מה השפעת התחזקות השקל על ג'י סיטי שרוב נכסיה בחו"ל?

בחודשים האחרונים השקל התחזק מאד על חשבון הדולר והיורו, ולאור חששות של משקיעים מההשפעה על ג'י סיטי שרוב נכסיה בחו"ל, ניסיתי לחשב את ההשפעה על ההון העצמי של החברה. השורה התחתונה המפתיעה היא שלהתחזקות השקל אין כל השפעה עד כה על ההון העצמי של ג'י סיטי. יתרה מכך, גידורים שנעשו על הדולר והיורו יצרו לחברה "רווח תזרימי" של כמעט חצי מיליארד ש"ח מתחילת השנה !!. להלן טבלה המציגה את פירוט תמהיל הנכסים של ג'י סיטי לאחר עסקת סיטיקון, כפי שפורסמו בדוח השנתי:

ניתן לראות מהטבלה שלהלן כי חשיפת החברה לדולר היא שלילית (מינוס 13%) וכך גם ליורו (מינוס 5%). במילים אחרות, אין לחברה נכסים בדולרים או ביורו, והיא רק גידרה את עצמה נגד מטבעות אלה, כלומר ביטחה את עצמה למקרה שהמטבעות האלה ירדו לעומת השקל ולמעשה, זה מה שקרה ולכן כל ירידה בשער הדולר או היורו ביחס לשקל, תורמת לחברה ולא פוגעת בה.

בנוסף, 39% מנכסי החברה בש"ח, 15% בקורונה שבדית שנחלשה כ7.4% מתחילת השנה, 28% בקורונה נורבגית שלא השתנתה מתחילת השנה ביחס לשקל, 8% בזלוטי פולני שנחלש כ-8%, 2% בדולר קנדי שנחלש גם הוא, ו-26% בריאל ברזילאי שהתחזק ב-2.3%, ובשורה התחתונה אין להתחזקות השקל כל השפעה על ההון העצמי, עד כה. לא פחות חשוב, החברה גידרה כנגד 666 מיליון דולר ו-1,251 מיליון יורו שהחלשותם תרמה לתזרים כ-470 מיליון ש"ח מתחילת השנה.

 לסיכום, נראה שפיזור הנכסים והחלטות ההנהלה לצמצם חשיפה לדולר וליורו גרמה לכך שלהתחזקות השקל אין השפעה שלילית על ההון העצמי ובמקביל, נוצר תזרים חיובי מהותי מהגידורים כנגד מטבעות אלו.

• ג'י סיטי מעלה תחזית: FFO של -2.08 שקל למניה; שיפור בתפעול לצד ירידה בחוב
• היענות גבוהה בסיטיקון: ג'י סיטי מגדילה את השליטה בעלות של 700 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכותב הוא יזם ומשקיע פרטי, לשעבר בכיר בתחום ההייטק ומנכ"ל של מספר חברות, פרטיות וציבורית.

האמור במאמר משקף דעה אישית בלבד, אין אחריות לנתונים המוצגים והמאמר אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או המלצה לפעולה כלשהי.

גילוי נאות - הכותב מחזיק במניית ג'י סיטי.