וולס פארגו מעלה את מחיר היעד למארוול ל-310 דולר - עוד אפסייד אחרי ראלי של כמעט פי 3?
הבנק מעלה את מחיר היעד מ-240 דולר ושומר על המלצת Overweight, אחרי העסקה הגדולה עם גוגל ולפני הדוחות; הסיפור של מארוול כבר אינו רק תקשורת לדאטה סנטרים - היא מנסה להפוך לאחת הספקיות המרכזיות של שבבים מותאמים ל-AI, אבל אחרי העלייה החדה הציפיות כבר גבוהות מאוד
מניית מארוול (MRVL) היא אחת המניות הבולטות בוול סטריט השנה, ואחרי ראלי שמתקרב לפי שלושה מתחילת 2026, בוולס פארגו חושבים שעדיין נשאר מקום לעליות. הבנק מעלה את מחיר היעד למניה מ-240 ל-310 דולר ומשאיר המלצת Overweight.
העלאת היעד מגיעה אחרי אחד האירועים החשובים ביותר של מארוול בשנים האחרונות: הרחבת שיתוף הפעולה עם גוגל בתחום השבבים המותאמים ל-AI. גוגל מקבלת אופציה לרכוש עד 58.97 מיליון מניות מארוול במחיר של 206.58 דולר למניה, שווי פוטנציאלי של כ-12.2 מיליארד דולר.
אבל המניות הן רק החלק שמושך את העין. החלק החשוב יותר הוא התנאי לקבלתן. כמעט כל האופציה מבשילה בהתאם להיקף הרכישות של גוגל ממארוול, כאשר כל חצי מיליארד דולר של רכש משחרר חלק נוסף. אם כל התנאים ימומשו, מדובר ברכש מצטבר שיכול להגיע לכ-120 מיליארד דולר עד 2033.
העסקה עם גוגל כבר הקפיצה את מארוול, אבל בוולס פארגו רואים בה בעיקר אישור לכך שמארוול מצליחה להפוך את פעילות השבבים המותאמים שלה מעסק מבטיח לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים.
לא רק גוגל - גם אמזון דוחפת את הצמיחה
מארוול עובדת עם אמזון על משפחת מאיצי Trainium, ובמקביל מרחיבה פעילות בשבבים מותאמים, קישוריות אופטית, מתגים מהירים ומערכות שמחברות בין GPU, זיכרונות ושרתים בתוך דאטה סנטרים.
זה חשוב משום שההשקעה ב-AI עוברת מהשלב שבו כמעט כל הכסף זורם למאיץ עצמו לשלב שבו צוואר הבקבוק נמצא גם בתקשורת בין אלפי מאיצים. אין הרבה ערך ב-GPU מהיר אם הוא מחכה למידע ממעבד אחר או מהזיכרון.
כאן מארוול נמצאת במקום מעניין. היא לא צריכה לנצח את אנבידיה (NVDA) כדי ליהנות מהבום. היא יכולה למכור חלקים חיוניים בתשתית שמסביב: שבבי רשת, אופטיקה, בקרי זיכרון, אחסון ושבבים מותאמים ללקוחות גדולים.
העסקה עם גוגל גדולה - אבל צריך לדייק
שיתוף הפעולה אינו אומר שמארוול מחליפה את ברודקום כספקית המרכזית של ה-TPU של גוגל. ברודקום עדיין ממלאת תפקיד מרכזי בפיתוח המאיצים עצמם.
מארוול נכנסת עמוק יותר לרכיבים שסביב מערכת ה-AI: בקרי רשת ואחסון, ממשקי זיכרון, מאיצים ורכיבים נוספים. ככל שגוגל בונה יותר תשתית AI, גם השוק של הרכיבים האלה מתרחב.
- גוגל יכולה להגיע לכ-6% ממארוול - תקבל מניות כתנאי לרכישות שבבים
- נעילה ירוקה בוול-סטריט; מודרנה טסה ב-178%, טאואר נפלה ב-6%
זה עדיין יכול להיות עסק עצום. גוגל גם רוצה לפזר ספקים ולא להיות תלויה לחלוטין בחברה אחת. עבור מארוול, לקוח גדול נוסף לצד אמזון מקטין את התלות בתוכנית שבבים בודדת.
הבעיה היא המחיר
מניה שעולה כמעט פי שלושה כבר לא נסחרת כאילו השוק מחכה לראות אם הסיפור יעבוד. היא נסחרת כאילו חלק גדול ממנו כבר עובד.
מארוול מקבלת מכפיל גבוה מאוד, ולכן עיכוב בפרויקט של לקוח גדול, האטה בהוצאות AI או ירידה בקצב הצמיחה בדאטה סנטרים יכולים לפגוע בה חזק. בנוסף, שוק השבבים המותאמים נעשה תחרותי: ברודקום חזקה מאוד, AMD מתרחבת וענקיות הענן עצמן רוצות מספר ספקים.
מחיר יעד של 310 דולר אפשרי אם מארוול ממשיכה לתפוס נתח מההוצאות העצומות על תשתיות AI. אבל אחרי ראלי כזה החברה כבר צריכה לספק לא רק צמיחה טובה, אלא צמיחה יוצאת דופן לאורך כמה שנים.
