המשקיעים איבדו אמון, הבנקים ויתרו עליה, ובשנה האחרונה המניה מחקה כמעט את כל ערכה. היום וולפספיד Wolfspeed 47.97%  חזרה לכותרות: המניה מזנקת בכ-50% לאחר שבית המשפט אישר את תוכנית הארגון המחודש שלה שלה במסגרת פשיטת הרגל.

החברה מדורהם, צפון קרוליינה, הודיעה שתוכל לצאת מפרק 11 "בשבועות הקרובים" ולצמצם את חובותיה בכ-70%. מדובר במחיקה של כ-4.6 מיליארד דולר מהמאזן – הקלה דרמטית שתאפשר לה להתחיל מחדש עם בסיס פיננסי קל יותר.

וולפספיד מפתחת שבבים מסיליקון קרביד – חומר שנחשב מבטיח במיוחד לרכבים חשמליים ולמערכות אנרגיה מתקדמות. הטכנולוגיה הזו מאפשרת יעילות גבוהה יותר מהשבבים המסורתיים ומתאימה ליישומים עתירי הספק, כמו רכבים חשמליים או מתקני אנרגיה סולארית. אלא שהיתרון הטכנולוגי לא הגן עליה מהקשיים. החברה השקיעה סכומי עתק בבניית מפעלים וקווי ייצור, בזמן שההכנסות לא גדלו באותו קצב. זהו דפוס שכיח בתעשיות מתפתחות – השקעה מאסיבית בהווה בתקווה לרווחים עתידיים, שלא תמיד מגיעים בזמן.

בדרך ליציבות?

כחלק מההסכם הושגה פשרה מעניינת, כאשר רנסאס, יצרנית השבבים היפנית ואחת הלקוחות המרכזיות של וולפספיד, הסכימה להמיר פיקדון של 2 מיליארד דולר למניות וחובות חדשים. למעשה, לקוח משמעותי הפך לשותף בהון החברה. בעלי המניות הנוכחיים יקבלו בין 3% ל-5% ממניות החברה לאחר ההתארגנות – הפסד גדול ביחס להשקעה המקורית, אך טוב יותר מאובדן מלא של ההשקעה. ההסכם אמנם כואב למשקיעים, אבל מציב את החברה בעמדה שממנה ניתן לנסות לבנות יציבות.

• ארה"ב רוצה להגביל יצרניות שבבים קוראניות משדרוגים בסין
• 2 ״כאבי הראש״ של אנבידיה: סין וברודקום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המנכ"ל רוברט פיירל מבטיח שהמאזן הנקי יחזיר את החברה למסלול הצמיחה. "יסודות פיננסיים חזקים יאפשרו לנו להתמקד בחדשנות בתחומים שעוברים אלקטריפיקציה מהירה", הוא אמר בהודעה. החברה בזבזה בשנים האחרונות משאבים ואנרגיה ניהולית על מו"מ עם נושים, ארגון מחדש של חובות והתמודדות עם איומי פשיטת רגל. עכשיו, במקום לנהל משא ומתן אינסופי עם בנקים, הנהלת וולפספיד תוכל להשקיע את הזמן בפיתוח מוצרים ובהרחבת לקוחות. בדיוק מה שחברת טכנולוגיה צריכה לעשות כדי להצליח.

השוק קיבל את המהלך בחיוב. המניה, שבתחילת יוני נסחרה עוד בפחות מחצי סנט, כעת זינקה לכמעט 2 דולר. אמנם הדרך לשיאי העבר עוד ארוכה, אך המשקיעים מהמרים שהפעם לחברה יש סיכוי אמיתי לממש את יתרונה הטכנולוגי.

הדוחות האחרונים

חברת השבבים פרסמה דוחות חלשים מהצפוי לרבעון הרביעי: החברה רשמה הפסד מתואם של 77 סנט למניה – החמצה של כ-7% ביחס לצפי האנליסטים. אמנם מדובר בשיפור לעומת הפסד של 89 סנט למניה בתקופה המקבילה אשתקד, אך ההפסד התרחב בהיבט התפעולי.

• סופר מיקרו קופצת ב-7% בעקבות שותפות עם נוקיה
• נביוס אחרי עסקת הענק: הצמיחה החדה, הסיכונים והקשר הישראלי
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?

הכנסות החברה הסתכמו ב-197 מיליון דולר, ירידה של 1.8% לעומת השנה שעברה אך מעל תחזיות השוק. המפעל החדש במוהוק ואלי תרם כ-94.1 מיליון דולר להכנסות. עיקר הפעילות מגיע ממכירות רכיבי הספק (Power Products) – שבבים לניהול ושינוע אנרגיה – שהניבו 118.6 מיליון דולר, גידול של 13.4% משנה לשנה והיוו כ-60% מהמחזור. מנגד, תחום החומרים, שמספק גבישים ומוליכים למחצה לחברות אחרות, נחלש ב-18.4% ל-78.4 מיליון דולר בלבד.

שיעור הרווח הגולמי המתואם עמד על מינוס 1%, ירידה חדה מ-5.4% ברבעון המקביל. הוצאות תפעוליות ירדו משמעותית: ההוצאות הכלליות והמינהליות הסתכמו ב-36.1 מיליון דולר – ירידה של 41.4% משנה לשנה. גם הוצאות המו"פ ירדו ב-37.3% ל-37.6 מיליון דולר. למרות זאת, ההפסד התפעולי המתואם התרחב ל-119.8 מיליון דולר לעומת 112 מיליון ברבעון המקביל.

במאזן ובתזרים המזומנים נרשמה חולשה נוספת. יתרות המזומנים וההשקעות קצרות הטווח ירדו ל-955.4 מיליון דולר בסוף יוני לעומת 1.32 מיליארד דולר בסוף מרץ. תזרים המזומנים השלילי מפעילות שוטפת גדל ל-242.5 מיליון דולר, ואילו תזרים המזומנים החופשי השלילי זינק ל-454 מיליון דולר, לעומת 167.7 מיליון דולר בלבד ברבעון הקודם.

החברה נסחרת כעת לפי שווי של 280 מיליון דולר, לאחר שמנייתה נפלה ב-73% מתחילת השנה וב-76% ב-12 החודשים האחרונים.