איך היו הדו"חות האחרונים של יוניטרוניקס עם פימי?
הכנסות החברה הסתכמו ברבעון השני בכ-39.6 מיליון שקל ברבעון, עם רווחיות גולמית יציבה של כ-50%, אך הרווח הנקי ירד - גם במחצית הראשונה של השנה. מנכ"ל יוניטרוניקס, עמית הררי, מצביע על האטה בארה"ב בעקבות תוכנית המכסים כפקטור משמעותי, אך מדגיש גם את הצמיחה
בפעילות חוות השרתים ואת ההתאוששות שנרשמת באירופה
יוניטרוניקס UNIT , שהשליטה בה נמכרה לפני כחודש מקרן פימי ל-AMBER ההודית, פרסמה את דו"חותיה הכספיים לרבעון השני ולמחצית הראשונה של 2025. הדו"חות משקפים תמונה כפולה: מצד אחד שמירה על רווחיות גולמית גבוהה ויציבה, ומצד שני ירידה בהכנסות וברווח הנקי לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בשל חולשה בשוק האמריקאי. המסחר במניית החברה אחרי פרסום הדו"חות הוא תנודתי למדי, וכעת היא עולה בכ-0.22%, כשהיא נסחרת לפי שווי של 319 מיליון שקל ומכפיל הון של 8.41.
הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו בכ-39.6 מיליון שקל - ירידה לעומת 52.3 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2024. גם במחצית הראשונה של השנה נרשמה ירידה בהכנסות, שהגיעו לכ-80 מיליון שקל, לעומת 106.6 מיליון שקל במחצית הראשונה אשתקד. עם זאת, החברה הצליחה לשמור על רווחיות גולמית יציבה של כ-50% מהמחזור - נתון שמבליט את יכולתה לשמור על שיעורי רווח גבוהים יחסית, גם בתקופות של ירידה במכירות.
הרווח הגולמי ברבעון הסתכם בכ-20 מיליון שקל, המשקף רווחיות גולמית של 50.4%, לעומת 26.5 מיליון שקל ו-50.7% אשתקד. ברמה חצי-שנתית, הרווח הגולמי הגיע ל-40.1 מיליון שקל, לעומת 54 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2024. הרווח התפעולי נחלש והגיע ל-7.2 מיליון שקל ברבעון, לעומת 12.1 מיליון שקל אשתקד, ובמחצית הראשונה הוא הסתכם בכ-15.3 מיליון שקל בלבד, לעומת 25.6 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
גם ברווח הנקי נרשמה ירידה: ברבעון השני הרווח הנקי הסתכם בכ-6.8 מיליון שקל, לעומת 9.4 מיליון שקל ברבעון המקביל בנטרול רווח חד-פעמי, ובחציון כולו נרשם רווח נקי של 13.2 מיליון שקל, לעומת 20.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2024. עם זאת, החברה הציגה איתנות פיננסית בכל הקשור ליצירת מזומנים - 7.8 מיליון שקל מפעילות שוטפת ברבעון, ו-19 מיליון שקל במחצית כולה, לצד הון עצמי של 75 מיליון שקל המהווה 54% מהמאזן.
- חמת מציגה רבעון שני טוב, אך השורה התחתונה בעייתית
- זינוק בהכנסות של עמרם אברהם, אך ירידה ברווחיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנכ"ל החברה, עמית הררי, התייחס לדו"חות ואמר כי, "שמרנו על יציבות בהכנסות ברבעון השני למרות חוסר הוודאות בעקבות תוכנית המכסים על השוק האמריקאי אשר הביאה להאטה בשוק". עוד הוא הוסיף כי נרשמה, "הצמיחה המשמעותית בפעילות החברה בענף חוות השרתים, בו אנו משקיעים מאמצים פיתוחיים ושיווקיים רבים. פעילות זו הולכת וצומחת, וההזמנות מהלקוחות בשוק האמריקאי גדלות בהתאם".
יוניטרוניקס עוסקת בפיתוח וייצור מערכות אוטומציה תעשייתיות, ובין מוצריה בקרים מתוכנתים (PLC) עם ממשק אדם-מכונה (HMI), מערכות הנעה ומערכות ענן מבוססות SaaS. מוצרי החברה נמכרים בכ-185 נקודות הפצה ברחבי העולם, וכן באמצעות חברות בנות בארה"ב ובגרמניה.
כאמור, לפני כחודש השלימה קרן פימי את מימוש ההשקעה שלה ביוניטרוניקס לאחר שמכרה את יתרת החזקותיה (31.4%) בחברה לקבוצת Amber Enterprises ההודית, תמורת כ-122 מיליון שקל. במקביל, גם מייסד החברה חיים שני מכר כ-9% נוספים תמורת כ-35 מיליון שקל, כך שבסך הכל רכשה Amber כ-40.2% ממניות החברה, בעסקה בשווי כולל של 157 מיליון שקל, ונהפכה לבעלת השליטה החדשה. עבור פימי מדובר באקזיט מוצלח במיוחד, לאחר שהקרן מימשה רווח מצטבר של כ-200 מיליון שקל - פי 4.8 על ההשקעה שביצעה ב-2016, אז רכשה את השליטה ביוניטרוניקס מחיים שני.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
