אסיה יורדת והחוזים בוול סטריט יציבים: אנבידיה והפד עומדים במרכז השבוע

שבוע המסחר נפתח בזהירות באסיה, כאשר מניות הטכנולוגיה שוב עומדות במרכז. מדד MSCI Asia Pacific יורד בכ-0.2%, הקוספי בדרום קוריאה נחלש ביותר מ-1% והניקיי היפני יורד בכ-0.5%. החוזים העתידיים בוול סטריט יציבים יותר: החוזים על S&P 500 נסחרים סביב האפס והחוזים על הנאסד"ק 100 נעים בין יציבות לעלייה קלה של כ-0.1%.

השוק נכנס לשבוע עמוס במיוחד אחרי ירידות בשבוע שעבר. S&P 500 מאבד כ-1.4% בסיכום השבוע, הנאסד"ק יורד בכ-2.1% והדאו נחלש בכ-0.9%. ביום שישי המדדים מתקנים חלק מהירידות, אבל תשואות האג"ח הגבוהות והחשש שהפד יצטרך לשמור על ריבית גבוהה לאורך זמן ממשיכים ללחוץ בעיקר על מניות הצמיחה.

האירוע המרכזי מגיע ביום רביעי, כאשר אנבידיה (NVDA) מפרסמת דוחות. אחרי העליות החדות במניות ה-AI וההשקעות העצומות של חברות הענן, השוק מחפש סימן לכך שקצב ההזמנות נשאר חזק וששולי הרווח של אנבידיה מצליחים להישאר גבוהים גם כאשר היא עוברת לדורות חדשים של מעבדים.

קוריאה יורדת לקראת הדוח של אנבידיה

דרום קוריאה היא אחת הבורסות הרגישות ביותר למצב הרוח סביב AI, בגלל המשקל הגבוה של סמסונג ו-SK הייניקס. הקוספי יורד בתחילת המסחר בכ-1.4%-1.6%, כאשר המשקיעים מממשים חלק מהרווחים במניות השבבים ומחכים לדוח של אנבידיה.

סמסונג יורדת ביותר מ-6% במהלך המסחר, למרות תוכנית גדולה להחזרת הון לבעלי המניות, בעוד SK הייניקס מציגה ביצועים טובים יותר. המשקיעים מנסים להבין לא רק אם הביקוש ל-HBM ולשבבי AI נשאר גבוה, אלא גם עד כמה היצרניות מצליחות להפוך את הביקוש לרווחים אחרי ההשקעות הגדולות בהרחבת הייצור.

גם ביפן המגמה שלילית יותר. הניקיי יורד בכ-0.5% לאחר שבשבוע שעבר איבד כמעט 4%. עליית תשואות האג"ח בעולם פוגעת במניות צמיחה, ובמקביל הין עדיין נסחר באזור של כ-159 ין לדולר, רמה שממשיכה להעלות שאלות לגבי המדיניות המוניטרית של יפן.

עליבאבא מגייסת 10.2 מיליארד דולר ל-AI

בהונג קונג תשומת הלב מופנית לעליבאבא (BABA), שמבצעת הנפקת מניות בהיקף של כ-80 מיליארד דולר הונג קונגי, כ-10.2 מיליארד דולר. החברה מנפיקה כ-710 מיליון מניות במחיר של 112.7 דולר הונג קונגי למניה, הנחה של כ-3.6% לעומת המחיר שאליו מתייחס התמחור.

הכסף אמור לאפשר לעליבאבא להמשיך להשקיע בתשתיות AI, ענן ודאטה סנטרים, אחרי שהחברה כבר התחייבה להשקעות של עשרות מיליארדי דולרים בתחום. המהלך מדגיש שוב את אחת השאלות המרכזיות שמעסיקות את השוק: הביקוש ל-AI ממשיך להיות חזק מאוד, אבל עלויות ההשתתפות במרוץ עולות במהירות.

זו גם אחת הסיבות שהמסחר באסיה זהיר. המשקיעים כבר לא מסתפקים בכך שחברה מכריזה על עוד השקעה ב-AI. הם רוצים לראות שהכסף מייצר הכנסות, רווח ותזרים.

• אנבידיה מול AMD ואינטל: הכנס בסטנפורד שגם בוול סטריט עוקבים אחריו
• אנבידיה עולה לחלל: משקיעה בסטארקלאוד ותפתח שבב AI למסלול לווייני

אנבידיה צריכה לעמוד בציפיות שכבר גבוהות מאוד

הדוח של אנבידיה הוא האירוע הגדול של השבוע משום שהחברה נמצאת במרכז כמעט כל שרשרת ההשקעות ב-AI. היא עצמה מוכרת את המעבדים, אבל התוצאות משפיעות גם על TSMC (TSM), על יצרניות הזיכרונות, על חברות ציוד שבבים, על יצרניות מערכות תקשורת ועל ספקיות הדאטה סנטרים.

הבעיה מבחינת אנבידיה היא שהרף גבוה. השוק כבר יודע שהביקוש ל-AI חזק. כדי להפתיע לטובה, החברה צריכה להראות שגם קצב הצמיחה וגם התחזית קדימה ממשיכים להצדיק שווי של יותר מ-5 טריליון דולר.

המשקיעים צפויים להתמקד בקצב ההכנסות ממערכות הדור החדש, בשולי הרווח הגולמי, בקצב ההשקעות של ענקיות הענן ובשאלה האם מגבלות היצוא לסין משפיעות על הביקוש. כל סימן להאטה יכול להשפיע במהירות על כל מניות ה-AI, ובמיוחד על השווקים באסיה.

תשואת האג"ח נשארת אחת הבעיות הגדולות של השוק

לצד אנבידיה, שוק האג"ח ממשיך להכתיב חלק גדול מהמסחר. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נמצאת סביב 4.7%, לאחר שבועות של עלייה בתשואות הארוכות. כאשר תשואות האג"ח עולות, מניות צמיחה וטכנולוגיה נפגעות יותר משום שהרווחים העתידיים שלהן מקבלים ערך נמוך יותר בחישובי השווי.

האוצר האמריקאי מנסה להפחית חלק מהלחץ באמצעות הגדלת רכישות חוזרות של אג"ח ארוכות, אבל השוק עדיין מתמודד עם היקף גיוסים גדול מאוד של ממשלת ארה"ב, גירעון גבוה והנפקות חוב גדולות מצד חברות טכנולוגיה שמממנות את בניית תשתיות ה-AI.

• שבוע המבחן של אסיה: האם ה-AI באמת מייצר רווחים והאם הצרכן הסיני חוזר לקנות?
• המשבר ב-KPMG אוסטרליה מעמיק: כמעט 400 מפוטרים, השותפים סופגים קיצוץ של 13%

ביום שישי מגיע מבחן נוסף: יו"ר הפד קווין וורש נואם בכנס ג'קסון הול. המשקיעים יחפשו כל רמז לגבי הכיוון של הריבית, ובעיקר האם הפד רואה את עליית מחירי האנרגיה ואת התשואות הגבוהות כגורמים שמחייבים אותו לשמור על מדיניות הדוקה לאורך זמן.

הנפט יורד, אבל נשאר גבוה

מחירי הנפט יורדים בתחילת השבוע, כאשר ברנט נסחר סביב 93 דולר לחבית, ירידה של יותר מ-1%, ו-WTI יורד גם הוא. הירידה מגיעה לקראת הצגת צעדים אמריקאיים חדשים שנועדו להפעיל לחץ כלכלי על איראן.

למרות הירידה היומית, הנפט עדיין גבוה משמעותית מהרמות שבהן נסחר לפני ההסלמה במזרח התיכון. כל עוד מצר הורמוז אינו חוזר לפעילות רגילה והאיום על נתיבי ההובלה נשאר גבוה, מחירי האנרגיה ממשיכים להיות גורם אינפלציוני משמעותי.

זה חשוב במיוחד לפד. אם הנפט נשאר סביב 90-100 דולר לאורך זמן, הוא עלול להקשות על ירידת האינפלציה ולהקטין את מרחב הפעולה להורדת ריבית.

עוד חזית נפתחת מול קנדה

לשוק נוסף בסוף השבוע גם סיכון מסחרי חדש. השיחות בין ארה"ב לקנדה נכשלות, וארה"ב מטילה מכסים של 50% על יבוא קנדי בהיקף של כ-20 מיליארד דולר. קנדה מודיעה בתגובה על מכסים נגדיים שאמורים להיכנס לתוקף בתחילת ספטמבר.

זה אינו בהכרח אירוע שיזיז לבדו את S&P 500, אבל הוא מזכיר למשקיעים שמדיניות הסחר האמריקאית עדיין יכולה לייצר זעזועים. מכסים על פלדה, אלקטרוניקה ומוצרים נוספים עלולים להגדיל עלויות לחברות ולהוסיף לחץ אינפלציוני בדיוק כשהשוק מחפש ירידה במחירים.

שבוע עמוס מאוד בדוחות

אנבידיה היא הכותרת, אבל היא לא היחידה. סיילספורס (CRM) וקראודסטרייק (CRWD) מפרסמות גם הן ביום רביעי, ונותנות תמונה נוספת על הביקוש לתוכנה, AI וסייבר. HP (HPQ) מפרסמת גם היא השבוע, ובאסיה מתפרסמים דוחות של שורה ארוכה של חברות צריכה, רכב, בנקים וטכנולוגיה.

המשמעות היא שהשוק מקבל השבוע הרבה מאוד מידע במקביל: האם ההשקעות ב-AI ממשיכות לצמוח, האם החברות מצליחות לתרגם אותן לרווחים, האם הצרכן הסיני משתפר, האם הנפט נשאר גבוה ומה הפד עושה עם הריבית.

אחרי שבוע תנודתי, החוזים בוול סטריט אינם מצביעים כרגע על מהלך חד בפתיחה הבאה. המסחר באסיה מראה שהמשקיעים עדיין זהירים, בעיקר במניות הטכנולוגיה, והכיוון לשאר השבוע ייקבע במידה רבה על ידי שני אירועים: המספרים של אנבידיה ביום רביעי והמסר של הפד ביום שישי. בשוק שבו הציפיות מ-AI גבוהות מאוד ותשואות האג"ח עדיין מעל 4.7%, לשני האירועים האלה יש יכולת להזיז לא רק את וול סטריט אלא גם את אסיה כולה.