באיביאיי ממליצים קניה לאלרוב נדל"ן ב-31% מעל השווי
מניית אלרוב נדלן רשמה מאז תחילת השנה עלייה של למעלה מ- 50%, ובשנה האחרונה עלה שער המניה ביותר מ- 160%. למרות העלייה בשער המניה, בבית ההשקעות אי.בי.איי סבורים כי השווי הכלכלי של הנכסים שבידי החברה עולה על שווי השוק שלה, ולפיכך פתוחה הדרך לעלייה נוספת במחיר המניה.
לאור זאת, ממשיכים להמליץ בבית ההשקעות "קניה" למניה, אך מעלים את מחיר היעד באופן חד מ-77 שקל בהמלצתם הקודמת, ל-121 שקל בהמלצתם הנוכחית, מחיר המשקף פרמיה של כ-31% על מחיר השוק של המניה שעמד בעת מתן ההמלצה על 91.85 שקל. כעת נסחרת המניה בעליה של כ-3% במחיר של כ-93.8 שקל למניה.
באי.בי.איי מדגישים כי העדכון הנוכחי מהווה עדכון זריז ומקוצר, ונועד למנוע היווצרות עיוות בהמלצתם הקודמת על המניה שתהפוך אותה לשלילית בעקבות העלייה המהירה בשערה. עוד מדגישים, כי "לכל אורך העדכון הנוכחי הנחנו הנחות שמרניות בנוגע לשיעורי ההיוון. בקרוב אנו מקווים להוציא עדכון רחב יותר על החברה ועל המתרחש בנכסיה, ובמסגרתו נבצע גם כוונון עדין וטוב יותר של שיעורי ההיוון", מודיעים בבית ההשקעות.
מבין הגורמים העיקריים לעידכון המחיר כלפי מעלה, מציינים בבית ההשקעות כי מנתונים שפרסמה החברה עולה כי שוויו של מלון מצודת דוד שבבעלותה עומד על כ-824.5 מיליון שקל, זאת לעומת שווי של 663 מיליון שקל שכללו הכלכלנים במודל הקודם.
בנוסף, הנפקת PIH מתקדמת. בבית ההשקעות מעריכים את שווי הנכסים בסך של 2.123 מיליארד שקל (לפני חוב, חלק החברה 74.5% מהשווי האמור), וזאת תוך שימוש בשיעור היוון של 5.25% על ה- NOI המייצג בסך 111.5 מיליון שקל לשנה. לדעתנו קיימת סבירות גבוהה כי הנכסים יונפקו לפי שווי העולה על השווי האמור, אך למודי ניסיון מקשיים בהנפקות דומות, אנו מעדיפים בשלב זה לנקוט בקו שמרני.
בנוסף, מציינים כי בנייתה של השדרה המסחרית במתחם ממילא מסתיימת בימים אלו. המתחם יכלול עם השלמתו שדרה מסחרית, מלון ודירות מגורים, והוא אמור לייצר תזרים מזומנים בהיקף של כ- 20 מ' דולר בשנה.
כמו כן, החברה זכתה בתביעת פיצויים בסך 114 מיליון שקל שהגישה נגד חברת קרתא. בשלב זה כללו באי.בי.איי במודל 50 מיליון שקל בלבד בגין הפיצוי לו זכתה החברה, וזאת עד שתתבהר התמונה בנוגע לשווי נכסי חברת קרתא, ובעיקר באשר לשווי חניון קרתא הצמוד למתחם ממילא.
