כלכלני הפועלים על אסם: צפוי שיפור עקב צרוף חברות חדשות ומחירי חומרי גלם נמוכים

כלכלני יחידת המחקר של בנק הפועלים פרסמו היום סקירה על מניות אסם. האנליסט משה סני אומר כי המשך ההאטה בצמיחת המשק המקומי מחזק את ההערכה, כי הצרכנים יתמקדו יותר מבעבר במחירי המוצרים. "להערכתנו, פורטפוליו המוצרים של אסם, הנוטה למוצרי צריכה בסיסית, מתאים לתרחיש זה. להערכתנו, יש ביכולת אסם להתמודד עם אתגר המחיר באמצעות עוצמת המותג והמשך מהלכי התייעלות".

לגבי פעילויות אסם באירופה, טבעול וסלטי צבר, מעריך סני כי הן צפויות להמשיך ולהציג שיעורי צמיחה גבוהים. צמיחה זו נתמכת, בין היתר, בכניסת טבעול לשוקי יעד חדשים ובהתאמת המוצרים לקהלים המקומיים. פעולות ארגון מחדש שננקטו במדינות השונות (דוגמת חזרה להפצה עצמית במקום סוכן) יתמכו הן בגידול בפדיון והן בשיפור רווחיות הפעילות.

סני מעריך כי במהלך הרבעונים הקרובים יציגו תוצאות אסם שיפור לאור צרוף החברות החדשות "גרבר", "שותפות מטרנה", "טרייב" ו"פודטק". "להערכתנו, נישות פעילויות אלו נהנות משיעורי צמיחה ורווחיות גבוהים יחסית, יתרונות יחסיים ברורים ותמיכה אפקטיבית מצד החברה האם, נסטלה, בשוקי חו"ל. בנוסף, אנו מעריכים כי אסם תהנה מיתרונות סינרגטיים בשילוב חברות אלה".

עוד מציין סני כי רווחיות אסם צפויה להציג שיפור במהלך הרבעונים הקרובים לאור מחירי חומרי הגלם הנמוכים יחסית לאשתקד. תהליכי ההתייעלות שנקטה אסם במהלך הרבעונים האחרונים (הפעלת המרלו"ג וסגירת מרכזי ההפצה, מיזוגי מפעלים והנהגת שיטות עבודה חדשות) צפויים אף הם להיטיב עם רווחיות החברה . הסיכון העיקרי נמצא בהתחזקות השקל: הגידול הצפוי במכירות הבינ"ל עלול להפגע באם ישוב השקל להסחר ברמה גבוהה אל מול הדולר והאירו, כפי שהיה אשתקד. יחד עם זאת, "בתרחיש מעין זה צפויה אסם לרשום הכנסות מימון, שיקזזו סיכון זה, הודות להגנות המטבע הננקטות על ידה".

לזכות אסם עומדת איתנותה הפיננסית, המתבטאת, בין היתר, בשיעור נמוך (6.7%) של החוב (נטו) מסך המאזן (נכון לדוחות הרבעון הראשון).

בשורה התחתונה סבור סני כי אסם מצדיקה את מכפיל הרווח העתידי לפיו נסחרת מנייתה (17), בהיותה חברה דפנסיבית וחסינה יחסית למשבר הכלכלי. לפיכך, הוא מותיר את המלצתו למניית החברה ב'תשואת יתר' ואת מחיר היעד למניית החברה ל-12 חודשים הקרובים על 54 שקלים, הגבוה בכ-16% ממחירה הנוכחי.