מניית אנבידיה (NVIDIA Corp. 2.56%  ) עלתה בטרום ב-1%, לאחר שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות.  

קולט קרס חיזקה את הנקודה: "הלקוחות רוצים את הטוב משני העולמות, ASICs זולים לאימון ו-GPU גמישים להסקה ופיתוח. אנחנו לא רואים כאן תחרות ישירה". ואכן, מיקרוסופט, גוגל ומטה ממשיכות להזמין כמויות אדירות של Blackwell GB200, כ-65% מההכנסות הצפויות של אנבידיה ב-2026 מגיעות מהזמנות שכבר התקבלו.

מכתב הכוונות מול OpenAI עומד על כ-100 מיליארד דולר לפריסת 10 ג'יגה-וואט של מערכות אנבידיה ב-Stargate ובפרויקטים נוספים, אבל ההסכם הסופי לא נחתם. קרס אישרה: "אנחנו ממשיכים לעבוד איתם, אבל זה עדיין לא נכנס לתחזית". אם העסקה תיחתם ברבעון הקרוב, היא לבדה תוסיף 8-10% להכנסות 2027..

• צים עולה 4.5%, טאואר יורדת 3%, המדדים במגמה מעורבת
• "האנבידיה של סין" - מי זאת קמבריקון?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Mistral AI השיקה אתמול צ'אט מתקדם יותר - את Mistral 3 על גבי מערכי GB200 NVL72 של אנבידיה עם ביצועים גבוהים פי 10 מהדור הקודם. "אין תחליף היום לאקוסיסטם של אנבידיה", אמרו בחברה. גם xAI של אילון מאסק ו-CoreWeave ממשיכות להזמין עשרות אלפי מערכות Blackwell.

מטא Meta Platforms 4.17%  שוקלת קיצוץ משמעותי בהשקעות במטא־וורס, תחום שהוצג בעבר כמנוע הצמיחה המרכזי של החברה וכבסיס להצדקת שינוי שמה מפייסבוק. לפי הדיווחים, הנהלת החברה בוחנת הפחתה של עד 30% מתקציב חטיבת המטא־וורס לשנת 2026, מהלך שעשוי להשפיע באופן ישיר על פרויקטי הדגל בתחום ועל מצבת כוח האדם.

הדיונים על הקיצוץ התקציבי התקיימו בחודש שעבר במהלך סדרת מפגשים שנערכו במתחם הפרטי של מארק צוקרברג בהוואי. במסגרת תהליך תכנון התקציב השנתי, צוקרברג ביקש מכל חטיבות החברה להציג תוכנית התייעלות של כ־10%, דרישה שחוזרת בכל מחזור תקציב בשנים האחרונות. עם זאת, בתחום המטא־וורס הונחו המנהלים להכין תרחישי קיצוץ עמוקים בהרבה. הסיבה לכך היא שהחברה אינה מזהה התקדמות תחרותית משמעותית מצד חברות אחרות בתחום, ולכן מתקשה להצדיק את המשך ההשקעה הגדולה ביחס לתוצאות ולהיקף האימוץ בפועל.

לפי הערכות, הקיצוצים בחטיבה עלולים לכלול גם פיטורים כבר בתחילת השנה הבאה, אם יאושרו ההמלצות הסופיות. עיקר המהלך צפוי להתמקד ביחידת המציאות המדומה Quest, המהווה את רוב הוצאות החטיבה. גם Horizon Worlds, סביבה וירטואלית שאמורה הייתה להיות אבן יסוד בחזון המטא־וורס, נמצאת כעת על הכוונת.

נטל עסקי מתמשך

מאז 2021, עת הושק חזון המטא־וורס של צוקרברג בתקופה שבה החברה התמודדה עם ביקורת רגולטורית ותקשורתית, הושקעו בפרויקט משאבים אדירים. חטיבת Reality Labs, שאחראית על הפיתוחים ארוכי הטווח ובהם משקפי VR ו-AR, צברה הפסדים שהגיעו ליותר מ־70 מיליארד דולר על הכנסות של פחות מ־10 מיליארד. הנתונים האלו העצימו את הטענות מצד משקיעים כי מדובר בנטל עסקי מתמשך.

• הכישלון של סירי והמחיר: ראש צוות AI של אפל עובר למטא
• בית המשפט קבע - מטא איננה מונופול
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתוך כך, גם בהיבט המוצרי לא הושג האימוץ שציפתה לו החברה. Horizon Worlds הוגדרה על־ידי משתמשים ותעשייה כאפליקציה לא בשלה, בעוד שהחומרה הנלווית, כולל משקפי Quest ובקרי השליטה, נתפסת עדיין כמכבידה ומוגבלת לשימוש יומיומי. הפער בין החזון לבין חוויית המשתמש בפועל הרחיב את הפער בין מאמצי הפיתוח למציאות המסחרית.