פיסיבי מרחיבה את הפעילות הרפואית: מכרז של 65 מיליון דולר
פיסיבי מעריכה כי הזכייה מול לקוח קיים תניב מכירות של כ-65 מיליון דולר בשנתיים; הסכום שקול לכ-37% מצבר ההזמנות וההזמנות הצפויות שעליהם דיווחה ברבעון השני ומחזק פעילות שאינה תלויה בשוק הביטחוני
פיסיבי פיסיבי טכנולוגיות פיסיבי טכנ 6.39% זכתה במכרז של לקוח בינלאומי קיים מתחום המכשור הרפואי, שבמסגרתו היא מעריכה מכירות מצטברות של כ-65 מיליון דולר במהלך שנתיים. עבור חברה שהכנסותיה ברבעון השני הסתכמו ב-46.8 מיליון דולר, מדובר בהיקף ששווה לכ-1.4 רבעוני מכירות לפי הקצב הנוכחי.
הלקוח כבר רוכש מפיסיבי מוצרים נוספים, כך שהזכייה מרחיבה מערכת יחסים קיימת. בחלוקה שנתית פשוטה מדובר במכירות פוטנציאליות של כ-32.5 מיליון דולר בשנה, אם האספקות יתפרסו באופן אחיד, סכום ששווה לכ-18% מהכנסות החברה ב-2025, שהסתכמו בכ-181.6 מיליון דולר.
המספר משמעותי גם ביחס לצבר. סמוך לפרסום דוחות הרבעון השני דיווחה פיסיבי על צבר הזמנות והזמנות צפויות בהיקף של כ-177 מיליון דולר, מתוכם כ-162 מיליון דולר בהזמנות מחייבות וכ-15 מיליון דולר בהזמנות צפויות. היקף המכרז החדש שקול לכ-37% מהסכום הזה.
עם זאת, לא נכון בשלב זה לחבר באופן מלא את 65 מיליון הדולר ל-177 מיליון הדולר ולהציג צבר של 242 מיליון דולר. זכייה במכרז והערכת מכירות אינן זהות להזמנה מחייבת, וקצב הרכישות בפועל עשוי להשתנות בהתאם לצורכי הלקוח. אם מלוא ההיקף יתממש בנוסף להזמנות הקיימות, הוא יגדיל משמעותית את הנראות העסקית של החברה לשנים הקרובות.
הזכייה משמעותית גם מבחינת תמהיל הפעילות. פיסיבי הרחיבה בשנים האחרונות את החשיפה לתעשייה הביטחונית ולתחום הסמיקונדקטור, והעסקה הנוכחית מוסיפה פעילות בהיקף גבוה דווקא בתחום הרפואי. פיזור כזה מפחית את התלות בקצב ההזמנות משוק יחיד.
65 מיליון דולר מול צבר של 177 מיליון
המכרז צפוי לחזק בעיקר את תחום זיווד האלקטרוניקה. מתוך צבר ההזמנות וההזמנות הצפויות שעליו דיווחה החברה באוגוסט, כ-81 מיליון דולר השתייכו למגזר הזיווד, כ-88 מיליון דולר למעגלים מודפסים ומצעים וכ-18 מיליון דולר לתחום המזעור, לפני התאמות בין המגזרים.
היקף המכרז הרפואי לבדו מתקרב ל-80% מצבר הזיווד שעליו דיווחה החברה לפני הזכייה. אם קצב ההזמנות מצד הלקוח יתאים להערכות, הפעילות הרפואית עשויה לקבל משקל גדול יותר בתוצאות המגזר בשנתיים הקרובות.
ההבדל בין הזכייה לבין הצבר הקיים חשוב למשקיעים. הזמנה חתומה מספקת רמת ודאות גבוהה יותר בנוגע למועד ולהיקף האספקה, בעוד במכרז החברה מציגה הערכה לגבי המכירות שינבעו מההתקשרות. לכן המבחן יהיה בקצב שבו הזכייה תהפוך להזמנות ובהמשך להכנסות.
בדוחות הרבעון השני דיווחה פיסיבי על הכנסות של 46.8 מיליון דולר וצבר של 177 מיליון דולר. ההכנסות עלו ב-5.3% לעומת התקופה המקבילה, אך הרווחיות נחלשה.
הרווח הנקי ברבעון ירד לכ-1.1 מיליון דולר, לעומת כ-1.4 מיליון דולר שנה קודם לכן. שיעור הרווח הגולמי ירד ל-17.9%, לעומת 22.2% ברבעון המקביל, וה-EBITDA הסתכם בכ-4.6 מיליון דולר, ירידה של כ-34%.
אחד הגורמים לשחיקה היה התחזקות השקל מול הדולר. חלק משמעותי מהכנסות פיסיבי נקוב בדולרים, בעוד רכיב ניכר מהוצאות השכר והתפעול משולם בשקלים. כתוצאה מכך, ירידה בשער הדולר פוגעת במרווחים גם כאשר המכירות ממשיכות לגדול.
מנגד, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת השתפר ל-5.3 מיליון דולר ברבעון, לעומת כ-0.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה. במחצית הראשונה הגיע התזרים לכ-8.3 מיליון דולר, והכנסות החברה מחוץ לישראל עלו בכ-25% לכ-17 מיליון דולר.
מהרפואה ועד הסמיקונדקטור והביטחון
העסקה החדשה מצטרפת לכמה זכיות והזמנות שקיבלה פיסיבי במהלך 2026. בינואר קיבלה החברה הזמנה של 4.8 מיליון דולר לאספקת מכלולי מיקרואלקטרוניקה לפרויקט ביטחוני בישראל, כשהאספקות צפויות להימשך עד הרבעון השלישי של 2027. ההזמנה הביטחונית חיזקה את תחום המזעור של פיסיבי.
ביוני קיבלה החברה גם מספר הזמנות בהיקף מצטבר של כ-8.6 מיליון אירו מלקוח אירופי בתחום ציוד הסמיקונדקטור. האספקות צפויות להתבצע מהרבעון השלישי של 2026 ועד הרבעון הראשון של 2027.
- רוטשטיין: ההכנסות עלו ב-20%, הרווח הנקי ירד ב-76% ל-14 מיליון שקל
- להב אל.אר: הרווח הנקי עלה פי 3.3 ל-155 מיליון שקל
שלושת התחומים מציגים תמהיל שונה: הביטחון מספק ביקושים גבוהים על רקע הגידול בתקציבי ההצטיידות, תחום הסמיקונדקטור מחבר את החברה לשרשרת אספקה בינלאומית והמכרז הרפואי מוסיף הכנסות מסוג אחר, מול לקוח גלובלי קיים ובפריסה של שנתיים.
עבור פיסיבי, גודל העסקה לבדו אינו הנתון היחיד שיקבע את התרומה לרווח. שיעור הרווחיות שבו יתבצעו האספקות חשוב במיוחד לאחר השחיקה שנרשמה ברבעון השני. גם אם מלוא 65 מיליון הדולר יתורגמו להכנסות, התרומה לשורה התחתונה תהיה תלויה בתמחור, בעלויות הייצור ובשער החליפין.
מניית פיסיבי נסחרה בסוף השבוע לפי שווי של כ-866 מיליון שקל, לאחר ירידה של כ-10% מתחילת 2026. הירידה הגיעה אחרי עלייה של כ-75% במהלך 2025, תקופה שבה הצבר והפעילות הביטחונית משכו תשומת לב מצד המשקיעים.
