גוגל הפכה למשקיעת ענק: ההימור שעשוי להיות שווה מאות מיליארדים

אלפבית, חברת האם של גוגל, סיימה את הרבעון הראשון של 2026 עם רווח נקי של 62.6 מיליארד דולר, זינוק של 81% לעומת התקופה המקבילה. אבל מאחורי המספר החריג מסתתרת נקודה חשובה: כ-36.9 מיליארד דולר מהרווח לא הגיעו מפרסום, יוטיוב או ענן, אלא מרווחים לא ממומשים על השקעות במניות של חברות פרטיות. במרכז נמצאות שתי החזקות ענק: ספייס אקס של אילון מאסק ואנתרופיק, אחת החברות הבולטות בתחום ה-AI.

אלפבית נראית היום לא רק כמו חברת טכנולוגיה, אלא גם כמו קרן הון סיכון מהגדולות והמצליחות בעולם. אומנם מדובר ברווחים על הנייר, כלומר כסף שלא נכנס לקופה בפועל, אבל השווי שמצטבר שם אמיתי וזה הופך את הדוחות של גוגל לתנודתיים יותר, כי ירידה בשווי החברות האלה בעתיד עלולה להפוך את הרווחים החשבונאיים להפסדים חשבונאיים.

להרחבה: אלפאבית צומחת דרך הענן וה-AI ומעמיקה את התחרות בשוק השבבים

ספייס אקס: השקעה של מיליארד דולר שהפכה לאוצר

גוגל נכנסה לספייס אקס ב-2015 בהשקעה של מיליארד דולר יחד עם פידליטי. אז ההשקעה שיקפה לספייס אקס שווי של כ-10 מיליארד דולר. כיום ההחזקה של גוגל מוערכת בכ-6.1%, ובשוק מדברים על שווי אפשרי של עד 2 טריליון דולר בהנפקה או בגיוס עתידי. אם זה יקרה, החלק של גוגל עשוי להיות שווה כ-122 מיליארד דולר, לפני דילול אפשרי.

• גוגל מזנקת - צ'ק פוינט נופלת; המניות הבולטות בוול סטריט
• מה אומרים המנכ"לים? 4 המנהלים המובילים בוול סטריט מדברים על ה-AI, על התוצאות והתחזית קדימה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל ספייס אקס אינה רק השקעה פיננסית. היא מחזיקה בסטארלינק, תשתיות חלל, אינטרנט לווייני ואולי בעתיד גם פתרונות מחשוב מחוץ לכדור הארץ. בעידן שבו ה-AI דורש כמויות עצומות של חשמל, קירור, תקשורת וכוח מחשוב, הקשר המוקדם עם ספייס אקס יכול לתת לגוגל יתרון שהוא מעבר לרווח על מניה.

אנתרופיק: ההימור שמתאים בדיוק ל-AI של גוגל

החזקה השנייה, אנתרופיק, חשובה לא פחות. גוגל השקיעה בה מיליארדי דולרים מאז 2023, וכעת ההתחייבות יכולה להגיע לעד 40 מיליארד דולר. ההחזקה של גוגל מוערכת בכ-14%, עם מגבלה שלא תעלה על 15%. אנתרופיק מפתחת את מודל קלוד, אחד המתחרים המרכזיים של אופן איי, והיא גם לקוחה משמעותית של תשתיות ה-TPU של גוגל.

כאן נמצא ההיגיון הכפול: גוגל נהנית מעליית השווי של אנתרופיק, ובמקביל מקבלת לקוח גדול לשבבים ולענן שלה. זה חשוב במיוחד מול אנבידיה. גוגל מפתחת שבבי TPU כבר שנים, אבל כדי להוכיח שהם אלטרנטיבה אמיתית לשבבי AI, היא צריכה לקוחות גדולים שמריצים עליהם מודלים כבדים. אנתרופיק נותנת לה בדיוק את זה.

• פטרו דולרים, סנקציות כלכליות והעימות בין ארצות הברית לסין על הגמוניה כלכלית
• נינטנדו נפלה כבר ב־45%: הזינוק במחירי השבבים פוגע ברווחיות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה"ב מציבה טיל היפרסוני מול איראן - המסר מגיע גם למוסקבה...

להרחבה: אנבידיה תחת לחץ: גוגל משיקה שבבי AI חדשים

לא רק גוגל: גם אמזון בתוך המשחק

גוגל אינה לבד. גם אמזון השקיעה סכומי עתק באנתרופיק, והחברה משתמשת גם בתשתיות הענן ובשבבי ה-AI של אמזון. אנתרופיק הפכה לזירת תחרות בין שתי ענקיות הענן: כל אחת רוצה להיות התשתית שעליה ייבנו מודלי ה-AI הבאים. זה כבר לא רק מי מחזיקה במודל טוב יותר, אלא מי שולטת במחשוב, בשבבים, בדאטה סנטרים ובקשר עם הלקוחות.

להרחבה: אמזון מגדילה את ההימור על אנתרופיק עם השקעה של עד 25 מיליארד דולר

עם כל ההתלהבות, צריך לזכור שהרווחים האלה אינם תזרים. הם מגיעים מהערכות שווי. אם ספייס אקס או אנתרופיק יירדו בשווי, אלפבית תצטרך לרשום פגיעה בדוחות. בינתיים שתי החברות האלו בדרך להנפקות לפי שווי פנומנלי - ספייסX צפויה להנפיק לפי שווי של קרוב ל2 טריליון דולר - זה מבטיח השבחה נוספת לגוגל, ואילו אנתרופיק לפי שווי של 800-900 מיליארד דולר זה מבטא גם השבחה גדולה לגוגל. 

למעשה, שתי ההחזקות האלו עשויות להיות שוות כ-6%-8% מהערך של גוגל כולה, ולפזר בעצם את הפעילויות של גוגל על עוד תחומים - גם מנוע חיפוש, גם ענן, גם AI, גם רכבים אוטונומיים וגם ספייס X ואנתרופיק וכמובן עוד פעילויות רבות נוספות.