אחרי נפילה של 24% מהשיא: בוול סטריט רואים אפסייד של 25% בברודקום
BMO פתח סיקור בהמלצת "תשואת יתר" ומעריך שהכנסות ה־ASIC יזנקו ל־38 מיליארד דולר ב־2026; במקביל, ברודקום מתמודדת עם תחרות גוברת מצד מארוול ובוחנת עסקת מימון AI שעשויה להגיע לכ־100 מיליארד דולר
ברודקום Broadcom 0.81% מנסה לשכנע את וול סטריט שהירידה האחרונה במניה אינה משקפת שינוי בעסקי הליבה שלה. אחרי נפילה של כ־24% מאז השיא שנרשם בתחילת יוני, BMO Capital Markets פתח סיקור על החברה בהמלצת "תשואת יתר" ובמחיר יעד של 455 דולר, המשקף אפסייד של כ־25% לעומת מחיר הסגירה ביום חמישי.
האנליסט הרש קומאר מבסס את התזה בעיקר על מעמדה של ברודקום בשוק השבבים המותאמים אישית ל־AI. החברה עובדת עם אלפאבית ומטא, ומחזיקה גם בהסכמי אספקה עם אנתרופיק ו־OpenAI, כך שחלק גדול מהצמיחה שלה תלוי בהמשך ההשקעות של ענקיות הטכנולוגיה בתשתיות מחשוב.
עסקי ה־AI ממשיכים להתרחב
עסקי ה־AI של ברודקום צמחו ב־65% במהלך 2025, וב־BMO מעריכים שקצב הצמיחה יזנק לכ־180% ב־2026. אחד המנועים המרכזיים לכך הוא תחום שבבי ה־ASIC, שמתוכננים במיוחד עבור לקוחות גדולים שרוצים להפחית תלות בשבבים כלליים יותר. לפי התחזית של BMO, ההכנסות של ברודקום מ־ASIC עשויות להגיע לכ־38 מיליארד דולר ב־2026, לעומת 12.7 מיליארד דולר בשנה שעברה. עבור החברה, מדובר בפעילות שמחברת בין גל ההשקעות ב־AI לבין יתרון בתחום התכנון וההתאמה של שבבים לצרכים הספציפיים של לקוחות גדולים.
המניה עלתה בכ־1.3% במסחר המוקדם ביום שישי, לאחר שסיימה את יום חמישי בעלייה של כ־0.4%. עם זאת, גם לאחר העלייה הקלה, ברודקום נכנסת למסחר לאחר שבוע חלש שבו איבדה כ־7.4%. הירידה רחבה יותר אם מסתכלים כמה חודשים אחורה. ב־2 ביוני נסגרה המניה בשיא של 481.57 דולר, ומאז איבדה כ־24%. בתחילת אוגוסט היא עוד התאוששה לרמה של 427.76 דולר, אך מאז סגרה בעלייה רק פעמיים ואיבדה כ־15%.
גוגל פותחת לברודקום חזית נוספת
אחד החששות שעלו לאחרונה מגיע דווקא מהלקוחה המרכזית גוגל. מרוול הודיעה כי העניקה לגוגל אופציה לרכוש עד 58.97 מיליון מניות, במסגרת הסכם מסחרי לפיתוח שבבים מותאמים אישית.
ההסכם בין מארוול לגוגל כולל חלקים משמעותיים מפיתוח שבבי ה־TPU של גוגל, מה שמעלה חשש כי מרוול עשויה לקבל נתח גדול יותר מפעילות שבעבר נשענה במידה רבה על ברודקום. מדובר באיום פוטנציאלי על אחת ממערכות היחסים החשובות של החברה. עם זאת, לברודקום יש עדיין הסכם ארוך טווח עם גוגל לפיתוח ואספקה של שבבי AI מותאמים אישית עד 2031. לכן בשלב זה מדובר יותר בתוספת תחרות מאשר באובדן מיידי של הלקוח.
גם בוול סטריט הרחבה ממשיכים לשמור על גישה חיובית. מתוך 56 אנליסטים, ההמלצה הממוצעת על ברודקום היא "קנייה", ומחיר היעד הממוצע עומד על 534.42 דולר, גבוה משמעותית ממחיר השוק הנוכחי.
עד 100 מיליארד דולר למימון תשתיות AI
במקביל לפעילות השבבים, ברודקום נמצאת במגעים עם קבוצת מלווים לגיוס של יותר מ־60 מיליארד דולר בחוב לצורך עסקת מימון הקשורה לתשתיות AI. לפי הדיווחים, החבילה עשויה לכלול גם שכבת חוב נחותה נוספת של כ־30 מיליארד דולר.
במבנה שנבחן, ברודקום עשויה להעמיד ערבות לחלק משכבת החוב הבכירה והמובטחת, שצפויה להסתכם ב־60–70 מיליארד דולר. יחד עם החוב הנוסף, היקף המימון הכולל עשוי להגיע לכ־100 מיליארד דולר, אם כי התנאים עדיין נמצאים בדיונים ועשויים להשתנות. בלקסטון ואפולו מנהלות שיחות להצטרף למהלך, בהמשך לשיתוף פעולה שהחברות יצרו עם ברודקום ביוני למימון תשתיות מחשוב. לפי המבנה שנבחן, ישות ייעודית תגייס את החוב ותשתמש בכספים כדי לממן שבבים ותשתיות מחשוב עבור חברות ובהן אנתרופיק.
- אורקל מטפסת 2.5%, מיקרון 2%; מה קורה בחוזים העתידיים?
- ברודקום מול טסמק: מה עומד מאחורי עסקת 200 מיליארד הדולר
העסקה עשויה להרחיב את תפקידה של ברודקום מעבר למכירת שבבים בלבד, ולהפוך אותה גם לחלק ממערך המימון שמאפשר ללקוחות להקים תשתיות AI בקנה מידה גדול. במקביל, היא גם מגדילה את החשיפה של החברה לסיכוני המימון של אותן השקעות.
השאלה המרכזית היא האם הצמיחה החדה בעסקי ה־AI תספיק כדי להצדיק את הסיכונים החדשים ואת התחרות הגוברת. ב־BMO סבורים שכן, אך הירידה במניה והעסקה המתרחבת בין גוגל למארוול מראות שהשוק כבר אינו מעניק לברודקום את אותה פרמיה ללא שאלות.
