אופ"ק+ מגדילה את מכסות הנפט, אבל מצר הורמוז ממשיך לשבש את השוק

אופ"ק+ מאותתת לשווקים כי היא מוכנה להגדיל את אספקת הנפט, אך בשלב זה לא ברור עד כמה ההחלטה תורגש בפועל. הקבוצה החליטה להעלות את יעד ההפקה שלה זה החודש הרביעי ברציפות, אולם מגבלות השיט במצר הורמוז מצמצמות את היכולת של חלק מהמדינות להעביר נפט ללקוחות.

בפגישה וירטואלית שנערכה ביום ראשון הסכימו חברות אופ"ק+ להגדיל את יעד ההפקה לחודש יולי ב-188 אלף חביות ביום. ההחלטה ממשיכה את קו הפעולה שננקט מאז פרוץ המלחמה בין ארה"ב וישראל לבין איראן, שבמסגרתו הקבוצה החלה לצמצם בהדרגה את קיצוצי ההפקה שהונהגו לפני יותר משלוש שנים. על הנייר, מדובר בעוד צעד שמגדיל את כמות הנפט שהמדינות החברות רשאיות להפיק. בפועל, השאלה המרכזית אינה רק כמה נפט ניתן להפיק, אלא כמה ממנו יכול לצאת מהמפרץ ולהגיע לשווקים העולמיים. 

מצר הורמוז הפך לגורם שמגביל את משמעות ההחלטה. איראן צמצמה את תנועת הספנות באזור לאחר התקיפות הראשונות של ארה"ב וישראל בסוף פברואר, והאיום על אוניות מסחר האט את מעבר המכליות לרמה נמוכה מאוד. כל עוד המצב הזה נמשך, הגדלת יעד ההפקה של אופ"ק+ צפויה להיות בעיקר מסר לשווקים ולא שינוי ממשי בהיצע הפיזי. שוק הנפט אינו מגיב רק להכרזות על מכסות, אלא ליכולת להעביר חביות בפועל לנמלים ולבתי הזיקוק.

הפער בין מכסות ההפקה לחביות שמגיעות לשוק

גורמים בענף האנרגיה מעריכים כי אם מצר הורמוז יישאר מוגבל גם ביולי, ההחלטה האחרונה של אופ"ק+ לא תשנה באופן מהותי את זמינות הנפט או את המחירים. במצב כזה, הפער בין החלטות המדיניות לבין ההיצע הזמין בשוק עשוי להתרחב. גם במקרה שבו השיט במצר יחזור לפעול באופן תקין, לא כל חברות אופ"ק+ יוכלו להגדיל תפוקה במהירות. סעודיה היא המדינה המרכזית בקבוצה שמחזיקה עדיין קיבולת פנויה משמעותית, ולכן חלק גדול מהיכולת להגדיל אספקה תלוי בה.

הבעיה אינה מוגבלת למפרץ, כאשר בתוך אופ"ק+ עצמה קיימים פערים בין מכסות ההפקה לבין הייצור בפועל. רוסיה, למשל, מתקשה לעמוד ביעדי ההפקה שלה, כך שהעלאת המכסות אינה בהכרח מתורגמת להגדלת אספקה אמיתית. הפער הזה יוצר אתגר עבור אופ"ק+ כגוף שמבקש לנהל את שוק הנפט. כאשר המכסות עולות אך חלק מהמדינות אינן מסוגלות להפיק או לייצא בהתאם, האמינות של המספרים הרשמיים נחלשת.

מבחינת השווקים, ההחלטה של יום ראשון מספקת אינדיקציה לכוונה של הקבוצה למנוע מחסור, אך אינה פותרת את צוואר הבקבוק המרכזי. הבעיה כעת היא לא רק החלטת הפקה, אלא תשתיות, גיאופוליטיקה וביטחון ימי. לכן, המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב קודם כול אחר ההתפתחויות במצר הורמוז. כל שינוי בתנועת המכליות באזור עשוי להשפיע על מחירי הנפט יותר מהחלטה נוספת על מכסות הפקה.