אורי גרינפלד: "מריו דראגי יאלץ להוציא מהמגירה את מדפסת הכסף"

בשעות הצהריים היום (ב') התפרסם מדד המחירים לצרכן בגוש האירו, שאיכזב את המשקיעים ורשם עלייה של 0.5% (שנתי), לעומת צפי לעלייה של 0.6%. למרות זאת, רוב בורסות אירופה נסחרות בעליות שערים, והחוזים העתידיים בוול סטריט מטפסים אף הם.

בתגובה לנתון האינפלציה המאכזב אומר אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות, שנגיד ה-ECB ייאלץ להגיב לנתונים החלשים בתוכנית הרחבה כמותית כדי לתמרץ את שוק האשראי באיזור. "למרות ההתאוששות שנרשמה בגוש האירו בשנה האחרונה חשוב לשים לב שמנוע ההתאוששות היה מאזן הסחר ולא ביקוש מקומי. במילים אחרות, הבעיות המבניות הקשות בגוש האירו ובעיקר שיעור האבטלה הגבוה מקשים עדיין על הצמיחה בגוש. נתוני האינפלציה החלשים שהתפרסמו היום מדגישים בעיה זו".

גרינפלד מוסיף כי "האירו ממשיך להיות חזק מול שאר המטבעות המרכזיים בעולם ומייצר אי ודאות לגבי המשך השיפור במאזן הסחר. לכן, ל-ECB לא תהיה ברירה אלא להוציא מהמגירה את מדפסת הכסף ולהתחיל בתוכנית הרחבה כמותית כלשהי במטרה לתמרץ את שוק האשראי בגוש, לעורר את הציפיות האינפלציוניות ולהחליש את האירו".

שידור חוזר מהקיץ האחרון?

"השווקים מחכים לתוכנית כזו כבר תקופה ארוכה והציפיות לה תמכו בעליות שנרשמו בשוקי המניות באירופה מאז אמצע השנה שעברה. ייתכן וכבר בהחלטה הקרובה, ביום ה' הקרוב, דראגי יכריז על תוכנית כזו או לפחות ירמוז כי תוכנית כלשהי עומדת לצאת לפועל".

• בהתאם לציפיות: ה-ECB מוריד את הריבית ב-0.25% ל-3%
• לראשונה מאז 2019: ה-ECB הוריד את הריבית - 3.75%

גרינפלד מסביר שתגובת השוק לנתונים דומה למה שראינו בקיץ האחרון, כשהשוק הגיב לחיוב עם כל נתון שלילי בארה"ב, מהחשש שהפד' יקדים את הצמצום ברכישות האג"ח. "במידה וה-ECB ימשיך במדיניות הפאסיבית שלו ויתעכב בהוצאה לפועל של התוכנית השווקים עלולים להתאכזב".

כדאי לשים לב למספר נתוני מאקרו נוספים שעשויים לגרום לתגובה דומה - מחר (ג') יתפרסמו מדדי מנהלי הרכש בגרמניה, צרפת, איטליה והמדד הכללי לגוש האירו. צפי האנליסטים של רויטרס הוא ל-53.8 נקודות במדד הגרמני, בדומה לחודש שעבר, ול-53 נקודות במדד לגוש האירו, ללא שינוי מחודש פברואר.