שאיפות טיב טעם: "היעד הוא לחצות ב-2027 רווח של 100 מיליון שקל"

טיב טעם טיב טעם 7.63%  יצאה מהרבעון השני עם מספרים שמספרים שני סיפורים שונים. מצד אחד, ההכנסות צמחו בשיעור מתון יחסית של כ-3% ל-555.8 מיליון שקל והמכירות בחנויות הזהות עלו רק ב-0.7%. מצד שני, הרווח התפעולי טיפס בכ-11% לכ-42.8 מיליון שקל, שיעור הרווח התפעולי השתפר ל-7.7%, ומגזר הסחר סיפק קפיצה של כ-54% ברווח התפעולי. מניית החברה הגיבה לדוחות בעלייה של כ-8%. להרחבה: טיב טעם משפרת רווחיות: הרווח התפעולי עלה ב-11% ל-43 מיליון שקל

אבל מבחינת אורן מילר, סמנכ"ל הכספים של טיב טעם, מי שמסתכל רק על רשת הסופרמרקטים מפספס את השינוי שמתרחש בקבוצה. המסר שהוא מנסה להעביר למשקיעים הוא שטיב טעם של 2026 כבר אינה רק רשת קמעונאית: לצד 47 הסניפים של הרשת צמח בשנים האחרונות מגזר סחר משמעותי, שמבוסס בין היתר על ישרקו ועל מזרח ומערב, ושמבחינת מילר עוד רחוק מלמצות את הפוטנציאל שלו.

"מה שהשוק אולי מתחיל להבין יותר ולהפנים זה שהיום הקבוצה של טיב טעם היא קבוצה דו-מנועית", הוא אומר. "יש מגזר קמעונאות, שזה מה שכולם מכירים - הרשת של הסופרים של טיב טעם - אבל ליד המגזר הזה יש מגזר סחר". לדבריו, שני המגזרים ממשיכים לצמוח, כולל צמיחה אורגנית, והוא אינו רואה בתוצאות הנוכחיות נקודת שיא. "אנחנו עדיין בשלב בניית הערך, לא המימוש".

"זה לא רבעון שיא מבחינתנו, זה בסיס"

המניה מזנקת אחרי הדוחות, למרות שההכנסות צמחו רק בכ-3%. מה לדעתך השוק מזהה בתוצאות, והאם השיפור ברווחיות יכול להימשך?

"המטרה בסופו של דבר היא להשביח את הערך, ולהשביח את הערך זה דרך גידול במכירות וכמובן השורה התחתונה שמדברת".

מילר מדגיש כי בסיס ההשוואה ברבעון השני היה חריג. ברבעון המקביל של 2025 חל חג הפסח כולו, וביוני נרשמו ביקושים מוגברים על רקע המלחמה עם איראן. "היו ביקושים מאוד מאוד גדולים", הוא אומר. "אלה שמסתכלים אמרו שהמספרים בסקטור היו מאוד גבוהים ולכן יהיה קשה מאוד להיות יותר טובים".

אלא שלדבריו, בתוך הקבוצה מצפים להמשיך ולהשתפר גם מבסיס כזה. "מי שעוקב אחרינו יודע שאנחנו מסבירים ואומרים שאנחנו מצפים כל רבעון להיות יותר טובים. התוצאות עכשיו הן תוצאות טובות, אבל אנחנו לא מסתכלים על זה כרבעון שיא אלא הרבעון הזה הוא בסיס. יש לנו אסטרטגיה מאוד ברורה ומנועי צמיחה שמוכיחים את עצמם".

מגזר הסחר הופך ממנוע משלים למנוע מרכזי

מגזר הסחר הוא החלק הבולט ביותר בדוחות. הכנסותיו עלו ברבעון ב-6.5% ל-160.4 מיליון שקל, והרווח התפעולי זינק ב-53.6% ל-14.7 מיליון שקל. שיעור הרווח התפעולי במגזר הגיע ל-9.1%, לעומת 6.3% ברבעון המקביל. התחזקות השקל תרמה לירידה בעלויות היבוא, אבל בחברה מייחסים את השיפור גם לסינרגיה בין ישרקו למזרח ומערב.

כמה מהקפיצה במגזר הסחר מגיעה ממזרח ומערב וכמה מהשיפור בפעילות הקיימת?

• טיב טעם משפרת רווחיות: הרווח התפעולי עלה ב-11% ל-43 מיליון שקל
• טיב טעם: הרווח נקי קפץ 87% ל-20.6 מיליון שקל; מגזר הסחר בלט לטובה

"גם ברבעון השני בשנה שעברה כבר הייתה מזרח ומערב - זה היה הרבעון הראשון שמיזגנו את התוצאות לתוכנו - ורואים את השיפור".

לדבריו, החיבור בין החברות מאפשר לטיב טעם לפנות לשני בסיסי לקוחות משלימים. "ישראקו מוכרת בערך 70% לקמעונאים ו-30% למוסדי, כשמוסדי מבחינתנו אלה מסעדות. במזרח ומערב 70% מהפעילות היא למסעדות ו-30% לקמעונאים. זאת אומרת, יש פה סינרגיה גם מבחינת הלקוחות, אבל הסינרגיה היא כמובן גם תפעולית".

מילר מנסה להמחיש את קצב השינוי באמצעות הרווח התפעולי של המגזר. לדבריו, ב-2024 עמד הרווח התפעולי של מגזר הסחר על 22.6 מיליון שקל לשנה כולה, בעוד שבמחצית הראשונה של 2026 הוא כבר הגיע לכ-28 מיליון שקל.

"הבסיס של החציון הראשון של מגזר הסחר שהוא 28 מיליון שקל וזה הבסיס להמשך", הוא אומר. לדבריו, החברה ממשיכה לבחון מיזוגים ורכישות נוספים בתחום הסחר.

"אם מגזר הסחר היה עד לפני שנה וחצי סוג של משלים למגזר הקמעונאות, לרשת הסופרים, עכשיו הוא הפך לקבוצת סחר שעומדת בפני עצמה ומשפרת בצורה הרבה יותר דרמטית את המחזור ואת שיעורי הרווח. אנחנו עדיין בשלב בניית הערך, לא המימוש".

• אספן תשלם 50 מיליון שקל ותגדיל את החזקתה ברייק נדל"ן ל-66.7%
• מייסד נאייקס על עסקת הענק: "בחנו את התחום שנתיים - IPS היא המרשימה ביותר"

"לא רחוק היום שבו הרווח בסחר יגיע לזה של הקמעונאות"

 עד כמה גדול עוד יכול מגזר הסחר להיות?

 מילר מאמין שהפער בין שני המגזרים יכול להמשיך ולהצטמצם. הקמעונאות עדיין מהווה כ-70% מפעילות הקבוצה, אך לדבריו דווקא בסחר נמצא כיום פוטנציאל ההתרחבות הגדול יותר. הוא מצביע על קטגוריות שבהן הקבוצה כבר פעילה - יין ואלכוהול, גבינות, מוצרי חלב, פסטות ומוצרים יבשים - ולצדן תחומים שאליהם ישרקו עדיין לא נכנסה.

"יש קטגוריות במגזר הסחר שאנחנו אפילו לא נמצאים בהן", הוא אומר. "המטרה שלנו היא עוד להתרחב ולגדול. אנחנו מצפים לעשות דברים בנושא של מיזוגים ורכישות, ולכן לא רחוק היום, אני מניח, שמגזר הסחר והרווח התפעולי שלו יגיעו למגזר הקמעונאות". היעד שמציג מילר ל-2027 כבר משמעותי בהרבה מהמספרים הנוכחיים. "אנחנו לא היססנו להגיד שהיעד שלנו בשנת 2027 הוא לחצות את רף 100 מיליון השקלים. אני רוצה להישאר בגבול השמרני, אבל בהחלט יש לנו יעדים". 

 "לונה פארק של מזון וחוויית קנייה"

 בקמעונאות הצמיחה הרבה יותר מתונה. מה מנועי הצמיחה של רשת טיב טעם עצמה?

 מילר מתחיל דווקא בשאלה מה מבדיל את טיב טעם מרשתות המזון האחרות. "אם אני אשאל אותך מי זו רשת טיב טעם, כנראה תגידי לי שני דברים: רשת לא כשרה ומוכרת ביוקר", הוא אומר. "אבל היום טיב טעם כבר מונה 47 סניפים, וצריך להבין במה אנחנו ייחודיים ביחס לכל קמעונאות מזון אחרת".

לדבריו, העובדה שהרשת אינה כשרה מאפשרת לה להחזיק מגוון רחב יותר ולפעול בכל ימות השנה למעט יום כיפור. נוסף לכך, טיב טעם אינה רק קמעונאית אלא גם יבואנית באמצעות מגזר הסחר שלה. "אם את מסתכלת על כל רשת סופרמרקט אחרת, רובם בסוף צינור מהספק למדף. אני גם הספק", הוא מסביר. 

"בתור יבואן אני יודע להרוויח גם על הקטע של היבוא ואחר כך גם בקטע הקמעונאי. זאת אחת הסיבות שטיב טעם נותנת שיעור גולמי אפילו טיפה יותר גבוה". 

 ומה לגבי תדמית המחירים?

 "העם בישראל הוא לא עם פראייר. אף אחד לא אוהב שמשלמים ביוקר ודופקים אותו. המחירים בטיב טעם היום, מי שנכנס לסניפים יודע, הם מחירים הוגנים. לעולם לא נהיה הרשת הכי זולה, כי כשבאים ביום שישי או שבת ואנחנו פתוחים לקהל, בסוף אני משלם 200% שכר". לדבריו, הרשת מנסה למכור לא רק מחיר אלא חוויית קנייה. "מי שנכנס לחנות של טיב טעם, וכאלה שלא באים הרבה פעמים, זה לונה פארק של מזון מבחינתם. יש פה חוויה של חוץ לארץ, לפחות אנחנו משתדלים לעשות את זה". 

 האונליין: מ-10%-11% מהמכירות ליעד של 15%

 אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שמילר מסמן הוא האונליין. פעילות האונליין של טיב טעם כבר מהווה לדבריו כ-10%-11% מהפעילות הקמעונאית, והיעד הוא להגיע לכ-15%.

 כמה היום פעילות האונליין משמעותית, ועד כמה היא רווחית?

 "הפעילות של האונליין היום היא בסדר גודל של בין 10% ל-11%, ואני מניח שנגיע גם ל-15%", אומר מילר. החברה השקיעה קצת יותר מ-30 מיליון שקל במערכת אוטומציה במרכז הפעילות בראשון לציון, שממנו יוצאות לדבריו כ-60% מהזמנות האונליין של הרשת. כ-80% מתהליך הכנת ההזמנה אמור להתבצע באמצעות רובוטים. מילר אומר שהיתרון המרכזי הוא הסרת מגבלת כוח האדם. 

"מה הייתה הבעיה עד עכשיו באונליין אצל כולם? חסרים מלקטים, חסר כוח אדם. ואז אני לא יכול לספק את כל הביקושים וסוגר חלונות הזמנה. עם האוטומציה אני לא תלוי יותר בכוח אדם". 

המערכת צפויה לדבריו לפעול באופן מלא החל מאוקטובר. עד סוף 2027, החברה מצפה לפחות להכפיל את מספר ההזמנות שיוצאות מהמרכז בראשון לציון לעומת הרמה הנוכחית. "ברגע שאני מגדיל את הביקושים ואין לי תוספת של כוח אדם, אני גם משתפר תפעולית מבחינת היעילות". 

 700 אלף חברי מועדון - והמטרה היא לגרום להם להגיע יותר

 מנוע נוסף הוא מועדון הלקוחות, שכבר מונה בדוחות כ-706 אלף חברים - עלייה של 9.1% בשנה. 

 מה אתם עושים עם בסיס של יותר מ-700 אלף חברי מועדון כדי לייצר ממנו צמיחה?

 מילר אומר שהאתגר אינו רק להגדיל את מספר החברים אלא את תדירות הביקורים שלהם. לצורך כך הוסיפה הרשת מנגנון "קאשבק" של 3% מהקנייה לקנייה הבאה. "מתוך 700 אלף, נניח שעשרות אלפים בודדים קונים כל שבוע. הרבה מהלקוחות מגיעים לטיב טעם בתדירות של פעם ב - כי נהם תקעו בשישי-שבת כשהכול סגור, או בחגים, או כשמגיעים אורחים ורוצים להביא קצת דליקטסים".

לדבריו, הקאשבק כבר משנה את ההתנהגות. "אם מישהו קונה ב-500 שקל, הוא מקבל 15 שקל לקנייה הבאה. אולי תגידי לי ש-15 שקל לא שווה לבוא בשבילם, אבל אנשים באים ואף אחד לא קונה ב-15 שקל. קונים יותר".

לטענתו, הנתונים הפנימיים של החברה מצביעים על עלייה בתדירות הקנייה בעקבות התוכנית. הוא קושר זאת גם לעלייה של 0.7% במכירות בחנויות הזהות ברבעון. 

 טיב טעם מכניסה "חנות בתוך חנות" של מזון אסייתי

 מנוע צמיחה נוסף מגיע דווקא מהחיבור בין רכישת מזרח ומערב לבין רשת הסופרמרקטים. החברה משנה את מערך הקופות בסניפים הגדולים, מה שמפנה שטחי מסחר, ובשטחים האלה היא מתכוונת לפתוח מתחמי "Shop in Shop" למוצרים אסייתיים. "החנות הראשונה תיפתח בתחילת ספטמבר ברמת החייל", אומר מילר. "אנחנו מקימים חנות של מוצרים אסייתיים, אוכל אסייתי. כל הקטע של האוכל האסייתי זו מגמה שאנחנו רואים שכל הזמן עולה ומתרחבת".

המתחם הראשון יהיה בגודל של עשרות מטרים, ועד סוף הרבעון הראשון של 2027 מתכוונת טיב טעם להגיע ל-9 עד 10 מתחמים כאלה בתוך החנויות הגדולות שלה.

"את רואה את זה גם במסעדות - עוד ועוד מסעדות, ולא רק באוכל עצמו אלא גם בצלחות ובקישוט של המנה. מוסיפים עוד ועוד מוצרים אסייתיים, וזה לא רק במסעדות, זה גם בריטייל". 280 מיליון שקל במרלו"ג החדש אתם ממשיכים לחלק דיבידנד. 

איך אתם מאזנים בין חלוקת המזומנים לבעלי המניות לבין ההשקעות והקטנת החוב?

 אחד הדברים המרכזיים מבחינת התוצאות הוא תזרים המזומנים. "אם את מסתכלת על נקודת החתך ל-30 ביוני, החברה היא נטו מזומנים חיובית. מהפעילות השוטפת אנחנו נוגעים ב-121 מיליון שקל. זה בערך פי 2.5 מהרווח החשבונאי". במקביל, טיב טעם נמצאת במהלך השקעות משמעותי. 

החברה מקימה בעמק חפר מרלו"ג חדש לישראקו בעלות של כ-280 מיליון שקל, שאמור להיות מוכן במהלך המחצית הראשונה של 2029. המרלו"ג אמור לרכז בעתיד את מרבית פעילות האחסון של ישרקו ומזרח ומערב, שכיום מתבצעת בחלקה במחסנים חיצוניים.

"אנחנו משלמים עליהם היום אחסנה וליקוט. הכול יהיה בתוך הבית. נחסוך כמה מיליונים, ואני עוד מצפה לראות את השיפור ביעילות התפעולית". עד סוף המחצית הראשונה כבר השקיעה החברה לדבריו יותר מ-120 מיליון שקל במרלו"ג, כאשר כשליש מההשקעה מומן בהלוואה. לכך מצטרפים יותר מ-30 מיליון שקל באוטומציה בראשון לציון, 73 מיליון שקל ששולמו בשלב הראשון של רכישת מזרח ומערב, וכן השקעות בסניפים ובטכנולוגיה.

"בסך הכול השקענו משהו כמו 250 מיליון שקל ועדיין יתרת המזומנים חיובית", אומר מילר. "כל המזומנים שאנחנו מייצרים הם לצורך התשואה העתידית וחיזוק מנועי הצמיחה, ואנחנו מאוד גאים בתזרים הזה". לצד זאת, דירקטוריון טיב טעם אישר עם פרסום הדוחות דיבידנד נוסף של כ-7.6 מיליון שקל. 

 "אם ניפגש בעוד שנה - אני רוצה לראות מכירות"

 אם ניפגש בעוד שנה, איזה נתון בדוחות תרצה שנראה בו את השינוי הגדול ביותר?

 "מכירות", עונה מילר כמעט מיד. לדבריו, כל מנועי הצמיחה שמפתחת הקבוצה אמורים בסופו של דבר להתבטא קודם כול בצמיחה בשורה העליונה: האונליין אמור להכפיל את מספר ההזמנות מהמרכז בראשון עד סוף 2027, תוכנית הנאמנות אמורה להגדיל את תדירות הביקורים והסחר אמור ליהנות הן מצמיחה בקטגוריות הקיימות והן מכניסה לקטגוריות נוספות.

"הקמעונאות בהחלט תמשיך לגדול ולצמוח. בסחר אני מצפה שהרווח התפעולי יגדל עוד יותר, בזכות קטגוריות קיימות ונוספות שיהיו בעתיד", הוא אומר.