הפתרון של מטא להוצאות ה-AI: להשכיר את כוח המחשוב
האנליסטים מעריכים שהתשואה על ההון המושקע ב-AI תעמוד על מינוס 2.2% השנה ותידרדר למינוס 3.9% עד 2030; בניו סטריט מעריכים שהשכרת כוח מחשוב ללקוחות חיצוניים עשויה להפוך למנוע הכנסה חדש ולתמוך במניה
מטא Meta Platforms 1.66% ממשיכה להגדיל את ההשקעות בתשתיות AI, אבל בניו סטריט ריסרץ' מעריכים שהחברה תתקשה לייצר תשואה חיובית על ההון שהשקיעה בתחום בלי לפתוח חלק ממרכזי הנתונים שלה ללקוחות חיצוניים. לפי התחזית המעודכנת של בית ההשקעות, התשואה על ההון המושקע ב-AI צפויה להישאר שלילית גם בשנים הקרובות. לפי ניו סטריט, התשואה על ההון המושקע בפעילות ה-AI של מטא צפויה לעמוד על מינוס 2.2% ב-2026 ולהידרדר למינוס 3.9% עד 2030. הסיבה המרכזית היא העלייה החדה בהוצאות ההון ובפחת, בזמן שההכנסות הישירות מפעילות ה-AI עדיין אינן מספיקות כדי לכסות את ההשקעות.
ההשקעות ממשיכות לעלות
מנכ"ל מטא מארק צוקרברג בחר בשנים האחרונות להגדיל במהירות את ההשקעה במרכזי נתונים ובתשתיות מחשוב, תוך שמירה על גמישות לגבי האופן שבו החברה תנצל את הקיבולת הזו בעתיד. מטא מתכננת להשקיע השנה 130-145 מיליארד דולר, והאנליסטים מעריכים שהסכום עשוי להגיע לכ-189 מיליארד דולר ב-2027. חלק מהתשתית משמש לאימון מודלי AI, לשיפור מערכת הפרסום של מטא ולפיתוח מוצרים לצרכנים ולעסקים. עם זאת, בניגוד למיקרוסופט ולאלפאבית, מטא עדיין לא בנתה פעילות ענן משמעותית שמאפשרת לה להשכיר כוח מחשוב ללקוחות חיצוניים.
צוקרברג עצמו אמר בחודש שעבר שהחברה מקבלת הצעות לרכישת כוח מחשוב במחירים גבוהים משמעותית מהעלות שבה מטא רכשה את הקיבולת. מבחינת המשקיעים, האמירה הזו חיזקה את האפשרות שהחברה תתחיל להשתמש בעודפי התשתית כמקור הכנסה נוסף.
האנליסט דן סלמון מניו סטריט מעריך שמטא אכן תתחיל לייצר הכנסות מהשכרת כוח מחשוב כבר השנה. לדבריו, מהלך כזה עשוי להפוך לזרז עבור המניה, משום שהוא יאפשר לחברה להפיק תשואה ישירה יותר מההשקעות הכבדות בתשתית.
הצורך במהלך כזה בולט במיוחד על רקע ביצועי המניה. מניית מטא ירדה בכ-16% מתחילת השנה, בין היתר בשל החשש שהוצאות ההון הגבוהות ימשיכו לגדול מהר יותר מההכנסות שניתן לייחס ישירות לפעילות ה-AI. עם זאת, התמונה הכוללת של החברה עדיין חיובית יותר. לפי ניו סטריט, התשואה הכוללת על ההון המושקע של מטא נמצאת באמצע טווח העשרה באחוזים, בעיקר בזכות עסקי הפרסום, שממשיכים לממן חלק ניכר מההשקעות בתשתיות.
למטא יש כמה דרכים להצדיק את ההשקעה
מעבר להשכרת כוח מחשוב, מטא מפתחת גם מקורות הכנסה נוספים שיכולים לשפר את התשואה על השקעות ה-AI. בין היתר מדובר בסוכני AI לעסקים, מוצרים בתשלום לצרכנים וכלים שיכולים לשפר עוד את יעילות הפרסום. לפי ניו סטריט, אם השימוש ב-AI ימשיך לשפר את ביצועי הפרסום או אם מטא תצליח להשיק במהירות מוצרים בתשלום לצרכנים ולעסקים, החברה תוכל להמשיך במודל הנוכחי בלי להישען במידה רבה על פעילות ענן.
אם ההכנסות האלה יתפתחו לאט מהצפוי, השכרת קיבולת מחשוב עשויה להפוך למסלול מרכזי יותר. במילים אחרות, התשתית שמטא בונה היום יכולה לשרת כמה מודלים עסקיים שונים, ולא רק את הפעילות הפנימית שלה.
ניו סטריט הותירה למניית מטא המלצת קנייה ומחיר יעד של 700 דולר. מבחינת בית ההשקעות, השאלה המרכזית אינה אם החברה השקיעה יותר מדי ב-AI, אלא האם היא תצליח להפוך את הקיבולת שכבר נבנתה למקור הכנסה שמצדיק את היקף ההשקעות.
