התנודתיות הגבוהה בשווקים יוצרת לעיתים הזדמנויות השקעה. מניית פאלו אלטו Palo Alto Networks -2.77%  נפלה ב-19% מאז ההכרזה על רכישת סייברארק CyberArk Software -2.62%  בעסקה בשווי 25 מיליארד דולר. הירידה החדה מעוררת שאלות באשר לשאלה האם השוק הגיב בקיצוניות לעסקה שעשויה להתברר כרווחית בטווח הארוך.

הרכישה הוכרזה ב-30 ביולי 2024, בעיתוי שבו מניית חברת הסייבר נסחרה סמוך לשיא של 52 שבועות, ונהנתה ממגמת עלייה מתמשכת. תגובת השוק הייתה שלילית באופן מיידי: המניה ירדה ב-5% ביום ההכרזה, והמשיכה בירידה גם בימים לאחר מכן. הירידה נמשכת גם היום בעקבות צניחה של 25% במניית המתחרה פורטינט לאחר פרסום תוצאותיה הרבעוניות, מה שהגביר את החשש הכללי בסקטור הסייבר. 

הגורם המרכזי לתגובה השלילית נעוץ במבנה המימון של העסקה ובהשלכותיו. פאלו אלטו תממן את הרכישה באמצעות שילוב של 2.5 מיליארד דולר במזומן והנפקה רחבת היקף של מניות חדשות. החברה צפויה להנפיק יותר מ-100 מיליון מניות נוספות, מה שיגדיל את סך המניות הנסחרות ל-785 מיליון יחידות וידלל את הרווח למניה בשיעור של 13.5% עם השלמת העסקה.

דילול לעומת פוטנציאל צמיחה

לפי תחזיות אנליסטים, סייברארק צפויה להניב רווח נקי מותאם של 142 מיליון דולר ברבעון השני של 2026. תוספת זו לרווחיות עשויה להעלות את הרווח הנקי של פאלו אלטו במחצית השנייה של 2026 ביותר מ-10%, לכ-1.5 מיליארד דולר על בסיס שנתי. בהתבסס על חישוב פשוט של תוספת הרווחים, עולה כי הירידה במחיר המניה הייתה צריכה להיות מתונה בהרבה – ככל הנראה רק בכמה אחוזים. הפער בין הירידה בפועל לירידה ההגיונית מצביע על חוסר ודאות מצד השוק באשר ליכולת החברה לממש את הסינרגיות הצפויות, או על פסימיות כללית לגבי היתכנות האסטרטגיה.

• פאלו אלטו מרחיבה את אבטחת האפליקציות עם טכנולוגיה ישראלית
• אקזיט לעובדים - עובד בסייברארק יקבל בממוצע 350 אלף דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, בבית ההשקעות מיזוהו חושבים אחרת. לדבריהם, העסקה מאפשרת לפאלו אלטו להיכנס לשוק הצומח של אבטחת זהות דיגיטלית – תחום המתמקד בהגנה על נתוני משתמשים ובקרת גישה למערכות קריטיות. הרחבת תחום הפעילות מהווה חיזוק משמעותי של תיק המוצרים ומבססת את החברה כספקית פתרונות סייבר רחבים ומקיפים.

לקראת סיום של שבוע תנודתי שהתאפיין במכסים, בהתפתחויות גיאופוליטיות ובדוחות חברות, שלושת המדדים העיקריים פתחו בעליות שערים, כאשר הנאסד״ק עולה ב-0.3% ובדרכו לרשום את העלייה השבועית החדה ביותר בחמשת השבועות האחרונים. הנאסד״ק גם כן בשיא היסטורי ועולה ב-0.3%. הזהב מזנק לשיא תוך-יומי חדש מעל 3,534 דולר לאונקיה, לאחר שארה״ב הטילה מכסים על מטילי זהב – מהלך שמאיים לשבש את זרימת הסחורות משווייץ ומרכזי זיקוק מרכזיים נוספים.

וול סטריט ממשיכה להיסחר סמוך לשיא כל הזמנים, לאחר עלייה של כ-30% מאז השפל באפריל, על רקע תוצאות חזקות של חברות וציפיות להפחתת ריבית מצד הפדרל ריזרב, במטרה לתמוך בכלכלה נוכח סימני חולשה בשוק העבודה. עם זאת, חלק מהגופים הפיננסיים מזהירים מפני תיקון קרוב, לנוכח מכפילים גבוהים וחוסר הוודאות סביב מדיניות המכסים. במקביל, נתוני בנק אוף אמריקה מצביעים על יציאת כספים של כ-28 מיליארד דולר ממניות בארה״ב בשבוע שהסתיים ב-6 באוגוסט, בזמן שקרנות כספיות משכו הון של כ-107 מיליארד דולר – הגיוס השבועי הגדול ביותר מאז ינואר.

בברקליס מציינים כי תוצאות הרבעון השני מוכיחות שחוסנן של החברות נמשך, עם שמירה על יציבות בשולי הרווח והתמודדות טובה עם השפעת המכסים עד כה. עם זאת, הם מדגישים כי חוסר הוודאות סביב מדיניות המכסים לא נעלם, במיוחד לנוכח מדיניותו הבלתי צפויה של הנשיא טראמפ. באירופה, מדד Stoxx 600 נותר כמעט ללא שינוי אך צפוי לרשום את העלייה השבועית החדה ביותר מאז מאי, בעוד שמניית Munich Re צונחת ביותר מ-8% לאחר שהחברה הגרמנית חתכה את תחזית ההכנסות השנתית שלה.

בזירה הגלובלית, הבורסות באסיה מגיבות בחיוב להתפתחויות בסחר – מדד הניקיי מזנק ב־1.8% לאחר שארה״ב הודיעה כי תפסיק את הצטברות המכסים האוניברסליים ותפחית את המכסים על רכבים מיפן. במקביל, הנשיא טראמפ מחריף את המתיחות עם הודו כשהוא מטיל מכסים בעקבות רכישת נפט רוסי, ובמקביל מטיל מכס של 39% על יצוא משווייץ לארה״ב. טראמפ גם מצהיר כי הוא "קרוב מאוד להסכם" עם סין.

• נעילה מעורבת בוול-סטריט; קרוקס צנחה ב-29%, אינטל ירדה ב-3%
• הנאסד״ק עלה ב-1.2%; אפל קפצה ב-5%, גילת זינקה ב-25%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פאלו אלטו Palo Alto Networks רכשה את סייברארק, אז למה צ'ק פוינט ירדה? כמעט שלושים שנה חלפו מאז הגיעה צ'ק פוינט לוול סטריט כחברה כוכבת שבראשה המנכ"ל המבטיח גיל שויד. אבל מאז שתי מתחרותיה הצעירות יותר, פאלו אלטו ופורטינט, עקפו אותה כמעט בכל פרמטר. עסקת רכישת סייברארק רק מבליטה עוד את הפערים, ואם צ'ק פוינט לא תציג צמיחה ראויה, עדיף שתחזור להיות פרטית.