שיין תנפיק בהונג קונג לפי שווי של 27 מיליארד דולר

אחרי שנים של ניסיונות ועיכובים, שיין מתקדמת להנפקה בבורסת הונג קונג. ענקית האופנה המקוונת מציעה כ-280 מיליון מניות במחיר של 47.60-49.50 דולר הונג קונגי למניה, במטרה לגייס עד 13.86 מיליארד דולר הונג קונגי, כ-1.77 מיליארד דולר.

לפי טווח המחירים שנקבע, שווי החברה בהנפקה יעמוד על 25.7-26.8 מיליארד דולר. המחיר הסופי צפוי להתפרסם ב-31 באוגוסט, והמסחר במניות אמור להתחיל ב-1 בספטמבר. כ-90% מהמניות בהנפקה מיועדות למשקיעים בינלאומיים.

השווי שאליו מכוונת שיין נמוך בכ-73% מהשווי של 98.2 מיליארד דולר שקיבלה בגיוס פרטי ב-2022. מדובר בירידה של יותר מ-71 מיליארד דולר בתוך ארבע שנים. ב-2023 ובאפריל 2024 הוערכה החברה בכ-64 מיליארד דולר, ובהמשך ירד השווי שוב. רק לפני מספר שבועות, התשקיף של שיין הצביע על שווי של כ-45 מיליארד דולר, אך טווח המחירים שפורסם כעת מציב אותה בשווי נמוך בהרבה.

הצמיחה נחלשה ושיין עברה להפסד

שיין צמחה במהירות באמצעות מכירה ישירה של בגדים זולים מספקים בסין ללקוחות ברחבי העולם. המודל אפשר לחברה להציע אלפי פריטים חדשים בזמן קצר, להחזיק מעט מלאי ולהגיב במהירות לשינויים בביקוש. אלא שבשנה האחרונה הקצב נחלש והעלויות עלו. הכנסות החברה צמחו ב-8% בלבד ב-2025, לעומת צמיחה של 20.7% שנה קודם לכן. 

ברבעון הראשון של 2026 שיין רשמה הפסד של 99 מיליון דולר, לעומת רווח של 395 מיליון דולר בתקופה המקבילה. לתוצאה תרמו עלויות גבוהות יותר, תחרות מול טמו וחברות אופנה אחרות, שינויי מכס והוצאה חשבונאית חד-פעמית.

אחת הפגיעות המרכזיות הגיעה מארה"ב, אחרי ביטול הפטור ממכס על חבילות זולות. הפטור אפשר לשיין לשלוח מוצרים ישירות מסין בלי לשלם את מלוא המסים שחלים על יבוא רגיל. אחרי השינוי החברה נאלצה לגלגל חלק מהעלויות אל הצרכנים ולהעלות מחירים. כבר בשנה שעברה שיין וטמו הודיעו על העלאות מחירים בעקבות שינויי המכס.

החברה מתמודדת גם עם ביקורת על תנאי העבודה אצל ספקיה, מידת הפיקוח על שרשרת האספקה וההשפעה הסביבתית של מודל האופנה המהירה. במקביל, היא מתקשה לשמור על ההתלהבות שאפיינה את שנות הצמיחה המהירה, בעיקר בקרב קונים צעירים, ונאלצת להשקיע יותר בשיווק ובהנחות מול התחרות מצד טמו.

שיין ניסתה תחילה להנפיק את מניותיה בניו יורק, ובהמשך בחנה הנפקה בלונדון. שני המהלכים לא יצאו לפועל על רקע בדיקות רגולטוריות ושאלות הנוגעות לפעילות החברה ולשרשרת האספקה שלה בסין. ביולי קיבלה החברה את אישור רשות ניירות הערך הסינית להתקדם עם ההנפקה בהונג קונג.

בין המשקיעים שהתחייבו לרכוש מניות בהנפקה נמצאים בויו קפיטל, טייגר גלובל, ג'נרל אטלנטיק, טנסנט וזרוע ניהול הנכסים של UBS בסינגפור. בויו התחייבה להשקיע 150 מיליון דולר, טייגר גלובל 53 מיליון דולר, וג'נרל אטלנטיק וטנסנט 50 מיליון דולר כל אחת. גולדמן זאקס, מורגן סטנלי וג'יי.פי מורגן מובילים את ההנפקה.

• שיין בדרך להנפקה לפי פחות מ־30 מיליארד דולר - כ־70% מתחת לשווי השיא
• משווי של 98 מיליארד דולר ל-45: מה חושף התשקיף של שיין לקראת ההנפקה

שיין מתכננת להפנות חלק גדול מהכסף למערכות לניהול מלאי, שיווק וחיזוק שרשרת האספקה. חלק נוסף מיועד לשיפור הפיקוח על הספקים ולצמצום פליטות. ההנפקה תכניס לחברה סכום גדול, אך השווי שנקבע לה מראה שהמשקיעים כבר דורשים מחיר נמוך בהרבה מזה שהסכימו לשלם בשנות הצמיחה המהירה.