השבבים החדשים עלולים לפגוע באנבידיה בטווח הקצר, מה יקרה למניה?

אנבידיה  NVIDIA CORP מתחילה בתקופה האחרונה למכור את השבבים החדשים שלה מסדרת Blackwell. לפי הדיווחים מספר לקוחות כבר קיבלו כמויות קטנות של השבבים החדשים, כמו למשל סופטבנק, והצפי הוא שההשקה תמשיך להתקדם כך, עקב בצד אגודל, כאשר הסיבה היא כנראה שהרווחיות של השבבים החדשים צפויה להיות נמוכה יותר מזו של הישנים, לפחות בתחילת הדרך. ירידה ברווח של אנבידיה יכולה להביא לאירוע גדול במניה. המשקיעים גם ככה חוששים מכך סימן שיעיד על האטה בביקוש לשבבים כאשר כל חשש כזה מיד גורר מניות במניה, רק תראו מה קרה בדוחות של הרבעונים האחרונים כאשר אנבידיה "רק" עקפה את צפי האנליסטים ולא היכתה אותו. השאלה כעת היא האם השוק כבר מתמחר רווחיות נמוכה יותר בשבבים החדשים בתחילת הדרך והאם הירידה ברווחיות באמת תהיה מהותית?

השבבים החדשים יכבידו על הרווחיות בהתחלה, אבל זה ישתפר בהמשך

השוק מחכה כבר זמן מה להשקת השבבים החדשים של החברה מסדרת Blackwell שצפויים להחליף את הדור הישן. השקת השבבים החדשים כבר מתעכבת זמן מה כאשר דיווחים על תקלות לא מפסיקים לצאת. אנבידיה; קרדיט: טוויטר רק בחודש שעבר, מעט לפני פרסום הדוחות הכספיים של החברה, דווח על בעיות חימום יתר בשרתים המחברים עשרות שבבי Blackwell. אנבידיה מסרה כי תקינה את הבעיות וציינה כי שינויים הנדסיים אלו הם "נורמליים וצפויים", אבל מאחר ומדובר באחת מסדרה של הודעות על תקלות בשבבים החדשים, ייתכן ועדיין יש סיבה לדאגה. העיכובים בהשקה והתיקונים שאנבידיה נאלצה לעשות צפויים לפגוע ברווחיות של השבבים החדשים, לפחות בהתחלה. הרווחיות של אנבידיה כבר נמצאת בירידה - ברבעון השלישי הרווחיות הגולמית של אנבידיה עמדה על 74.6%, נמוך יותר מהרבעון השני בו עמדה הרווחיות על 75.1% ומהרבעון הראשון בו עמדה הרווחיות על 78.4%. הירידה הזו לא הפריעה למניה לעלות ב-192% מתחילת השנה כאשר החברה עדיין עקפה את צפי האנליסטים בכל הדוחות, אבל אם המגמה הזו תימשך או אולי אפילו תתגבר, ייתכן שהמשקיעים יתחילו לדאוג.

המשקולת הנוספת על שורת הרווח - הייצור בארה"ב

לצד הבעיות עם השבבים החדשים, סיכון נוסף ניצב בפני אנבידיה. המגבלות של הממשל האמריקני שהטיל ביידן במסגרת ה-CHIPS Act כבר מגבילות את הפעילות של חברות השבבים בסין, אבל כעת ייתכן והממשל החדש של טראמפ יחמיר את ההגבלות עוד יותר.  דונלד טראמפ; קרדיט: רשתות חברתיות סעיף 27 לפי דיווחים שונים, אנבידיה נמצאת בשיחות עם יצרנית השבבים הטאיוונית TSMC על העברת הייצור של שבבי החברה למפעל שבאריזונה, ארה"ב, וזאת כדי לא להיות תחת הסיכון של סנקציות מצדו של הממשל האמריקני על כך שהשבבים מיוצרים מחוץ למדינה, כמו גם להימנע מהמכסים שטראמפ צפוי להמשיך להטיל על מדינות שונות. המפעל של TSMC באריזונה מותאם כיום לייצור של השבבים הישנים של אנבידיה. זה אומר שהעברת הייצור של השבבים המתקדמים עלולה לגרור עלויות נוספות של שדרוג המפעל, נוסף על עלויות הייצור בארה"ב שגם ככה גבוהות ביחס לטאיוון, ועל כל זה מתווסף גם הסיכון של בעיות נוספות במפעל שלא מותאם לייצור של שבבים מהסוג החדש. בינתיים כאמור, המשקיעים לא חוששים והמניה של אנבידיה זינקה ב-192% השנה לשווי של 3.54 טריליון דולר, כאשר היא נסחרת במכפיל 49 על הרווחים הצפויים השנה ומכפיל 33 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה. מניית אנבידיה בשנה האחרונה