העליות באנבידיה נחלשות - זה לא בגלל בעיות ביקוש
הראלי ביצרנית השבבים האט לאחרונה, אך הביקושים לשבבי בינה מלאכותית ממשיכים להיות מאוד חזקים וזה לא צפוי להשתנות בקרוב. מניית אנבידיה NVIDIA COR הייתה המניה השניה עם הביצועים הטובים ביותר ב-S&P 500 ברבעון הראשון של השנה וכעת נדמה שהמשקיעים לוקחים קצת רווחים, כאשר המניה נסוגה מהשיא של יותר מ-950 דולר.
הביקושים לשבבי הדגל של אנבידיה H100 ו-H200 עדיין עולים על ההיצע באופן משמעותי וזה צפוי להישאר ככה לפחות עד סוף השנה. בנוסף, החברה פועלת רבות על מנת לקצר את משך הזמן שלוקח לה להעביר את השבבים ללקוחות מרגע ביצוע ההזמנה, שכעת עומד על פחות מ-30 שבועות, לעומת שיא של 40-50 שבועות לפני כן.
לפי הערכות בוול-סטריט, הודות לקיצור בזמנים, לא צפויים פערים בהזמנות לפני שחרור שבבי הדור הבא של אנבידיה Blackwell. באופנהיימר צופים כי אנבידיה תמסור השנה 4 מיליון מעבדים גרפיים ׁ(GPUs), לעומת 400,000 אצל היריבה הראשית AMD.
הנסיגה האחרונה של אנבידיה תואמת את מה שקורה אצל שאר חברות השבבים, שכן תשואות האג"ח האמריקאי שברו היום (שלישי) שיא של מספר חודשים. AMD מאבדת 4%, אינטל יורדת ב-2%.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התחרות על התוכנה
בעוד אנבידיה צפויה להישאר בהובלה עם נתח שוק של מעל 75% בשוק שבבי הבינה המלאכותית (לפי בנק אוף אמריקה), גוברת לה לאחרונה התחרות בגזרת התוכנה, כאשר גוגל GOOGLE , קוואלקום QUALCOMM INC 0.01% ואינטל INTEL CORPORATION הודיעו בשבוע שעבר על הקמת שותפות בשם UXL שמטרתה להציע אלטרנטיבה ל-CUDA של אנבידיה ולהציג פלטפורמת תכנות חדשה לכל מי שרוצה לכתוב תוכנות מבוססות AI.
הפרויקט העיקרי של השותפות מתבסס על מוצר שפותח על ידי אינטל בשם OneAPI ונועד לפתח שפת קוד שתאפשר כתיבה של תוכנות בינה מלאכותית על כל מכשיר, ללא קשר אם הוא מכיל שבבי בינה מלאכותית של אנבידיה. "המטרה שלנו היא ליצור תשתית של למידת מכונה שתהיה פתוחה לכולם ותאפשר חופש ויצירתיות בתחום התכנות בבינה המלאכותית", אמר ביל הוגו, מי שאחראי על תחום המחשוב בגוגל.
מעבר לשלוש החברות המייסדות, הארגון נמצא במגעים לצרף חברות נוספות כמו אמזון AMAZON ומיקרוסופט MICROSOFT Azure,כמו גם יצרניות שבבים נוספות.
האנליסטים
למרות הראלי באנבידיה, בוול-סטריט עדיין מאוד אופטימיים. אנליסט UBS, טימות'י אקרורי, העלה לאחרונה את מחיר היעד של מניית אנבידיה מ-800 דולר ל-1,100 דולר תוך שהוא מעניק לה המלצת 'קנייה', זאת חרף הזינוק האדיר במניה של 90% מתחילת השנה ולמעלה מ-230% ב-2023. ארקוקי אמר כי בעקבות השקת Blackwell, "אנו מאמינים שאנבידיה יושבת על סף גל חדש לחלוטין של ביקושים מארגונים גלובליים ומדינות - כאשר כל אחד מהם יכול להיות גדול כמו לקוחות הענן בארה"ב".- אנבידיה משתלטת על מתחרה - חברת השבבים גרוק
- בנק אוף אמריקה: מכירות השבבים יעלו ב-30% ב-2026
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
לקראת הכנס שערכה החברה, האנליסט וויליאם סטיין העלה את מחיר היעד שלו למניית אנבידיה מ-911 דולר ל-1,177 דולר וציין ביקוש חזק יותר ב-2024 וב-2025 לשבבים של החברה. אנליסטים ב-HSBC גם העלו את יעד המחיר שלהם מ-880 דולר ל-1,050 דולר. שניהם עדיין שומרים על המלצת 'קנייה' למניה. גם אנליסטים בבנק אוף אמריקה העלו את יעד המחיר שלהם מ-925 דולר ל-1,100 דולר.
הדוחות האחרונים
בדוחותיה לרבעון הרביעי עקפה אנבידיה שוב את הציפיות, למרות הרף הגבוה שהוצב לה ורשמה רווח למניה של 5.16 דולר על הכנסות של 22.1 מיליארד דולר. צפי האנליסטים היה לרווח למניה של 4.56 דולר על הכנסות של 20.24 מיליארד דולר. החברה צופה לרבעון הראשון הכנסות של 24 מיליארד דולר, עם סטייה של 2% מעלה או מטה. הצפי בוול-סטריט היה להכנסות של 21.9 מיליארד דולר.
ההכנסות ממרכזי הנתונים עמדו על 18.4 מיליארד דולר, בעוד הצפי היה ל-17.2 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של 22% מהרבעון השלישי ושל 265% לעומת השנה שעברה. מגזר הגיימינג סיפק הכנסות של 2.9 מיליארד דולר, כאשר האנליסטים ציפו ל-2.7 מיליארד דולר. גם פה החברה הציגה עלייה מרשימה עם 27% מהרבעון הקודם ו-409% לעומת הרבעון התואם אשתקד.
נראה כי הביקוש הרב למעבדים הגרפיים של החברה רק המשיך לגדול ככל שחברות נאבקות להרחיב את היצע הבינה המלאכותית שלהן. גם שרשראות האספקה של ענקית השבבים, שנאבקה לעמוד בביקושים, הציגו מגמת שיפור.
"מחשוב מואץ ובינה מלאכותית ג'נרטיבית הגיעו לנקודת מפנה. הביקוש גואה ברחבי העולם בקרב חברות, תעשיות ואומות", אמר מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן האנג. "פלטפורמת מרכזי הנתונים שלנו מופעלת על ידי מגוון רחב יותר ויותר של לקוחות - הביקוש לעיבוד נתונים, אימון מודלים והסקת מסקנות מגיע מספקי ענן גדולים, מחברות תוכנה ארגוניות וחברות אינטרנט צרכניות, בנוסף לחברות מתעשיות הרכב, הפיננסים והבריאות."
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שבביםבנק אוף אמריקה: מכירות השבבים יעלו ב-30% ב-2026
בסקירה עדכנית של בנק אוף אמריקה לשנת 2026, מצביע האנליסט ויווק אריה על כך שתעשיית השבבים נמצאת רק באמצע תהליך שינוי ארוך טווח. לדבריו, מדובר בגל טרנספורמציה שצפוי להימשך כעשור, כאשר הבינה המלאכותית מהווה את מנוע הביקוש המרכזי.
לפי התחזית, מכירות השבבים הגלובליות צפויות לצמוח בכ־30% בשנה הקרובה, ולראשונה לחצות רף של טריליון דולר בהכנסות שנתיות. אם התחזית תתממש, מדובר בנקודת ציון משמעותית עבור תעשייה שבעבר נחשבה מחזורית ותלויה בעיקר בצרכנות ובמחשוב אישי. אריה מדרג את חברות השבבים לפי שיעורי הרווח הגולמי, ומעדיף את אלה שמציגות מרווחים גבוהים ויציבים לאורך זמן. לטענתו, המרווחים משקפים לא רק יעילות תפעולית אלא גם כוח שוק.
ברשימת המועדפות שלו לשנת 2026 נכללות שש חברות גדולות: אנבידיה, ברודקום, לאם ריסרץ’, KLA, אנלוג דיבייסז וקיידנס. המכנה המשותף לכולן הוא שליטה חזקה בנישות שבהן הן פועלות, עם נתחי שוק שמגיעים לעיתים ל־70% ואף יותר.
שוק מרכזי הנתונים צפוי להגיע ליותר מטריליון דולר
התחזית של בנק אוף אמריקה נשענת על גידול חד בהשקעות במרכזי נתונים. לפי ההערכות, שוק מערכות מרכזי הנתונים לבינה מלאכותית עשוי להגיע ליותר מ־1.2 טריליון דולר עד 2030, בקצב צמיחה שנתי ממוצע של כ־38%. עיקר הפוטנציאל טמון במאיצי AI, רכיבי החומרה שמבצעים את החישובים הכבדים, המוערכים כשוק של כ־900 מיליארד דולר.
- הביקוש לזיכרון דחף את לאם ריסרץ’ לשיא כל הזמנים
- שווי של כ-8 מיליארד דולר: יצרנית השבבים סריבראס מצטרפת למתחרות אנבידיה בשוק ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, העלויות הגבוהות של תשתיות AI יוצרות גם זהירות. הקמה של מרכז נתונים בהספק של ג’יגה־ואט אחד עשויה לעלות יותר מ־60 מיליארד דולר, כאשר כחצי מהסכום מופנה ישירות לחומרה. השאלה המרכזית היא האם ההשקעה תצדיק את עצמה כלכלית. אריה סבור שלחברות הטכנולוגיה הגדולות אין באמת ברירה. לדבריו, ההשקעות הן גם התקפיות וגם הגנתיות: מצד אחד ניסיון לנצל הזדמנויות חדשות, ומצד שני מהלך שנועד להגן על פלטפורמות קיימות מפני תחרות עתידית.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")