חודש ספטמבר ש"ז, למרות היותו חודש קצר בשל החגים, היה חודש סוער ביותר בשוק הנפקות האג"ח - בחודש זה גייס הסקטור העסקי סכום אדיר של כ- 6.3 מיליארד שקלים (!). לעומת ספטמבר, התאפיין חודש אוקטובר בגיוסים דלים של כ- 0.9 מיליארד שקלים בלבד. בחודש נובמבר צפויים להיות גיוסים של כמה מיליארדי שקלים.

התעוררות מחודשת זו בשוק ההנפקות של אגרות-החוב הקונצרניות פוקדת אותנו בשל הסיבות הבאות:

בהתאם לכלל הידוע בשוק ההון - "גייס כאשר אתה יכול ולא כאשר אתה צריך" - מנצלות חברות רבות את רמת הריבית הנמוכה במשק (2%) ומגייסות כספים מהגופים המוסדיים ומהלקוחות הפרטיים בריבית נמוכה יחסית.

הציבור והגופים המוסדיים מחפשים אפיקי השקעה שיניבו להם תשואות גבוהות יותר מאשר אג"ח הממשלתיות ומדדי התל בונד. הדבר מתרחש כאשר התשואות באג"ח הממשלתיות נמוכות ביותר וכך גם במדדי התל בונד.

הציבור עדיין מחזיק בפיקדונות בנקאיים סכומים אדירים בריבית אפסית, ואלה זולגים באיטיות כל העת לשוק ההון בכלל ולשוק האג"ח בפרט.

להלן נתונים על הנפקות אג"ח קונצרניות בארבעת השנים האחרונות:

מניתוח הנתונים בטבלה עולה התמונה הבאה: לאחר שנות הגאות בבורסה - שבאו לידי ביטוי בין היתר בגיוסים גדולים (שנת 2007 היתה שנת שיא בגיוסים) - הגיעה שנת 2008 ועם קריסת הבורסה הישראלית התקשו החברות לגייס אג"ח (וכמובן מניות) בשוק המקומי. מאז השפל של שנת 2008 התרחב קצב הגיוסים ב-127% והשנה הוא אף עשוי לשבור את השיא של שנת 2007.

נתון מעניין נוסף: אם בעבר (שנת 2007) בוצע רוב מוחץ של הגיוסים באג"ח צמודות מדד, הרי היום מתבצעים כמחצית מהגיוסים באג"ח צמודות מדד והיתרה באג"ח שקליות. אחת הסיבות העיקריות לגידול הגיוס השקלי ע"ח הגיוס בצמודי המדד נובע מגיוס בריבית שקלית משתנה, המעניקה פיצוי בריבית בתהליך עליית הריבית במשק.

ומה צפוי לנו בהמשך?

אין כל ספק כי אחד הסממנים לגאות בשוק ההון הינו הגיוס של החברות בבורסה הן באמצעות הנפקת מניות והן באמצעות הנפקת אג"ח. סביבת הריבית הנמוכה מאפשרת למנפיקים, מצד אחד, להציע אג"ח בריבית נמוכה ומצד שני מושכת את המשקיעים.

להערכתי, אנו נמשיך ונראה עלייה בהיקף הגיוסים כל עוד תישאר הריבית נמוכה ותימשך המגמה החיובית בבורסה.

* נתונים: אתר הבורסה לניירות-ערך.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות המעניק ייעוץ השקעות מקצועי ואובייקטיבי לבתי-אב, חברות ולגופים עסקיים.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.