פועלים סהר: המלצת קניה לפז במחיר יעד של 448 שקל
פועלים סער מפרסם סקירה אודות פז, בה הוא מעניק לחברה המלצת קניה עם מחיר יעד של 448 שקל, הגבוה בכ-22% ממחירה במסחר.
פז נפט הנה קבוצת הדלק הגדולה בישראל עם פעילות בשלושה מגזרים עיקריים: פעילות זיקוק באמצעות בית זיקוק אשדוד מתחמי תדלוק ומסחר ורשת חנויות נוחות YELLOW ושיווק ישיר של נפט ומוצריו מחוץ לתחנות התדלוק.
לפז 257 תחנות תדלוק עם נתח שוק של 27% בשוק התדלוק בישראל, חלקם הגדול במיקומי LOCATIONS PRIME. רשת חנויות YELLOW מונה 149 חנויות מתוך כ- 290 חנויות נוחות בסה"כ בישראל.
התחרות בשוק הדלק הנה אגרסיבית למדי ובאה לידי ביטוי באופן חד בשנים האחרונות, בתחרות על מיקומים אטרקטיביים, בחידוש חוזי אספקת דלקים ובפעילות התקני התדלוק אוטומטיים.
להערכת פועלים סער גם השינויים המבניים והרגולטוריים שחלו בשנים האחרונות בשוק הדלק תרמו לא מעט להתפתחות רמת התחרות. מעבר להיקף הגבוה של תחנות התדלוק, לפז יתרון תחרותי בולט על מתחרותיה המתבטא בשיעור גבוה של תחנות בשליטה ניהולית ( 90% ), בהשוואה לכ- 68% בקרב שוק התדלוק כולו.
כמהלך אסטרטגי תקדימי, רכשה חברת פז בספטמבר 2006 את הבעלות המלאה על בית הזיקוק באשדוד. מעבר לביטחון באספקת חומר הגלם עבור פעילותה השוטפת, הסינרגיה עם פעילויותיה של פז תתבטא בגמישות תפעולית ובייעול שרשרת האספקה. בעיקר נכון הדבר לגבי פוטנציאל חיסכון במערך ההובלה, איחוד מערכות מחשוב, חיסכון בעלויות כ"א והתאמת תמהיל המוצרים לצורכי חברת פז וללקוחותיה. פוטנציאל ההתייעלות מוערך על ידי סהר בכ- 10 מ' דולר בשנה.
למחיר הנפט בעולם השפעה ניכרת על תוצאות החברה במרבית מגזרי הפעילות. עליית מחיר הנפט משפיעה לחיוב על מגזרי מתחמי התדלוק והשיווק הישיר לאור רווחים משערוך המלאי.
במגזר הזיקוק, עליית מחירי הנפט תורמת בדרך כלל לגידול במרווחי הזיקוק המהווים למעשה את הרווח הגולמי של המגזר.
מאזן החברה העתידי צפוי להיות רגיש מאוד למחיר האנרגיה, שכן מלאי הדלקים מהווה כ-15%-20% ממנו.
החברה מתכוונת לחלק כ- 70% מרווחיה כדיבידנד.
לסיכום, פז שלאחר רכישת בז"א מתמודדת עם מספר אתגרים מהותיים, החל מהטמעת פעילות הזיקוק ותחרות אגרסיבית בענף, וכלה בשינויים רגולטורים. אולם, להערכת פועלים סהר מעמדה הנוכחי בשוק וניסיון העבר שלה יסייעו בידי החברה והנהלתה להציף ערך במספר מוקדים עיקריים ובעיקר פיתוח הטמעת בז"א ויציאה לפעילות בחו"ל.
