הרווחיות התרסקה וסמארט שוטר נופלת; מה היה בדוח?

סמארט שוטר סמארט שוטר -13.7%  , שהצטרפה לבורסה במרץ האחרון, נופלת היום בשיעור דו-ספרתי אחרי שדוחות הרבעון השני הראו שחיקה גדולה ברווחיות. המניה נסחרת בפחות מ-20 שקל, רחוקה בכ-27% מהשיאים הדומים שרשמה ביוני וביולי (היה לה "דאבל טופ)  ומשקפת לחברה שווי של כמיליארד שקל. סמארט שוטר הונפקה לפי שווי של כ-900 מיליון שקל אחרי הכסף ובדילול מלא, לאחר שגייסה כ-200 מיליון שקל ובעלי המניות מכרו מניות נוספות בכ-60 מיליון שקל. כלומר, היא מוחקת כמעט את כל התשואה ומתקרבת לשווי איתו הגיעה לתל אביב.

סמארט שוטר, המפתחת ומייצרת מערכות בקרת אש לפלטפורמות נושאות נשק קל, סיימה את הרבעון השני עם הכנסות של כ-9.7 מיליון דולר, עלייה של כ-29% לעומת כ-7.5 מיליון דולר ברבעון המקביל. אלא שהעלויות עלו מהר יותר: עלות המכירות זינקה בכ-48% לכ-4.9 מיליון דולר, והרווחיות הגולמית ירדה לכ-49.7% מההכנסות, לעומת כ-56.3% ברבעון המקביל.

השחיקה נמשכה גם בהמשך הדוח. הוצאות המחקר והפיתוח עלו בכ-58% לכ-2 מיליון דולר והוצאות ההנהלה והכלליות יותר מהוכפלו לכ-787 אלף דולר. כתוצאה מכך, הרווח התפעולי נחתך בכ-69% לכ-238 אלף דולר בלבד, לעומת כ-780 אלף דולר ברבעון המקביל. שיעור הרווח התפעולי ירד לכ-2.5% מההכנסות, לעומת יותר מ-10% אשתקד.

גם ה-EBITDA המתואם ירד, למרות העלייה בהכנסות. הוא הסתכם בכ-620 אלף דולר, לעומת כ-940 אלף דולר ברבעון המקביל - ירידה של כ-34%. שיעור ה-EBITDA המתואם הצטמצם לכ-6.4% מההכנסות, לעומת כ-12.5% ברבעון המקביל. הוצאות בגין תשלום מבוסס מניות הסתכמו בכ-220 אלף דולר, לעומת כ-13 אלף דולר בלבד ברבעון השני של 2025.

למרות החולשה התפעולית, הרווח הנקי המתואם, בנטרול תשלום מבוסס מניות, עלה לכ-1.9 מיליון דולר, לעומת כ-690 אלף דולר ברבעון המקביל. אלא שהעלייה לא הגיעה מפעילות הליבה, אלא בעיקר מהכנסות מימון של כ-1.65 מיליון דולר, לעומת כ-127 אלף דולר אשתקד. החברה מסבירה את השינוי בעיקר בגידול בהכנסות הריבית על פיקדונות בנקאיים בעקבות כספי ההנפקה ובהשפעת שער החליפין.

התמונה במחצית הראשונה חלשה עוד יותר. ההכנסות עלו בכ-27% לכ-16.3 מיליון דולר, לעומת כ-12.8 מיליון דולר בתקופה המקבילה, אבל החברה עברה להפסד תפעולי של כ-836 אלף דולר, לעומת רווח תפעולי של כ-144 אלף דולר במחצית הראשונה של 2025. שיעור הרווח הגולמי ירד לכ-50.1%, לעומת כ-52.2%, והוצאות ההנהלה והכלליות כמעט שולשו לכ-1.9 מיליון דולר.

בשורה התחתונה רשמה סמארט שוטר במחצית הפסד נקי של כ-4.9 מיליון דולר, לעומת הפסד של כ-886 אלף דולר בתקופה המקבילה. עיקר ההעמקה נבע מהוצאות מימון של כ-5.5 מיליון דולר, לעומת כ-1.3 מיליון דולר אשתקד. לפי החברה, הסכום כולל הוצאה בעלת אופי חד-פעמי של כ-5.2 מיליון דולר בגין רישום לראשונה של התחייבות למשרד הביטחון.

בנטרול מענקי הנפקה, תשלום מבוסס מניות וההוצאה הקשורה להתחייבות למשרד הביטחון, מציגה החברה רווח נקי מתואם של כ-1.5 מיליון דולר במחצית, לעומת הפסד מתואם של כ-820 אלף דולר בתקופה המקבילה. ה-EBITDA המתואם במחצית הסתכם בכ-660 אלף דולר, לעומת כ-500 אלף דולר אשתקד.

מנגד, קצב ההזמנות ממשיך לגדול. במהלך הרבעון השני חתמה סמארט שוטר על חוזים מחייבים חדשים בהיקף של כ-25 מיליון דולר, עלייה של כ-71% לעומת הרבעון המקביל. במחצית הראשונה הסתכם היקף החוזים החדשים בכ-43 מיליון דולר, עלייה של כ-133%. כ-55% מהחוזים נחתמו עם לקוחות בארה"ב, כ-20% באזור אסיה-פסיפיק, כ-15% באירופה וכ-10% בישראל.

צבר ההזמנות הסתכם בסוף יוני בכ-51.6 מיליון דולר, לעומת כ-27.4 מיליון דולר שנה קודם לכן - עלייה של כ-88%. לפי החברה, לפחות 34 מיליון דולר מהצבר מיועדים לאספקה ולהכרה בהכנסה כבר במחצית השנייה של 2026. אם היעד יתממש, החברה תידרש להכיר במחצית השנייה בהכנסות בקצב גבוה ביותר מפי שניים מזה שנרשם במחצית הראשונה. לכן המבחן המרכזי בחודשים הקרובים יהיה לא רק היכולת לספק את ההזמנות, אלא גם לתרגם את הגידול בהכנסות לשיפור ברווחיות.

• צרפת סוגרת דוכנים של חברות ישראליות בתערוכת נשק
• סמארט שוטר תספק מערכות בקרת אש לחיל הנחתים האמריקאי בעסקה שעשויה להגיע ל-5.8 מיליון דולר

מיכל מור, מנכ"לית סמארט שוטר, מסרה: "אנו מסכמים את המחצית הראשונה של 2026 עם זינוק של 133% בהזמנות החדשות מתחילת השנה, מזה גידול של 71% בהזמנות החדשות ברבעון השני, וגידול של כ-88% בצבר ההזמנות. הנתונים הללו מעידים על הביקוש הגובר למערכות שלנו מצד צבאות בארה"ב, אירופה וצה"ל, ומהווים ביטוי לשינוי במציאות המבצעית המחייבת מענה טקטי מדויק, בראש ובראשונה נגד איום הרחפנים. יתרה מכך, המערכות שלנו מתבססות כיום כסטנדרט הצטיידות רשמי בקרב צבאות המערב. המיקוד המרכזי שלנו כעת הוא הרחבת מערך הייצור ואספקה, כאשר אנו נערכים להכיר בהכנסות של 34 מיליון דולר לפחות מתוך הצבר הקיים כבר במהלך המחצית השנייה של השנה".

במהלך המחצית הראשונה חתמה סמארט שוטר על חוזים מחייבים חדשים בהיקף של כ-43 מיליון דולר, עלייה של כ-133% לעומת המחצית המקבילה. כ-55% מהחוזים נחתמו עם לקוחות בארצות הברית, כ-20% עם לקוחות במדינות אסיה-פסיפיק, כ-15% באירופה וכ-10% בישראל.

צבר ההזמנות הסתכם בסוף הרבעון השני בכ-51.6 מיליון דולר, לעומת כ-27.4 מיליון דולר בסוף הרבעון השני של 2025, עלייה של כ-88%. כ-42% מהצבר מתייחס לחוזים עם לקוחות מארצות הברית, כ-24% עם לקוחות במדינות אירופה, כ-19% במדינות אסיה-פסיפיק וכ-15% בישראל. לפי החברה, לפחות 34 מיליון דולר מתוך הצבר הנוכחי מתוכננים לאספקה ולהכרה כהכנסה במחצית השנייה של 2026.

במאי זכתה החברה הבת האמריקאית בחוזה עם משרד המלחמה האמריקאי לאספקת מערכות SMASH 3000SA לצבא ארצות הברית בהיקף של כ-10.7 מיליון דולר. באותו חודש חתמה החברה על חוזה עם משרד הביטחון הישראלי לאספקת מערכות SMASH HOPPER בהיקף של כ-6.7 מיליון שקל, שהם כ-2.3 מיליון דולר. ההזמנה כוללת אופציה למערכות ושירותים נוספים בהיקף של עד כ-7.9 מיליון שקל, שהם כ-2.7 מיליון דולר.

ביוני זכתה החברה הבת האמריקאית בחוזה לאספקת מערכות SMASH 3000SA לצי האמריקאי בהיקף של כ-1.8 מיליון דולר. בחוזה נוסף עם חיל הנחתים האמריקאי נקבעה תמורה של כ-3.4 מיליון דולר ואופציות לרכש נוסף בהיקף של עד כ-2.4 מיליון דולר, עד לסכום כולל של כ-5.8 מיליון דולר. בהמשך החודש חתמה החברה הבת על עדכון לחוזה עם פיקוד מערכות חיל הנחתים, שכלל את מימוש האופציה בהיקף של כ-2.4 מיליון דולר.

• לודן-טק: ההכנסות עלו ב-6.2%; החברה עברה להפסד של מיליון שקל
• ישרס: ההכנסות מנדל"ן מניב עלו ב-4.9% ל-144.1 מיליון שקל

עוד ביוני חתמה סמארט שוטר על חוזה נוסף עם משרד הביטחון הישראלי לאספקת מערכות SMASH HOPPER, חלפים ושירותים נלווים בהיקף של כ-5.8 מיליון שקל, שהם כ-1.9 מיליון דולר. החוזה כולל אופציה לרכש נוסף בהיקף של עד כ-1.6 מיליון שקל, עד לסכום כולל של כ-7.4 מיליון שקל, שהם כ-2.4 מיליון דולר.