישה חודשים.

אם זה לא מספיק אז החותים מתימן תקפו מתקני נפט בסעודיה והקצינו את הלחץ על המחיר. כך, הכלכלה העולמית עומדת לא רק מול מחירים גבוהים אלא גם בפני חוסר וודאות בדבר קיום חוזים. בנק ההשקעות רבובנק מסביר שהדרישה הרוסית לקבלת רובלים אומנם לא עומדת בחוזים עליהם חתמה, אבל גם הרג של אלפי בני אדם לא עומד בשום חוזה. אירופה מתקשה, כמו ארה"ב, להתנתק מהגז הרוסי, גרמניה הסבירה שהתנתקות כזאת תהיה מבחינתה התאבדות כלכלית. ארה"ב טוענת שתעזור לה להתנתק מהגז הרוסי, אבל פרשנים סקפטיים כיוון שהיא בקושי מצליחה לעזור לעצמה.

בינתיים נתונים על נסועה בעולם מראים שהמחיר הגבוה של הנפט לא פגע בביקוש של האמריקאים (אבל בהחלט עיצבן אותם), פגע מעט בביקוש באירופה, אבל זיעזע את הפעילות במדינות עניות כמו הודו וסין והקריס את הביקוש ברוסיה ואוקראינה. עזרה אמריקאית למחיר הנפט עשויה אולי להגיע באמצעות סבסוד למדינות אירופה, בקרת מחירים, ביטול מגבלות זיהום (בעיקר פצלים) או השלמה עם הממשל הקומוניסטי בוונצואלה ופיתוח מאגרי הנפט שלה. 

העלאת ריבית אחת בכל החלטה, שתיים?... גם שלוש יכול להיות מספר זוכה! - אי הוודאות בשוק האג"ח עצומה, המשקיעים לא מוצאים על מה להישען, כשהאינפלציה בסטרטוספירה. בשבוע האחרון נפתחה הדלת למתווה של העלאות ריבית כפולות בכל החלטה, זאת לאחר שיו"ר הפד, פאוול, אמר ביום שני שהפד יהיה מוכן במידת הצורך לבצע העלאות ריבית גדולות יותר בפגישות הקרובות. בעקבות ההתפתחויות גולדמן עדכנו את תחזית מתווה הריבית שלהם להעלאת ריבית כפולה בשתי ההחלטות הקרובות וסיטי עדכנו להעלאה כפולה בארבע ההחלטות הקרובות. התשואה לעשר שנים קפצה ל-2.5%, והחוזים מגלמים העלאה מצטברת של 200 נ"ב (2%) בשש הפגישות הבאות. ככל ששוק ההון יצלח את המדרגה החדשה עשויה להיפתח גם דלת למדרגה של שלוש העלאות בהחלטה.

ג'יימס בולארד, נשיא שלוחת הפד בסנט לואיס, אמר שהוא מסתכל על תבנית העלאות הריבית מ-1994, אז הפד התנסה כבר בהעלאה משולשת (של 75 נקודות) בהחלטה אחת. בראייה קדימה היסטורית השיא של עליית התשואות התרחש קרוב למועד העלאת הריבית האחרונה, כך שהוא נראה עוד לפנינו, מצד שני העלייה נעצרה מעט אחרי ששיפוע העקום הפך לשלילי, שגם הוא קרוב מאד. 

החשש מסטגפלציה (אינפלציה ומיתון) מתפוגג - למרות זעזועי מחירי הסחורות והידוק הריביות, הנתונים החדשים מלמדים כי כלכלת ארה"ב שוב דוהרת קדימה. מדד הפתעות המאקרו של סיטי זינק בחודש האחרון, כשהמפעלים מדווחים על התרחבות מהירה, שוק העבודה ממשיך להתהדק ותוצאות החברות חזקות מאד. לפי תחזיות האנליסטים בבלומברג רווחי החברות יצמחו ב-10% בשנה, כל שנה עד לפחות 2024 והתמ"ג יתרחב ב-2% כל רבעון בשישה רבעונים הקרובים. אפילו חברות הטכנולוגיה הלא רווחיות, אלה שהובילו את הירידות בוול-סטריט בחודשיים הראשונים של השנה, שינו כיוון ורשמו מהשפל עליות של כ-30%! אפילו באירופה החשש מסטגפלציה הולך ונעלם.

נשיאת הבנק המרכזי בגוש, כריסטין לגארד, אמרה בסוף השבוע כי "עד כה, הנתונים הנכנסים אינם מצביעים על סיכון מהותי לסטגפלציה", ומסבירה כי התפוקה של גוש האירו מתאוששת, חזרה לרמתה טרום המשבר, ונמשכת, וכן הנתונים משוק העבודה נותרו חזקים. גם מהאינפלציה לגארד לא מראה ממש מתרגשת, לטענתה הזינוק באינפלציה נובע מגורמים הקשורים למגיפה, וע"י שיבושים במחירי האנרגיה העולמיים שקשורים למלחמה, אירועים שהשפעתם בעיקר בטווח הקצר. 

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    משקיע 28/03/2022 17:29
    הגב לתגובה זו
    כמה חפרת ולגלגת על הציפיות לאינפלציה. אתה כותב נחמד אבל אתה מסוכן בהשקעות
  • 2.
    יובל 27/03/2022 11:40
    הגב לתגובה זו
    ההבדל בנינו לבינם שהם לא מבלפים והכל נימצא בתוך המסלולים הנהוגים בכלכלה ומה אצלינו , חחח , הכל עולה מחירים שרותים אינפלציה מגורים ועוד אבל כל זה לא כלול בקביעת השערים , ובנק ישראל קובע חודש חודש כי הכל אפס , מדד אינפלציה מחירים ריבית ועוד כאילו אין קשר בין הדברים ואיך אמרו הגששים בזמנו , ישראבלופ
  • 1.
    ממשל ביידן מציג: חוסר אונים נקודה (ל"ת)
    אלי 27/03/2022 11:11
    הגב לתגובה זו
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית

בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ SEC

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח. 

טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.


כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח. 

המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי: מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.