לאחר הניצחון בתביעה בקליפורניה, טבע -0.63%  זינקה. התביעה הייתה גדולה ומשמעותית (ברור שהתביעות יוגשו על סכומי עתק ועדיין תביעה על 50 מיליארד דולר היא לא קטנה בכלל) מגיע ניצחון נוסף לחברות התרופות בתביעות האופיואידים שהוגשו נגדן - 3,330 תביעות נגד יצרניות התרופות על משככי כאבים שטבע והאחרות הפיצו כדי לגרום לאנשים להתמכרות, על אף שאינם חולים סופניים, במה שלטענת גורמים שונים הובילו להתמכרות ומוות של יותר מחצי מיליון בני אדם בארה"ב. 

טבע עצמה כבר לא חלק ישיר מהסיפור באוקלהומה לאחר שכבר הגיעה לפשרה במדינה ושילמה 85 מיליון שקל ב-2019, אבל כעת בית המשפט העליון של אוקלהומה קיבל את הערעור של ג'ונסון אנד ג'ונסון JOHNSON & JOHNSON, הפך החלטה של בית משפט מקומי מ-2019 ודחה את התביעה בגובה של 465 מיליון דולר (לאחר שב-2019 מחק בית המשפט את רוב התביעה על סך 17 מיליארד דולר ופסק נגדה תשלום של 572 מיליון דולר. מאז התביעה קטנה עוד יותר). בית המשפט הסביר, בדומה לקליפורניה, כי התובעים לא הצליחו להוכיח את הטענות וכי אי אפשר להגדיר את המעשים של חברות התרופות כ"מטרד ציבורי", וזאת מכיוון שחוק המטרד הציבורי באוקלהומה מ-1910 מתייחס רק לנושאים של גישה לכבישים, מים נקיים ואוויר, וכי אי אפשר להחיל עליו פתאום "תיאוריה חדשה" בנושאים של אחריות על מוצרים של חברות. 

על פי התביעה, בדומה לתביעה בקליפורניה, שיווק משככי הכאבים הובילו למיליארדי כדורים מיותרים שהציפו את המדינה ולעלייה במקרי מוות כתוצאה ממנת יתר - אך השופטים קבעו כי רק אנשים בודדים סבלו מהתרופות ולא הציבור הרחב, כפי שטענה התביעה.

מה המשמעות של פסק הדין מבחינת טבע?

לכאורה אין לכך השפעה ישירה. טבע כאמור כבר הגיעה להסדר באוקלהומה ושילמה 85 מיליון דולר פיצוי לתובעים, כך שהיא מחוץ לסיפור שם, וגם מדובר בתביעה קטנה יחסית.

• ארה"ב רוצה להחליף את הגז הרוסי - מה הקשיים ומי צפוי להנות מכך?
• טבע לאן? החוב, המשפט - ומולם ההתייעלות והתרופות החדשות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, מדובר כבר בבית משפט עליון שני שדוחה את התביעות, ולמעשה פוסל גם אסטרטגיה משפטית מרכזית של התובעים, וזה עשוי לסמן על כיוון גם לתביעות הבאות.

דחיית התביעה ע"י בית המשפט של אוקלהומה אפילו מרחיקת לכת יותר מאשר זה שבקליפורניה שכן בית המשפט קובע כי לא ניתן להחיל את חוק המטרד הציבורי על כל גורם בשרשרת אספקת התרופות - כולל מפיצים ובתי מרקחת, ולמעשה ה'אשמים' היחידים הם אולי מנהל המזון והתרופות, ה-FDA.

החלטת בית המשפט באוקלהומה עשויה גם להשפיע על הרצון של ג'ונסון אנד ג'ונסון להמשיך עם הצעת הפשרה שלה לתשלום ל 5 מיליארד דולר במשך 9 שנים כדי להגיע לסוף התביעות בכל ארה"ב - אבל יותר מכך זו בהחלט עשויה להיות סיבה טובה לתובעים בשאר המדינות בארה"ב להגיע לפשרה, בהנחה שהם חוששים מסיכון של להפסיד גם בתביעה.

אבל צריך לומר מנגד, שחוקי המטרד הציבורי בארה"ב הם ספציפיים לכל מדינה ולכן לא ברור כמה השפעה תהיה להחלטה של בית המשפט במדינה על בתי משפט במדינות אחרות בארה"ב.

• קארמקס עקפה את הציפיות - למה המניה יורדת?
• טראמפ נכנס לגרעין: טראמפ מדיה מתמזגת עם חברת היתוך גרעיני והמניה קופצת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

טבע הגיעה לפשרה נקודתית במספר תביעות וייתכן שתגיע לפשרות במכלול התביעות - זה יהיה קשה, זה יהיה ארוך, זה יעלה הרבה כסף, אבל זה כל הנראה ישאיר את החברה בחיים. זה ייפגע ברווחים ואי הוודאות הזו כבר גרמה לאנליסטים ולמשקיעים לזנוח את המניה או פשוט לתת לה דיסקאונט גדול מטעמי שמרנות. אבל ככל שהפרשה תתקרב לסיומה ותיווצר יותר ודאות, כמו גם יתברר היקף התשלומים של טבע - יתברר גם האם היא מתומחרת בצורה נכונה בשוק, או שמא בחסר.

כבר ברבעון הקודם התחילה התקדמות לכיוון של פשרה, כך לפחות על פי מנכ"ל טבע קאר שולץ שצופה כי החברה תגיע לפשרה בהיקף ארצי בארה"ב בתוך כשנה. במקביל, גם שאר יצרניות התרופות, אלה שנתבעו בקליפורניה, וגם אחרות (אך טבע לא ביניהן), פועלות להגעה להסדר פשרה לתשלום של עד 26 מיליארד דולר כדי לסיים את כל התביעות.

בחודש ספטמבר טבע הגיעה לסיכום עם התובע הכללי של מדינת לואיזיאנה. על פי תנאי ההסכם כל המחוזות במדינה משחררים את טבע מהתביעות כחלק מההסדר, כשטבע תשלם ללואיזינה 15 מיליון דולר על פני 18 שנה, ותספק תרומה נוספת של תרופות מצילות חיים, המוערכות ב-3 מיליון דולר (על פי המחיר הקמעונאי), במטרה לסייע בהתמכרות לאופיודים ובהתאוששות.

מה פוטנציאל הנזק של פרשת האפיואידים על טבע?

ככלל אצבע, ניתן להעריך כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, תעלה באובדן של דולר אחד במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. 

אבל ההפסד היום של קליפורניה, כמו גם הפשרה מול לואיזנה, מראות שלמרות שבעבר ההערכות היו שטבע תצטרך לשלם סביב 2-3 מיליארד דולר ייתכן שטבע תיאלץ בסופו של דבר לשלם פיצוי נמוך יותר. נדמה כי השוק כבר מתמחר במחיר הנוכחי פיצוי מסוים. שוק ההון כידוע מעדיף וודאות על פני אי וודאות, גם כאשר הוודאות היא קשה.  

בדוחותיה לרבעון השלישי, טבע פספסה את צפי האנליסטים עם רווח מתואם של 0.59 ד' למניהה. הכנסות ברבעון 3הסתכמו ב-3.9 מיליארד ד'. בשוק ציפו שהרווח המתואם יהיה 0.65 ד' למניה וההכנסות תעמודנה על 4 מיליארד. החוב הופחת בכמיליארד וחצי ד' ל-23.7 מיליארד. טבע תנפיק אג"ח סביבתיות בהיקף 4 מיליארד ד' וכן אשררה את התחזית לשנה